大陆期货第49周铝周报：供需双杀存差异，沪铝反弹乏力

　　现货方面，本周初期铝小幅上扬刺激中间商接货，但后期铝价大跌引发恐慌性抛盘涌出，市场交投不畅，成交寥寥，临近周末铝价走弱后反弹，下游略有备货，市场交投略有所回暖。

　　供应方面，阿拉丁统计数据显示，11月国内电解铝总产能4316.3万吨，运营产能3575.2万吨，较10月下降47万吨，产能下降主要体现在河南供暖季限产方面，而山东地区魏桥获得环保限产豁免权后，信发减产力度也大打折扣，铝锭库存消化缓慢，截止到本周四电解铝社会库存达到170.1万吨，较上周增加2.3万吨，铝棒库存继续减少1.2万吨至10.4万吨。

　　需求方面，受防治大气污染政策的影响，加工企业生产大规模限产停产，尤以河南地区为甚，据我的有色网调研，焦作和长葛地区的铝杆企业现均已关停；洛阳地区要求环保不达标的企业停产，环保达标的企业限产30%；巩义地区要求环保不达标企业停产，环保达标的企业限产50%，此次大气环保限产将影响2.2万吨铝杆产量。

　　成本方面，目前氧化铝加权成本约2750元/吨，市场供应充足，价格持续走弱，氧化铝厂盈利空间虽大幅回落，但依然存在一定的利润，且在铝厂持续亏损的情况下，成本塌陷或促使氧化铝价格进一步回落。不过阳极炭块价格依旧保持坚挺，近期河南环保政策再度加码，铝用炭素企业面临全部关停的风险，尽管电解铝产量也在减少，但减产力度远不及阳极炭块，环保停产或加剧阳极炭块供应紧张的局面，不过考虑到预焙阳极价格已较年初上涨近80%，继续大幅上涨的空间不大。

　　综上所述，当前电解铝产量下降，但减产力度不及预期，而加工企业受环保政策的影响明显大于铝厂，去库存进程缓慢。同时，氧化铝仍有进一步下跌的空间，电解铝成本进一步塌陷加剧市场看空情绪。短期内，在高库存弱消费的压制下，沪铝反弹乏力，偏弱震荡为主，不过在当前的价格水平下，市场对利多消息的反应或更加敏感，需关注库存及消费的变化情况。

(责任编辑：阿祖)

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