招商期货：12月11日铝早评

　　铜 : 上海升水5广东升水210。精废价差收窄，主要因为期铜的快速下跌，然而废铜因为批文收紧短期的预期较好，价格相对保持坚挺，很多废铜的持货商没有保价的习惯，价格快速下跌亏损后持货待涨。铜价短期跌幅较大，后期将企稳，宽幅区间震荡行情，观点供参考。

　　铝：进入错峰限产半个月有余，即便不考虑新疆运输受限所影响的铝锭数量，社会七地库存依然增加一万五千吨，现货贴水150元/吨左右，氧化铝价格下跌趋势未改，且矿石与烧碱价格有所松动，成本支撑继续减弱。目前北方冶炼厂部分已触及现金成本，但主动减产意愿不强，产业链或将继续去利润，但同时应注意到月底前冶炼厂对于氧化铝主动补库。操作建议，空单继续持有或空单减持。观点仅供参考。

　　锌：锌价下滑，但现货升水走高，显示持货商惜售及下游拿货相对积极，库存淡季继续走低。虽然跨越淡季锌面临累库和价格回调，但我们基于锌整体供应偏紧张不变，锌库存累库相对有限，继续维持回调买入策略不变，短期观望或远月反套持有。

　　镍 ：上周镍价下跌，钢厂补货积极性较高，国内镍板库存下降，精炼镍库存结构延续分化，即镍板占比继续减少。下游不锈钢方面，市场信心近期持续走弱导致无锡佛山两地不锈钢现货库存低位，不锈钢现货价格坚挺，虽钢厂库存水平略高，后续市场补库逻辑尚存。中期来看，淡水河谷宣布2018年镍产量同比下降15%,供需缺口扩大，操作上空单离场，沪镍1805合约可考虑88000元/吨附近多单入场，观点供参考。

(责任编辑：阿祖)

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