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近期内，沪铜在LME的带动下再度大幅上涨，8月14日沪铜指数甚至创造了51118的年内最高纪录。尽管沪铜屡创新高，但回顾此轮涨势，盘中有几点表现值得注意：
1、“中国因素”与国外因素角色互换，LME成了全球铜价上涨的主要推手
从2009年元旦之后，由于我国采取了宽松的货币政策和出台了十大产业振兴计划，“中国因素”就成了稳定全球商品价格的最主要因素，在沪铜价格的带领下，LME铜价也出现了幅度不同的上涨行情。但随着近期内我国央行由宽松的货币政策向适度宽松货币政策的转向，“中国因素”对全球铜价的支撑作用逐渐淡化，代之而来的是随着欧美经济逐步企稳和美国房地产行业的逐渐复苏，国外因素尤其是美国因素对全球铜价的支撑作用进一步增强，国外因素逐渐取代了中国，成为支撑全球铜价上涨的主要动力。
由于“中国因素”对全球铜价的影响逐渐淡化，直接支撑国内铜价上涨的动力也会逐渐减弱。
2、导致全球铜价上涨的直接原因是流动性过剩
无论从年初开始的铜价触底反弹还是截止目前为止的伦铜、沪铜屡创年内新高，流动性过剩导致市场产生的对未来时期的通胀预期一直是推动全球铜价上涨的最主要原因。主要表现在全球铜库存总量并没有发生实质性大幅减少。如尽管伦铜库存从08年中期最高时的56万吨左右减少至目前的30万吨左右，但导致伦铜库存减少的直接原因并非下游企业扩大了消费，而是因为我国国储数量大幅增加和国内民间大量囤积引起的。同时从近期一段时间看，随着国家收储的停止、国内进口数量大幅增加、国内铜产能的扩大，国内现货压力逐渐加大，库存数量逐渐增加，截止8月14日为止，沪铜库存达到76107吨，LME铜总库存增至292875吨。尽管上海金属资讯网电解铜现货报价为49850-50000元/吨，但较期货价格贴水300-贴水150。
由于支撑铜价上涨的主要原因并非供求关系发生变化，而是由于流动性过剩引起的，随着国内货币政策的适度紧缩，流动性过剩预期对国内铜价上涨的支撑作用也会有所减弱。
3、持仓量持续减少，但价格依然高企
期货价格的变动取决于资金与现货的博弈，一般来讲，持仓量大幅增加，表明资金大量涌入，在期货价格处于低价区时，随着持仓量的逐步增加，期货价格一般会出现不同程度上涨。因此，从技术角度看，期货价格上涨一般需要伴随成交量放大、持仓量增加。反之，如果持仓量减少，表明资金逐步撤离；随着资金减少，现货压力加大，期货价格就有可能从高位回落，最起码大幅上涨的空间就比较有限了。
从近期看，沪铜期货持仓总量也发生了微妙的变化。7月10日，持仓总量为43万手左右，随着后续几个交易日成交量和持仓量的增加，沪铜也走出了稳步上涨的行情。截止7月27日，沪铜持仓总量达到51万手左右，沪铜指数也创造了44979的阶段性高价。随后几个交易日内，空头止损平仓导致期价再度走出一轮新的上涨行情，随着沪铜指数8月13日创造50249的近期高点后，沪铜持仓总量也减少到了37万手左右。
持仓量的大幅减少表明资金从沪铜市场大幅撤离，现货压力陡然上升，期价在当前价位基础上直接上涨的空间究竟有多大就值得怀疑了。
4、沪铜近期内被动上涨的特征比较明显
从元旦过后至7月份，沪铜一直是推动全球铜价上涨的领头羊，但从7月份以后，随着国内货币政策的微调，沪铜上涨步伐逐步放慢，LME转而成了引领全球铜价上涨的领头羊。如近期内LME每次大幅上涨后，沪铜不仅没有继续上涨反而仅仅冲高回落；LME涨幅较大，而沪铜涨幅较小；LME涨势形态良好，而沪铜主力逢高出货积极，沪铜上涨的阻力明显加大。
同时，从盘面看，沪铜年内几个交割月呈现倒挂现象，这说明市场对近期内沪铜上涨的空间比较疑虑，信心不足可能会影响沪铜上涨的高度。
鉴于上述盘面表现，笔者认为，近期内如果没有LME的支撑，沪铜再度大幅度上涨的难度比较大，沪铜已经进入到了阶段性头部阶段。
但从长期看，尽管我国对货币政策进行了微调，但中国有关领导多次重申下半年坚定不移地实施适度宽松的货币政策依然不变；从近期看，尽管央行对货币政策进行了微调，但新的政策加大了对实体经济的信贷力度，所以，微调对期货市场短期内可能利空但长期看绝对是利多。
同时，随着前期国内实施的积极的财政政策和货币政策的见效，下半年国内GDP增速有可能进一步增加，标准普尔亚太区首席经济学家勾卡恩(Subir Gokarn)13日在预测，中国今年可望成长达7.5%到8%，明年介于8%至8.5%，无疑是亚洲的火车头；这些因素为沪铜长期走势提供了坚强的支撑。
随着中国经济的复苏，从长期看“中国因素”对全球经济的贡献仍不可轻视，卡恩同时认为印度今年可能成长5.8%到6.3%，明年再成长6.8%到7.3%。日本今年仍深陷衰退谷底，预估将萎缩6.5%到6%，明年可望出现0.8%到1.3%的成长率。13日公布的欧元区二季度GDP较一季节仅下没0.1%，而两大经济体德国和法国则分别为增长0.3%，加强了欧洲复苏的信号。
8月12日晚间，美联储利率会议决定维持利率水平在0-0.25区间不变，保持原计划的购买国债的量但期现延长至10月底，同时称现在美国经济活动已经趋稳，金融市场状况进一步改善，这些政策对美国经济复苏起到了进一步的推动作用。
综上分析，笔者认为，短期内，沪铜上涨的阻力明显加大甚至有面临回调的可能，但回调的空间能有多大仍不好确定，鉴于当前的基本面和盘面表现，建议交易者以短线交易或者日内交易为主，尽量不要重仓过夜。
(责任编辑：麦兜)
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