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铝信2016年12月铝价月报

   摘要:铝价在10、11月份暴涨暴跌过后,逐步在年末进入新的平衡区间,连续在12500-13000之间窄幅震荡。1月随着春节即将到来,下游企业开工率料进一步下滑,但年前备货需求也会一定程度改善前期疲弱的态势,若没有运输环节突发事件干扰,铝价料整体继续维持12500之上弱平衡态势。1月铝价料继续震荡为主,仅供参考。

  一、行情回顾

铝信2016年12月铝价月报

铝信2016年12月铝价月报

  受前期运输问题逐步缓解、期现货库存开始增加、产能大增引发供应重新过剩预期以及下游环保检查停工、房地产淡季等因素共同作用,铝价连续第二个月大幅下跌,距离10月创出的年内高点已经大幅下跌近3000元。随后市场进入新的平衡区间,维持在12500至13000区间内反复。

铝信2016年12月铝价月报

  现货升贴水经过大幅修正已经基本合理,长江铝价维持小幅升水,南海因运费因素升水较往年偏高。

铝信2016年12月铝价月报

  跨期价差完成逆转,11月高达1000以上的远月贴水快速收敛至平水甚至升水,市场结构发生变化,12月下半月整体维持正向市场特征。

铝信2016年12月铝价月报

铝信2016年12月铝价月报

  伦铝表现稳定,沪铝连续回落,沪伦比由7.8持续回落至7.5左右,内外价差再度拉开。

  二、行业基本面

  1、上游原料

铝信2016年12月铝价月报

  铝土矿月度进口量明显增加,受氧化铝需求旺盛带动。

铝信2016年12月铝价月报

  氧化铝进口总体维持较低水平,国产氧化铝比价优势明显,但需求大增引发进口开始稳步增加。

铝信2016年12月铝价月报

  受价格大涨带动,11月氧化铝产量大幅增加,增速超20%。

铝信2016年12月铝价月报

  废铝进口近期保持稳定回升。

  2、中游产成品和期现货库存

铝信2016年12月铝价月报

铝信2016年12月铝价月报

  下半年以来,随着铝价走高,冶炼企业经济复产、投产新产能,产量增速逐步加快,11月产量280万吨再创记录新高,供应呈现稳定增加态势。

铝信2016年12月铝价月报

铝信2016年12月铝价月报

  随着价格暴涨,各种内外套利、期现货套利、两地套利行为导致期现货库存集体大涨,现货库存自低点连续增加10万吨左右,期货库存重回10万吨之上。现货供应紧张局面逐步得到缓解,主要增量来自无锡和广东地区。

铝信2016年12月铝价月报

伦铝库存近期稳中回升,注销仓单占比至30%左右

  3、下游消费情况

铝信2016年12月铝价月报

  铝材产量逐步提升,但受房地产调控、环保停工、汽车购置税优惠力度减半等因素拖累,增速持续小幅走低。

铝信2016年12月铝价月报

  铝材出口量整体逐步下滑,受国内价格逐步走高影响。

铝信2016年12月铝价月报

    房地产开工和销售增速逐步下滑,上半年热度逐步减弱。

铝信2016年12月铝价月报


房屋待售面积总体持续小幅度回落,去库存进程缓慢进行。

铝信2016年12月铝价月报

  受购置税优惠即将减半影响,年内汽车产销继续两旺,但2017年预期不佳。

 

  三、当月要闻回顾

  1、美国11月零售销售环比0.1%,预期0.3%,前值0.8%修正为0.6%。美国11月零售销售(除汽车)环比0.2%,预期0.4%,前值0.8%修正为0.6%。美国11月零售销售(除汽车与汽油)环比0.2%,预期0.4%,前值0.6%修正为0.5%。

  美国11月PPI环比0.4%,创6月份来最大升幅;预期0.1%,前值0.0%。美国11月PPI同比1.3%,创2014年11月来最大升幅;预期0.9%,前值0.8%。美国11月核心PPI环比0.4%,预期0.2%,前值-0.2%。美国11月核心PPI同比1.6%,预期1.3%,前值1.2%。

  美联储加息25个基点,使得联邦基金利率从0.25%-0.5%上升至0.5%-0.75%,符合预期。

  美联储决议声明:预计2017年加息三次,重申前景所面临的风险大致平衡。预计未来加息路径更迅速,上调长期联邦基金利率预期0.1个百分点,至3.0%。目前的货币政策立场依然维持宽松。重申近期经济面临的风险似乎大致平衡。今年初以来通胀持续上扬,经济活动温和扩张。重申目前的经济状况表明美联储只适宜循序渐进加息。决议声明获得一致通过。

  【耶伦新闻发布会要点一览】

  不支持经济过热以及高压经济;加息是对经济的信心投票。

  尚未决定何时开始缩减资产负债表规模,但一直都打算开始行动,缩减资产负债表将耗时数年之久。

  讨论了特朗普财政计划,所有与会者意识到经济政策存在大量不确定性。

  仅仅部分与会者对加息路径“适度”调整,财政政策被纳入对预期的考量。

  美联储并非滞后于形势,FOMC处于实现目标的正轨之上,但前景不确定。

  实现充分就业并非显而易见地需要财政政策支持。

  计划担任美联储主席一职直至四年任期届满。

  不让多德-弗兰克法案倒退很重要。

  美国12月10日当周首次申请失业救济人数25.4万,预期25.5万,前值25.8万。美国12月3日当周续请失业救济人数201.8万,预期200.3万,前值由200.5万修正为200.7万。

  美国11月CPI环比0.2%,预期0.2%,前值0.4%。美国11月CPI同比1.7%,为2年最大增幅,预期1.7%,前值1.6%。美国11月核心CPI环比0.2%,预期0.2%,前值0.1%。美国11月核心CPI同比2.1%,预期2.2%,前值2.1%。

  美国11月新屋开工109万,预期123万,前值由132.3万修正为134.0万。美国11月新屋开工环比-18.7%,预期-7%,前值由25.5%修正为27.4%。

  美国11月营建许可120.1万,预期124万,前值由122.9万修正为126万。美国11月营建许可环比-4.7%,预期-1.6%,前值由0.3%修正为2.9%。

  美国11月成屋销售总数年化561万户,创2007年2月份以来新高,预期550万户,前值560万户修正为557万户。美国11月成屋销售总数年化环比0.7%,预期-1.8%,前值2%修正为1.5%。

  美国11月个人收入环比0.0%,预期0.3%,前值0.6%修正为0.5%。美国11月个人消费支出(PCE)环比0.2%,预期0.3%,前值0.3%修正为0.4%。美国11月实际个人消费支出(PCE)环比0.1%,预期0.1%,前值0.1%。

  美国12月17日当周首次申请失业救济人数27.5万,升至6月份来最高;预期25.7万,前值25.4万。美国12月10日当周续请失业救济人数203.6万,预期201万,前值由201.8万修正为202.1万。

  美国11月耐用品订单环比初值-4.6%,预期-4.8%,前值4.6%修正为4.8%。美国11月扣除运输类耐用品订单环比初值0.5%,预期0.2%,前值0.8%修正为0.9%。美国11月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.9%,为8月以来最高,预期0.4%,前值0.2%。

  【美国三季度GDP终值好于预期 创2014年三季度来最快增速】美国三季度实际GDP年化季环比终值3.5%,预期3.3%,前次评估为3.2%。美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值3%,预期2.8%,前次评估为2.8%。美国三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值1.7%,预期1.7%,前次评估为1.7%。美国三季度GDP平减指数终值1.4%,预期1.4%,前次评估为1.4%。

  美国11月成屋签约销售指数环比-2.5%,预期0.5%,前值0.1%。美国11月成屋签约销售指数同比1.4%,前值0.2%。

  2、欧元区12月制造业PMI初值54.9,创68个月新高;预期53.7,前值53.7。欧元区12月服务业PMI初值53.1,预期53.8,前值53.8。欧元区12月综合PMI初值53.9,预期53.9,前值53.9。

  欧元区11月CPI同比终值0.6%,预期0.6%,初值由0.6%修正为0.5%。欧元区11月核心CPI同比终值0.8%,预期0.8%,初值0.8%。欧元区11月CPI环比-0.1%,预期-0.1%,前值0.2%。

  3、中国11月规模以上工业增加值同比6.2%,预期6.1%,前值6.1%。中国1-11月规模以上工业增加值同比6%,预期6%,前值6%。

  中国1-11月社会消费品零售总额同比10.4%,预期10.3%,前值10.3%。中国11月社会消费品零售总额同比10.8%,预期10.2%,前值10%。

  中国1-11月城镇固定资产投资同比8.3%,预期8.3%,前值8.3%。

  中国11月发电量5034亿千瓦时,同比增长7%;10月份同比增长8%。中国1-11月份发电量5.3701万亿千瓦时,同比增长4.2%;1-10月同比增长3.9%。

  月份,中国民间固定资产投资同比名义增长3.1%,1-10月份增速2.9%。民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为61.5%,与1-10月份持平,比去年同期降低3.1个百分点。

  中国11月M2货币供应同比11.4%,预期11.5%,前值11.6%。中国11月M1货币供应同比22.7%,预期22.5%,前值23.9%。中国11月M0货币供应同比7.6%,预期7.5%,前值7.2%。

  中国11月社会融资规模17400亿元,预期11000亿元,前值8963亿元。中国11月新增人民币贷款7946亿元,预期7200亿元,前值6513亿元。

  中国央行:11月外汇占款环比减少3827亿元,至22.3万亿元。中国央行11月外汇占款创2016年1月来最大降幅,连续第13个月下滑。

  中国央行:11月住户部门中长期人民币贷款增加5692亿元。11月末外币存款余额7026亿美元,较上月末增加204亿美元,为去年8月以来最大单月增幅。

  【中国11月银行代客结售汇逆差再次扩大,创今年3月份来新高】中国外管局:11月银行结售汇逆差2284亿元人民币,前值逆差984亿元。11月银行代客结售汇逆差1861亿元人民币,前值逆差685亿元。1-11月,银行累计结售汇逆差19262亿元人民币。1-11月,银行代客累计结售汇逆差18233亿元人民币。11月银行代客涉外收付款逆差1682亿元人民币,1-11月累计逆差19378亿元人民币。

  【11月铁路货运量连续四个月正增长】11月份,全国铁路完成货运量3.049亿吨,同比增长13.9%(10月份同比增长11.2%)。1-11月份全国铁路累计完成货运量30.2亿吨,同比下降1.8%(1-10月同比下降3.3%)。

  【中央经济工作会议:2017年财政政策要更加积极有效 货币政策要保持稳健中性】要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要更加积极有效,预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要。货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。要在控制总杠杆率的前提下把降低企业杠杆率作为重中之重。要重点解决三四线城市房地产库存过多问题。继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能,防止已经化解的过剩产能死灰复燃。要保持经济运行在合理区间,要抓好重点领域风险防控。要求支持企业市场化、法制化债转股。要求支持企业加大股权融资力度,加强企业自身债务杠杆约束,降低企业杠杆率。

  中国12月官方制造业PMI 51.4,预期51.5,前值51.7。中国12月官方制造业PMI为年内次高点,且连续5个月位于50临界点之上。

  中国12月官方非制造业PMI 54.5,前值54.7。

  4、国家统计局12月13日最新公布信息显示,11月份电解铝产量280万吨,同比增长3.8% 。1-11月份电解铝产量2898万吨,同比减少0.7%。

  卓创统计数据,2016年11月全国电解铝冶炼企业总产量281.7904万吨,较2016年10月份增长1.61369万吨,涨幅0.58%,较去年同期增加33.0742万吨,增幅13.30%。尽管11月份自然天数较少,但有11家冶炼厂出现复产增产情况,1家冶炼厂淘汰产能,折算运行产能增长73.4万吨。11月国内现货价格高位至15380元/吨,回归2011年水平,进一步加速冶炼厂复产增产进度,其中青海、广西铝企产量增速较快,山东魏桥、信发持续增产,11月国内电解铝单月产量再创历年新高。进入12月份,各地二次环保检查再起,下游加工企业开工受限,采购量明显减少,但冶炼厂对明年预期乐观,减产概率较低。卓创预计,考虑到12月自然天数较多,月产量将继续维持在280万吨以上。

  我的有色网对全国一些铝板带加工厂春节生产计划和市场心态做出调研,主要地区有山东、河南、江苏、广东、重庆、福州这几个铝下游加工主要市场,共50家板带箔生产加工企业,涉及总产能580万吨。在这50家样本企业中,春节期间不停产的厂家占比达到48%,涉及产能384万吨;停产时间在7天以内的厂家占比达38%,涉及产能166万吨;而停产时间大于7天的厂家只占9%,涉及产能20万吨。除此之外的停产时间占比为5%,涉及产能10万吨。从企业规模上来看,不停产的大多数为年产量10万吨以上的中大型企业;停产10天之内的大多数为10吨以下的中小型企业,而停产十天以上的大多数为年产5万吨以下的微型企业。市场心态方面,据我的有色网调研,市场心态分化明显,主要分歧点在于市场需求面。一方面,部分商家认为,目前,市场已经进入了铝行业传统消费淡季,但原铝价格一直高位震荡从而抑制了一部分需求;另一方面,也有部分商家认为“金九银十”余热未退,且前期受环保影积压了部分订单在本季度释放,加之今年春节较早,下游企业年底备货情绪浓厚,需求有所支撑。综上所述:从企业停产放假的情况上来看,近五成加工企业春节期间不停产。与去年同期相比,不停产企业的占比小幅上涨,涨幅为8%;同时,中小型企业停产时间较去年小幅缩减,大型企业停产情况较为稳定。这说明板带箔加工市场消费较为乐观。

  月13日,山东魏桥、中铝、国家电投、酒钢集团、云南铝业、东方希望等15家企业的销售负责人在山东自发会谈,商讨应对措施。15家企业的共识主要包括:认识到利润大幅收窄,成本上移;建立沟通机制,团结协作,一致挺价;调控货出货量,减少华东、华南仓库发货量,企业在春节前后自已加大企业仓储量;铝价过低时就加升水;部分企业自愿当蓄水池,度过冬季淡季。

  截至12月底国内铝冶炼企业建成产能4369.8万吨,运行产能3673.9万吨,产能运行率84.07%,较上月回升1.74个百分点。按省份核算产能运行率回升的分别为:云南4.42%,山东3.83%,山西2.73%,贵州2.36%,青海2.06%,内蒙古1.86%,重庆1.44%,甘肃1.32%,广西0.69%,四川0.25%‘河南0.10%;按省份核算产能运行率回落的为:新疆1.12%。12月份国内建成产能折算增长13.5万吨,运行产能折算增加87.2万吨。本月共有1家企业产能整合,略有减少,15家企业出现增产复产情况,运行产能继续大幅增加。尽管当前价位,冶炼厂利润被大幅压榨,进入2017年1月份,多数2016年底未按计划复产的冶炼厂将继续复产,但部分铝企新建产能暂无投产。目前生产企业对明年行情预期乐观,减产、停产可能较低,预计产能运行率继续上升。

  据统计2016年全年中国氧化铝产量6098.5万吨,同比增长5.72%,高于年初预计的6000万吨。尽管三季度以来环保严查对氧化铝原材料供应形成了较大影响,并且原材料价格也大幅飙升,但高利润的刺激下,国内氧化铝企业迅速解决难度,并不断提高产量,其中2016年12月国产氧化铝产量达到572.4万吨,同比增幅达到30.29%。

  卓创监测,12月份国内铝价大幅下跌,尽管煤炭价格变动不大,但氧化铝及其他原料价格涨势明显,电解铝成本继续上涨。综合测算,截至12月底,电解铝企业算数平均生产成本13485.36元/吨,较上月上涨536.16元/吨,行业平均亏损703.36元/吨;加权平均生产成本13002.59元/吨,较上月上涨421.97元/吨。同时12月份电解铝运行产能3673.9万吨,亏损产能1396.1万吨,亏损产能占比38.01%。12月份,国内超过半数省份企业进入亏损状态。卓创统计,12月产能成本在11000-12000元/吨的产能规模降至428万吨,占比为11.65%;12000-13000元/吨的产能规模减少至1544.8万吨,占比42.05%;13000-14000元/吨的产能规模增至1171.3万吨;占比31.88%;而产能成本超过14000元/吨的产能规模为529.8万吨,占比14.42%。

  据中国海关统计,11月份中国铝土矿进口量达516万吨左右,同比减少4.68%;环比增长20.7%;1-11月份进口量共计约4711万吨,同比减少3.29%。11月份进口量主要来源国分别为澳大利亚37.75%、几内亚29.36%、巴西12.28%等国家,然进口量增长的国家主要有马来西亚89%、加纳78%、印度62%、巴西35%、几内亚28%等国家。近期中国氧化铝价格大幅拉涨,氧化铝开工负荷维持在高位,对铝土矿需求相应增长,带动铝土矿进口量增加。11月消耗进口铝土矿量在506.24万吨左右。11月,澳大利亚依然是中国最大的铝土矿供应国,出口中国铝土矿的量达195万吨,其次是几内亚和巴西,供应量分别在152万吨和63万吨,随着几内亚到中国的航线开通,几内亚一跃成为中国第二大铝土矿进口来源国,仅次于澳大利亚,然市场预计2017年几内亚有望超越澳大利亚成为中国最大的铝土矿进口来源国。由于马来西亚价格持续下调,及可售的铝土矿增多,导致出货量增加。相较于前两个月的爆发式上涨,11月份中国市场氧化铝价格涨势更加温和,市场签单结构仍以刚需为主。目前全国氧化铝总产能为7323万吨,开工产能6376万吨,开工率87.07%,在氧化铝厂家开工仍维持在高负荷下,对铝土矿采购亦相应在较高水平,加之中铝山东复产50万吨产能已完成,鲁北化工复产80万吨产能已达满产,无棣齐星提高8万吨运行产能已经完成;预计12月铝土矿进口有望继续增长。

  5、【房地产开发投资增速四个月来首次环比回落销售创近一年新低】1-11月份,全国房地产开发投资93387亿元,同比名义增长6.5%,增速比1-10月份回落0.1个百分点。1-11月份,商品房销售面积135829万平方米,同比增长24.3%,增速比1-10月份回落2.5个百分点。商品房销售额102503亿元,增长37.5%,增速回落3.7个百分点。1-11月份,房地产开发企业房屋施工面积745122万平方米,同比增长2.9%,增速比1-10月份回落0.4个百分点。11月末,商品房待售面积69095万平方米,比10月末减少427万平方米。

  【汽车购置税优惠延长一年但优惠力度减半】财政部:自2017年1月1日起至12月31日止,对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税。自2018年1月1日起,恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。

  四、期货价格分析

铝信2016年12月铝价月报

  伦铝持续近期的小碎步盘升走势,一路震荡上行,1700附近来回反复,整体表现较强。

铝信2016年12月铝价月报

  沪铝近期继续快速回落,但至重要支撑位12500附近,展开区间整理。

  五、月度铝价预测

  受前期运输问题逐步缓解、期现货库存开始增加、产能大增引发供应重新过剩预期以及下游环保检查停工、房地产淡季等因素共同作用,铝价连续第二个月大幅下跌,距离10月创出的年内高点已经大幅下跌近3000元。随后市场进入新的平衡区间,维持在12500至13000区间内反复。经过期现货套利、两地套利等因素修正,期现货、华东南海、期货近远月间前期混乱的价差结构逐步得到修复。

  铝信研究员认为,技术面看伦铝继续维持近期的稳步抬升走势,小碎步震荡上行,1700附近有所反复。沪铝表现较弱,前期跳涨过后大幅回落,在12500附近暂时得到支撑,进入箱体震荡。

  铝信研究员观点:宏观面近期受强势美元、新兴市场流动性紧缩预期影响,工业品进入集体调整,钢铁煤炭、化工有色不同程度回落。而中国2017年经济会议传达出的房地产行业去杠杆去炒作化严重打击工业品下游需求预期。行业基本面来看,原铝产量经过近一年的增加已经再创记录新高,且铝厂增产复产的脚步并未停滞,2017年仍有400万吨左右的新增产能,过剩预期重启,好在有铝厂联手控制发货缓解,调节市场供应速度,减少到货量等举措,在发货缓解延缓供应过剩对目前脆弱的市场的冲击。需求方面来看,环保问题严重,下游加工企业频繁受阻停工,建筑工地施工也受到影响,且进入12月开工逐步开始下滑,部分小企业甚至提前放假,下游需求整体疲弱。库存来看,现货库存持续增加,无锡、广东两地贡献了主要增量,自低点已经增加10万吨左右,期货库存也重上10万吨以上。显示现货供应紧张局面逐步得到缓解,但库存并没有过快累积。铝价在10、11月份暴涨暴跌过后,逐步在年末进入新的平衡区间,连续在12500-13000之间窄幅震荡。1月随着春节即将到来,下游企业开工率料进一步下滑,但年前备货需求也会一定程度改善前期疲弱的态势,若没有运输环节突发事件干扰,铝价料整体继续维持12500之上弱平衡态势。1月铝价料继续震荡为主,仅供参考。

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