镍周评：伦镍下周先涨后跌（4.2-4.6）

本周总结：美国经济改善，QE3热情减退，而欧债危机情况不容乐观，西班牙标售国债的成本攀升，伦镍近期小幅上涨，短期将先涨后跌。

一、宏观经济

美国决策者推出QE3的热情减退

    美联储4月3日公布的3月会议记录显示，随着美国经济改善，决策者推出新一轮货币刺激举措的热情减退。

    联系到近几个月美国就业形势改善明显。目前失业率降到了8.3%的3年多以来最低水平，非农就业人数连续6个月超过10万人，首次申请失业金人数4周平均值连续19周低于40万人。目前从消费者信心指数、消费者信贷、零售销售等消费数据来看，消费方面的情况确实在逐渐改善，月度的零售环比数据持续数月维持正增长，消费者信心指数也连续数月维持上扬态势，显示拉动美国经济增长的消费在处于良性复苏之中。除此之外，美国的房地产市场也显露出些许复苏的曙光，但复苏仅限于房地产建设活动，而销售情况和房地产价格指数却显示整个市场仍处在一个低迷的阶段。总体而言，美国房地产市场的回升并未出现，仍处在一个筑底的过程中。美国房地产市场的明显回升是美国经济企稳回升的充分条件。因此，目前来看，美国无意于在短期推出QE3.

危机忧虑再掀波澜

    3月份的欧元区采购经理人指数终值表明，欧元区第一季度的经济活动可能出现萎缩。西班牙政府公债收益率大涨，同时标售26亿欧元债券，仅达到目标的低端，引发借贷成本进一步提高的风险，此前西班牙中期公债标售结果激起人们对欧债危机正再度恶化的担忧。

    西班牙经济正面临严峻的挑战，政府需要进行持续改革。IMF仍在评估西班牙政府新预算提案的细节。除此之外葡萄牙也被认为可能成为“第二个希腊”，该国将有970亿欧元国债在2013年9月份到期，而此前葡萄牙获得的780亿欧元救助贷款并不足够覆盖这一风险。意大利的债务问题同样堪忧。意大利的形势也不容乐观，2012年全年的到期债务为3371亿欧元，希腊、葡萄牙、西班牙和爱尔兰到期国债的总和。

    欧洲的债务问题是随时可能引爆的“炸弹”，在推出多项措施以确保市场有足够的流动性之外，欧洲各国需要面对的一个更大的问题是：如何扭转经济颓势、实现稳定增长，如何提振投资者疲弱的信心。在这一问题未能得到根本性解决之前，欧洲问题始终是影响全球经济的不确定因素。
 

二、伦镍回顾与分析   

1．伦镍走势回顾

图1：伦镍日势图

    本周（4.2-4.6）LME交易时间只有四天，周五休市。由于清明节假期前，中国制造业数据向好，假日期间伦镍大幅上涨，最高上探至18701美元/ 吨，后受到市场对于美国QE3预期降低的影响，伦镍由高位回落，最低下探至17821美元/吨，再次回到1.8万下方。周四因为美国公布的数据显示，初请失业人数处于4年来最低水平， 美国就业形势继续好转，令市场风险偏好上升，伦镍再次大幅回升。市场对美国非农就业数据抱有乐观预期，如果加之下周二中国贸易数据向好的话，伦镍会继续反弹，但围绕欧洲经济的担忧对市场造成影响，预计伦镍将继续下行趋势。 

 

伦镍	4月2日	4月3日	4月4日	4月5日	4月6日
成交量	3804	3833	3812	2751	——
持仓量	106005	105692	104943	106401	——
持仓变化	+1718	-313	-749	+1458	——

表1：伦镍成交与持仓变化情况

2.美元指数

    从4月2日至4月6日这五个交易日来看，美元指数表现较为强劲。周初美元指数震荡走低，但随后美就业数据向好，使得美元指数连续走强，若美国经济数据向好，短期内美元指数有望突破上扬，但由于美国经济的二大支柱金融与房地产行业短期难有所表现，预计下周美元继续震荡趋势。

图2：美元指数日势图

3．行业基本面

伦镍库存及现货升贴水

图3：伦镍库存变化情况

    本周伦镍库大幅增加，周一伦镍库存总量为100542吨，周四伦镍库存总量为100146吨，整体减少396吨。本周伦镍现货对三月期货贴水小幅走低，至周末在67美元附近。

 

伦镍	4月2日	4月3日	4月4日	4月5日	4月6日
库存总量	100542	100542	100614	100146
库存变化	660	0	72	-468
注销仓单占比	5.62%	7.65%	7.79%	7.29%	——

表2：伦镍库存变化寄主注销仓单占比

图4：伦镍升贴水情况

3．最新行业动态

    据菲律宾矿产地质局官员向媒体表示，印尼计划从下月起禁止将镍矿石作为原料外运，此举将有利于菲律宾今年的镍矿石生产和出口。该局代理局长雅萨伦诺表示，今年镍矿石出口肯定将超过去年的2010万吨。

    印尼雨季仍未结束，上周印尼地区更是出现长达一周的持续降雨天气，现在poMALAA一带，因为河道堵塞导致一些船滞留。受此影响，眼下镍矿装船进程缓慢，外盘出货较难。可见，后期外商为刺激出货，减轻库存压力，不排除有再度调价的可能。

    中钢滨海基地一期年产8万吨镍铁项目已进入试生产阶段，从乌克兰引进国内首条先进的RKEF法镍铁生产线、拥有国内同行业最大的转炉，全部投产后将成为国内最大的镍铁生产企业。

    据矿主最新得到的通知，用于运输低镍矿的运输船，已经被要求在4月20日之后禁止进入港口装卸，比之前要求的日期4月25日提前了5天。

 

三、国内市场

1．现货市场

    本周（4月2日-4月6日）伦镍止跌回暖，但是金川厂家维持原来的出厂价格不变，国内清明节休市3天（4月2日-4月4日），现货金川镍价格累计上涨1300，俄镍累计上涨1300。整体上本周现货镍市场价格小幅上升，受伦镍小幅上扬刺激，国内现货镍价连续的上涨，但由于终端需求不佳，价格的走强并没给需求带来太大的改变，贸易商以出货为主，且下游钢厂基本按订单采购原料，囤货较少，成交量未见明显改变。

 

图5：国内现货镍价走势（红：进口镍绿：金川镍）

2．无锡电子盘电解合约

    图6是本周无锡电子盘主力合约1206电解镍日势图。本周最高成交价为135.7元/公斤，最低成交价为131.1元/公斤。

图6：无锡电子盘1207合约日势图

3.镍铁镍矿市场

    本周（4.2-4.6）伦镍小幅反弹，最高达到18701美元/吨，镍铁价格变化不大。

图7：镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）

    含量在10%以上的高镍铁本周均价为1347元/镍，较上周下跌20元/镍，至周末主流报价在1347元/镍附近。中镍铁含量6%-8%镍铁的周均价在 1360元/镍，4%-6%镍铁周均价均在1370元/镍，均较上周小幅下跌。低品位镍铁价格基本持平，主流报在3550-3650元/吨。

    本周镍铁市场稍微偏弱势运行，中、高品位镍矿价格略微下跌。目前镍矿价格由于印尼出口禁令的影响，价格依然走强，近期镍铁市场有所低落，据贸易商反映，镍铁品味在8%到13%的市场较好，其他品味的与之相比较冷清，部分镍铁厂开工率不高，基本按订单生产，库存少之又少，市场信心依然不足，目前镍铁市场观望情绪仍然比较重。

图8： 镍矿走势（单位：元/湿吨）（红：Ni0.9-1.1%；绿：Ni1.4-1.6%；蓝：Ni1.8-1.9%）

    本周镍矿现货供应较多，部分品位价格有所松动。其中高品位镍矿，镍含量在2.0%-2.1%的镍矿价格小幅小跌，部分贸易商有抛售现象，至周末主流价格在710-810元/ 湿吨。市场中品味镍矿成交仍以1.8%左右的镍矿为主，至周末1.8-1.9%镍矿周均价为580元/湿吨，与上周基本持平。低镍高铁镍矿 0.6%-0.7%的镍矿至周末主流价格在350-370元/湿吨。目前港口货源有所短缺。

4.国内不锈钢市场

1．无锡市场

    自节前伦镍反弹608美元，无锡板材市场终于迎来近期的一波回升企稳走势，部分商家看好镍价反弹趋势，故节前将现货价格上调200元左右。经过三天清明小长假的休整，本周四开市无锡市场价格较为平稳，商家多维持节前报价水平。因美国就业数据表现乐观，周四伦镍再次反弹，无锡市场重新得到一定的上涨助力，304冷轧上调100元，热轧方面一些钢厂也出现小幅拉涨。目前无锡市场304冷卷太钢报在18900元/吨，宝新、张浦报在19000元/吨，联众报在18700元/吨；304热轧卷太钢1800mm资源报在19400元/吨，联众切边价18300元/吨，东方特钢报18100元/吨。

    虽商家有心拉涨，但下游采购观望气氛浓厚，304冷轧流通始终处于相对高位，不锈钢现货市场成交较差令价格很难向上突破，实际成交价变动不大，但随着镍价中短期的探底行为，贸易商心态开始好转，清明小长假过后，低价资源似乎已有所隐匿，张浦、宝新更是在节后重攀19000元/吨以上，贸易商在此价位基础上出货相对积极。304热轧前期到货相对集中，主要补充的有酒钢、东方特钢等产地资源，不过经过这段时间的消耗，市场资源又见减少，联众、西南资源主流规格都相对稀少，贸易商选择在节后报涨以期能于高位企稳，故短期内热轧价格整体见涨难见跌。

    张家港浦项表示4月份304系不锈钢品种产量将削减30%，凸显出受镍走势不佳与需求疲乏共同作用下，不锈钢价格弱势运行迫使钢企越发感觉亏损压力加大，钢厂方面被迫选择减产应对。随着后期钢厂向市场释放的300系资源的减少，不锈钢现货市场价格也或将会进入止跌调整期。

    相比较300系的超低价位，200系和400系品种表现出较强的稳定性，近日无锡联众201冷轧资源略显稀少，虽成交表现亦不太显著，报价却逐步上行，目前201冷轧卷已至11500元/吨。201热轧表现平稳，4.0-10.mm规格较为紧缺。400系主流品种430成交愈发清淡，尽管各商家报价维持平稳态势以促成交，但终端方采购者仍旧较少，太钢资源走在9900元/吨，酒钢资源稍低100元/吨。

    周五将公布的美国3月份非农就业报告将成为市场接下来的关注焦点，但伦镍因耶稣受难日休市，这无疑加大了不锈钢板材市场的不确定性。就短期行情走势来看，目前国内市场成交清淡，下游采购意愿不高，短期价格虽然出现反弹，但后市依然承压，对行情走势依然谨慎看待。

2．佛山市场

    伦镍强势反弹收复前几日较多跌幅，给节前不少商家些许拉涨信心。清明节前期，在诸多不利因素影响下，不锈钢市场可谓是一时间内举步维艰。市场上成交显得比较寡淡。佛山市场200系资源流通渐渐减少出现资源紧缺的局面，因此价格也随之得到上调。据悉某些钢厂4月份计划减少200系品种的生产，如此一来后期市场流通的201就会更为紧张，市场成交价格方面也会得到一定的支撑和拉涨。佛山太钢430冷卷规格都比较齐全，出货比较平稳，订单量较大时还有下降的可能。430冷卷价格虽说与304价格跌落关系不大，但倾巢之下无完卵，贸易商为促进出货已有开始压价抛售现象。

    佛山市场304/2B继续下跌，不过紧跟镍价的那种大幅跌势已很少见，目前仅是根据自身库存，为刺激成交而进行的小幅调整。最近1500mm宽资源走势较弱，报价18200元/吨左右，一些贸易商库中不缺该类资源，故而出货也相对积极；市场上几乎以每天100元/吨的跌幅在行进着，对钢厂无疑造成了一定价格压力。

    现如今假期过后，佛山市场渐渐地春光焕发，已开始逐步的回暖，本周最后一个交易日200系，300系都呈现出一片略涨的行情，这让不少商家对佛山市场的拉涨有了一定的信心。初步预计佛山市场后期还是会以这种平稳中略带上涨的趋势为主。

 

四、调研

1．行业调研

    本周针对镍铁市场的开工率、库存、订单情况调研，数据显示：24%左右的镍镍铁厂开工率一般，62%左右的镍铁厂开工率偏低，14%的镍铁厂开工率较低。普遍的镍铁厂基本按订单生产，库存几乎为零，极少数镍铁厂有少量库存，镍铁厂订单量较少，部分镍铁厂表示终端需求不好，订单减少，市场较为悲观。

五、总结及预测

    伦镍止跌回暖，但中长期仍处下跌趋势之中，投资者仍需保持谨慎的态度。在周二美联储公布的上次议息会议纪要暗示美联储无意继续实行新的量化宽松政策之后，伦镍短暂的上扬被打破，继续回落，由于美国就业数据稳定，使市场重新小幅走强，但围绕欧洲经济的担忧对市场造成影响，同时欧元兑主要货币延续跌势，预计伦镍将继续下行趋势。

     从技术上来看，伦镍K线出现阳包阴现象，但是由于没有成交量的配合，短期伦镍若受利好的美国非农就业数据刺激，短期有较好的表现。预计伦镍下周先涨后跌，但中长期下跌的趋势难以改变。

    国内现货市场，虽然受伦镍上涨影响，国内现货镍价格小幅上扬，但由于终端需求未见起色，预计国内现货镍价格下周将下跌。近期贸易商出货积极，但成交量未见起色。预计下周伦镍先涨后跌，运行区间在17134美元/吨—18700美元/吨，国内现货预计运行区间在130000元/吨—140000元/吨。

(责任编辑：盈盈)

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