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LME三月期铜、铝相继在4月初突破年初前高后，国内金属价格始终被动承压。三个品种中，内外盘铝锌在技术层面显露更强的“外强内弱”特点，但基本面最为有利的沪铜几番掣肘于6.4万元/吨，沪铝、沪锌则在国内产量大幅增长、供给宽裕环境下，缺乏独立的上涨力量。因此，一旦铜价遭遇下调，铝锌也会跟跌，且沪锌盘中下调幅度还会大于沪铜。后市，倘若大环境依然维持震荡上行，铝锌表现滞后于铜，以及铝锌“外强内弱”表现还会延续。
供应宽松是主因
基本面上，有色金属供需整体仍然过剩，通过世界金属统计局数据，可以看出，全球1-2月铝市供应过剩26.4万吨，而去年同期为73.8万吨；全球1-2月锌市供应过剩19.2万吨，而去年同期过剩27万吨。过剩量正在缩减，消费量在提升，但产量也在上升，LME显性库存在当前旺季阶段的下滑趋势尚不明显。LME铝库存极缓慢的在457万吨水平徘徊，锌库存仍然处在54.3万吨。
尽管铜也面临同样的问题，但铝锌增产、过剩环境在中国尤为突出。IAI数据显示，全球3月原铝日均产量增至66万吨，而国内3月日均产量达到45万吨。国家统计局数据显示，中国3月原铝产量达到136.4万吨创出纪录新高，在去年同期减产停产基础上取得50.2%的涨幅；国内精炼锌产量3月达到42.1万吨。目前来看，今年国内有色金属消费将与GDP增速保持一致，但在缺乏了去年同期的收储题材、以及前期已经建立的庞大显隐性库存尚需消化的环境中，国内产量快速回升，正在加大铝锌的现货供应压力。这点可以从旺季阶段中依然保持较高贴水的铝锌期现货价差中得到反应。
由于2010年国内铝、锌新增扩产形势仍在继续，当前在原料方面，铝土矿、氧化铝、以及锌矿砂的进口形势依然顺畅，再加上国内锌精矿产量也在保持较高的同比增速，原铝与精炼锌的产量还将以平稳为主国内铝锌通过合金、型材出口可能对消化国内过剩带来的积极影响。不过，当前效果并不明显。
伦铝涨势艰难
具体讨论铝价，4月份相当高位的库存并没有阻碍LME三月期铝走出将近2500美元的年内高点。虽然2006-2008年危机前，外盘铝价大部分时间运行在2400美元以上，但即使有能源题材支撑，随着大量锁在融资协议中的铝库存流出、西方铝产能出现的复产，铝价在2400-2600美元间的表现将以震荡为主，持续涨势艰难，且不排除可能重新跌至2200美元。国内来看，因成品油价上调，中铝可能再次对氧化铝价格进行上调，但季报已盈利了的中国铝业在当前环境下，也可能不进行调价。当前，电解铝吨成本大体在1.53-1.55万元/吨间。我们认为铝价将以震荡为主，主力合约的宽幅区间在1.6-1.8万元/吨，且当价格处于相对较高的位置将加大国内铝企业从事卖出保值的积极性。
(责任编辑：lily)
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