镍周评：伦镍下周以震荡为主（4.9-4.13）

本周总结：美国经济改善，QE3热情减退，而欧债危机情况不容乐观，西班牙标售国债的成本攀升，伦镍近期小幅上涨，短期将先涨后跌。

一、宏观经济

中国国内需求放缓

    中国国家统计局周五公布,一季度GDP同比增长8.1%,创近三年来新低,但仍处于合理适度增长区间。

    从两会上温总理提出的今年GDP增长到今天一季度GDP同比增长8.1%，可以看出今年国内经济增长速度放缓，但是在全球经济弱势情况下国内经济增长相对比较稳定，但是由于今年对房地产的调控政策相对比较严厉，让原本国内疲弱的需求再度下降，市场信心一度受到打击。与此同时，3月份CPI上升至3.6%，重回负利率时代，导致市场对未来存贷款利率可能下调的预期大大回落。本周国内现货市场价格波动较大，但国内贸易商显然对市场的波动并不敏感，成交量一度的萎靡，周五国内现货镍价格涨幅高达3000元/吨，市场询价贸易商较多，实际成交较少，处于有价无市状态。总体来看，本周国内现货市场小幅上涨，但成交量似乎并没有太大的改观，国内需求的不足使得现货市场继续疲弱的走势。

欧债危机继续蔓延，美国经济缓慢复苏

    全球金融市场再度陷入动荡，西班牙债务危机的警报已经拉响，一度暂时熄灭的欧债危机之火再度被点燃。

    西班牙债务危机让欧洲债务问题继续蔓延，经济正面临严峻的考验，投资者对欧洲经济复苏的担忧进一步加强，欧债危机恐卷土重来。欧债危机影响着全球经济，已经不再是哪国的国内问题了，如何解决欧债危机，引导全球经济稳步的发展成了重中之重。

    经济合作与发展组织（OECD）4月10日发布的报告显示，2月份美国综合领先指标从1月的101.0升至101.3，为连续第五个月上升，显示该国经济已“重获增长动能”。

    美国经济的复苏已得到了近期一系列经济数据的佐证，市场对QE3预期减弱。美国经济复苏仍是全球经济发展的重要成分，美国作为全球第一大经济体，对全球经济的发展起到不可磨灭的推动作用。

    总的来说，现在全球经济仍不乐观，全球经济的发展需要靠世界人民的支持，欧洲经济和美国经济仍是全球经济的支撑，首要问题是解决欧洲债务问题以及带来的负面影响，其次解决国内需求问题刻不容缓。

 

二、伦镍回顾与分析   

1．伦镍走势回顾

图1：伦镍日势图

    本周（4.9-4.13）LME交易时间只有四天，周一休市。本周伦镍小幅上涨，一度上探前期高点18700美元/吨。周二美国非农就业数据弱于预期，伦镍小幅回调，随后美国经济继续保持温和适中的复苏步伐，伦镍小幅上涨。周三印尼地震引发买盘突增，投机者作用凸显，促使伦镍一度上涨。周五国内一季度 GDP弱于预期，伦镍出现回调，同时3月国内CPI上升至3.6%，疲弱的经济数据使得需求一降再降。西班牙债务危机让欧债危机之火再度被点燃，预计伦镍下周将震荡下行。截止周五下午十六时伦镍最高成交价格为18700美元/吨，最低成交价格17760美元/吨。 

 

伦镍	4月9日	4月10日	4月11日	4月12日	4月13日
成交量	--	2967	2158	3037	——
持仓量	--	107475	107779	108350	——
持仓变化	--	+1074	+304	+571	——

表1：伦镍成交与持仓变化情况

2.美元指数

    从4月9日至4月13日这五个交易日来看，美元指数震荡下行。周初受美国非农数据的疲软表现促使美元走低，而且美联储对经济前景仍十分谨慎，导致美元指数持续走低，同时对QE3预期减弱。从技术上看，美元指数处于弱势震荡区间，任何的美国利空经济数据都有可能让美元指数破位下行。总的来看，本周美元指数持续下跌，若下周美经济数据利好，美元指数或将走强，预计下周美元指数震荡小幅回调。

图2：美元指数日势图

3．行业基本面

镍金属产量

图3：中国月度镍产量变化图

    中国国家统计局于4月13日公布了3月基本金属产量，其中3月金属镍产量为23139.3吨，同比增长24.9%，1-3月累计生产63331.8吨，同比增长27.2%。

伦镍库存及现货升贴水

图4：伦镍库存变化情况

    本周伦镍库整体呈现下架的趋势，4月10日伦镍库存总量为100026吨，周五伦镍库存总量为98388吨，整体减少1638吨。本周伦镍现货对三月期货贴水幅度变化较小，至周末在60美元附近。

 

伦镍	4月9日	4月10日	4月11日	4月12日	4月13日
库存总量	——	100026	99330	98442	98388
库存变化	——	-120	-696	-888	-44
注销仓单占比	——	——	6.88%	——	6.3%

图5：伦镍升贴水情况

3．最新行业动态

    印尼工业部长希达悦周一（4/9）在雅加达工业部会晤三井集团经理部人员后声称，他已向该日本投资商阐明印尼国将于2014年杪禁止矿物原料出口，故希望他们能于今年开始在印尼建造矿物冶炼厂，如此工厂才能在2014年建成，若是延后建设将会赶不及，因为2014年底时我国已禁止矿物出口。

    印周三印尼最西端的亚齐省附近海域发生里氏8.6级地震，印尼当局随即发布海啸预警。回想2004年印尼北部苏门答腊岛海域发生8.9级地震并引发强烈海啸，造成了巨大人员伤亡和经济损失。

    2011年，中国从海外共进口4806万吨红土镍矿，而从印尼和菲律宾两国进口量之和就已经达到4764万吨，占进口总量比已经超过99%，菲印两国占据了中国镍矿市场绝对的垄断地位。

    2012年中国镍矿进口可能继续保持迅猛增长势头，进口量或增长45%，中国最大的进口商墩峰集团执行董事王汝颜先生近期在一次会议上预测中国镍矿进口今年或小幅增长。不过后来他修正了他的观点，因为印尼禁止原矿出口的政策刺激镍矿进口，可能使镍矿进口量保持上涨势头。

 

三、国内市场

1．现货市场

 

	价格	涨跌	日期
金川出厂价	134000	+2000	2011-4-13

    本周（4月9日-4月13日）金川厂家在13日上调其出厂价2000元/吨至134000元/吨，现货金川镍价累计涨1000元/吨，现货俄镍价累计涨 1000元/吨。周一因LME休市，国内市场缺少外盘的指引，镍价基本持平，后LME正常交易，价格有所下跌，国内贸易商也相应的调降报价，周四受到宏观利好消息的影响，伦镍大幅反弹，金川厂家也随之上调出厂价，但是市场成交并没有改善，因为下游追高买货的意愿不强。整体来说，本周下游需求疲弱的情况并没有改观，成交量没有多少改善。

图6：国内现货镍价走势（红：进口镍绿：金川镍）

2．无锡电子盘电解合约

    图7是本周无锡电子盘主力合约1206电解镍日势图。本周最高成交价为133.2元/公斤，最低成交价为128.8元/公斤。

图7：无锡电子盘1206合约日势图

3.镍铁镍矿市场

    本周（4.9-4.13）伦镍整体小幅反弹，但是镍铁价格却背道而驰中低镍铁价格均小幅走低。

图8：镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）

    含量在10%以上的高镍铁本周均价为1341元/镍，较上周下跌6元/镍，至周末主流报价在1340元/镍附近。中镍铁含量6%-8%镍铁至周末报价在 1340-1360元/镍，4%-6%镍铁至周末主流报价在1350-1370元/镍，低品位镍铁价格基本持平，主流报在3500-3600元/吨。

    本周镍铁市场继续承压，无论是中高品位还是低品位镍铁价格均较上周有所下降，厂家开工的积极性较低。中品味镍矿厂家的库存较多，而下游钢厂需求较少，导致价格有所松动；高品位镍铁价格也处于弱势盘整之中，但是目前钢厂的采购询盘价来看，短期走势并不看好。低品位镍铁价格虽然有所松动，但是成交仍然比较活跃。

图9： 镍矿走势（单位：元/湿吨）（红：Ni0.9-1.1%；绿：Ni1.4-1.6%；蓝：Ni1.8-1.9%）

    本周镍矿价格变化幅度较小，整体还是处于比较弱势的状态，市场成交仍以低镍高铁镍矿为主，因下游需求较好。印尼出口政策一直影响市场，导致目前港口库存较多，但是由于钢厂对镍铁厂家的采购价格压的较低，因此镍铁厂商在购买原料时也会尽量的压低成本，而镍矿价格由于高运费等原因没有明显的松动，贸易商盈利也较之前下降，显得较为惜售，因此镍矿市场的成交比较纠结。至周末1.8-1.9%镍矿周均价为580元/湿吨，与上周基本持平。1.4%-1.6%镍矿周均价为345元/湿吨。

4.国内不锈钢市场

300系：

    本周（2012.4.9-4.13），无锡太钢304/2B卷2mm周均价18800元/吨，周最高价18900元/吨，周最低18700元/吨，累计涨跌0元/吨，佛山太钢304/2B卷2mm周均价18820元/吨，周最高价18900元/吨，周最低18800元/吨，累计上涨100元/吨，如图5所示。本周前两日因伦镍休市，板材市场报价稍显平静，但相继公布的美国就业数据，中国CPI数据偏空，使市场担忧情绪增加，伦镍在周二开市后承压回落，无锡、佛山市场部分贸易商无奈开始下调了价格。部分贸易商虽然暂时报价没有动，但是成交价格有所下调。至周五在欧债危机缓和及中国经济预期好转刺激下伦镍强力上行538美元，板材市场人心振奋，300系商家普遍拉涨200元/吨，但调价后成交较难。总体来说，伦镍的小幅波动对现货市场的价格变动所起的影响有限，成交以及自身库存结构成了商家定价的主要参考因素。最新统计的4月上旬不锈钢库存数据显示，无锡、佛山市场库存均有所下降，资源的减少对价格起到一定支撑作用，部分商家对后市持乐观态度，认为后期伦镍金属或将出现反弹，反弹高位在20000美元左右，若后期伦镍真正走出反弹行情，不锈钢现货市场也会走出一轮新的上涨行情。可以看出贸易商心态已然开始有所好转，短期内不锈钢现货市场预计会有一定企稳行情。

图10：无锡与佛山市场304/2B卷价格走势对比图

伦镍影响有限商家自主定价

201资源紧缺 后期涨势有限

    今日早间201市场显得稍微平静，无锡市场保持平盘，佛山市场201上调100元，成交方面仍是小量为主，大单子甚为罕见，而且由于市场规格不齐，部分规格流通受阻，所以大单子等批量成交显得不太现实。到如今贸易商对钢厂何时有明确的到货行为还尚未可知，而在此时市场其它钢厂资源的现状也就颇受大家关注。

    就佛山市场而言，近期宝钢201流通相对较为频繁，而且在价位方面比之联众要便宜几百，所以近期有采购意向的下游把目光投向此类资源也比较正常。毕竟相比联众商家目前多以资源紧缺为由不断在拉涨价格，而下又缺乏需求支撑，市场僵局难免，所以市场大多还是以观望为主，预计联众201近期还是会有调整，但下调的可能性要大于上涨。

    武汉市场201冷轧价格也出现频繁的波动，上周最低报价还在11400元/吨稍作停留，随后市场现货资源减少，武汉市场缺货，中小贸易商寄下游采购转向无锡、佛山两地，目前报价已拉至11700-11800元/吨报价，尤其以1.0以下薄板较为明显，平板方面武汉市场调价速度虽稍显迟缓却也有跟进。但同 时，目前的价格若再要上调已出现阻力，不仅是上涨力度减缓甚至可能短暂出现小幅回落。当前201上调仅是现货资源量小以及钢厂减产消息共同导致，即钢厂和 贸易商意愿下的产物并非实际需求导致，因此需求压力依然存在，上涨压力较大。

304走势平稳

    昨夜伦镍小幅上扬，今日无锡、佛山等各地304市场基本以平盘释出，成交以及自身库存结构成了商家定价的主要参考因素。无锡太钢、酒钢资源报价在18700元/吨。目前来说，市场方面，下游采购的疲软仍旧是束缚不锈市场的发展的主要原因。

    近日无锡、佛山俩市场的304/2B酒钢鲜少有到货，即便有，也仅是上百吨的补充，薄板部分规格有所补充，而厚板规格就甚少见，尤其是1.2、1.5、 2.0这样的规格，据市场反映钢厂投放还是遵循少量分批原则，而且本周酒钢钢厂周价在19000元/吨以上，而市场却只能勉强维持于 18700-18800元/吨，以贸易商谨慎存货的态度来看，其拿货的积极性并不是很高，考虑到当前市场的不确定因素仍居多，如果批量流入市场可能会对现货价造成又一波冲击。目前1.0以上的厚板规格要显得相对坚挺，无锡市场虽不如佛山般基价有异，但在成交中，薄板的可议程度明显高于厚板，加之对比其他产地，酒钢价位尚有优势，故而有需求者可适当采购。

    北京市场亦是与无锡市场大相径庭，市场各规格资源尚算可以，主流报价报价基本与无锡市场维持同一水平，太钢、酒钢报价在18800-18900 元/吨，此外，笔者了解到，市场上不同商家之间因其不同的资金量以及不同的库存情况报价时仍旧有一定的价差，部分低价位走货者也为价格战的爆发埋下了不小的隐患，商家报价时亦是不时流露出明显的“攀比”心理，由此看来，短期来看，想要价格维持稳定态势，仍有一定的困难。

430价位稍挺缓和前期低价

    无锡市场400系个规格资源通过一段时间的消耗，近日从贸易商方面的不同钢厂资源报价情况来看，鉴于当下商家对于各钢厂资源的现货持有量相对有别，加之不同钢厂投放量的差异。酒钢、宝钢目前的市场430/2B主流资源的基价大相径庭，均在9800元/吨尚可。但是，酒钢资源的主流基调以稳中偏弱的趋势为 主，考虑到钢厂对于资源补充的力度相对不强，加之现货趋紧但规格保持较齐全，当前价格暂稳在9800元/吨。至于宝钢，贸易商手中规格均不甚齐全以及出货 支撑乏力，考虑到钢厂方面对于后期及时投放量尚不明确之时，商家对于眼下的行情亦是信心较弱。所以不妨做出将价格暂时挺挺稍抬100元，缓解前期低价的疲惫，以至于向来价位偏低的宝钢资源一时间坚挺于酒钢相平。

 

四、调研

1．行业调研

    调研：本周镍调研小组对全国港口镍矿库存进行调研，结果显示截至4月13日全国港口库存总量为1419万吨，环比减少19万吨，续）天津港455万吨，连云港245万吨，日照港150万吨，岚山港130万吨，漳江、防城、钦州、阳江港总量439万吨。仅供参考。

五、总结及预测

    本周欧洲经济与美国经济的持续疲弱让市场难以走出伦镍前期下跌的阴霾，但由于周三印尼海域发生8.7级地震触发伦镍买盘，短期伦镍价格大幅走强，投机势力趁机拉升，但力度比较有限，短期对市场信心起到一定的提振。但国内需求的持续低迷，以及一季度GDP数据比预期差，伦镍继续下跌趋势。目前伦镍价格已经到达世界上10%电解镍厂商的成本线，而且产量过剩带来的影响市场基本消化。若按照价值规律，价格围绕价值上下波动，料伦镍下跌空间有限。所以现在目前影响镍价的主要因素可能是宏观经济，但是近期西班牙的债务危机引发欧债危机的继续，美国的两大经济支柱房地产和金融行业目前处于比较低迷的状态，短期难有比较大的改变。若后市出现较大的利好，伦镍反弹力度或将较大。

    从技术上来看，伦镍K线出现小幅回调现象，但是成交量一度萎靡，短期伦镍若得到利好的消息刺激，短期反弹力度比较强。预计伦镍下周以震荡为主，谨防超跌反弹，中长线投资者可少量建仓。

    国内现货市场，虽然受伦镍小幅上涨刺激，国内现货镍价格小幅上扬，本周镍价格波动较大，市场较为混乱，周五价格上涨较多，但价格的上涨并没有给成交量带来太大的帮助，国内需求也未见起色，市场信心依然堪忧。预计国内现货镍价格下周将小幅回落。近期贸易商积极询价，成交量一般。预计下周伦镍在低位震荡小幅上涨，运行区间在17988—18700美元/吨，国内现货预计运行区间在130000元/吨—135000元/吨。

(责任编辑：盈盈)

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