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锌：
昨日有色板块再度吸引大量资金流入，但整体走势分化较大。沪锌指数跌幅达1%，收于25300元/吨，最高25945元/吨，最低25280元/吨。LME今日休市。进口锌锭仍维持较大亏损。
12月25日锌锭社会库存续增1.41万吨，近三周维持增加趋势，库存累积较为严重，从我们的跟踪来看，库存累积主因是由于环保趋严导致镀锌消费转弱，加之天然气供应紧张迫使下游氧化锌开工下滑，由于镀锌及氧 化 锌占锌消费的绝大部分，因此整体看下游需求逐渐趋于疲软。
策略建议：短期受环保、天然气限气以及年末资金回流影响，锌下游端转弱预期不断加强，国内锌库存近三周持续累积，进口套利窗口未打开，保税库锌锭加速上升并创2017年新高，而2018年矿企恢复型增长预期的背景之下，锌锭低库存逻辑对盘面支撑可能有所减弱。但整体看锌锭释放的增量依旧较为有限，锌矿加工费亦较为乏力，锌供需两弱，操作上建议等待中线抛空机会。风险点：加工费维持低位，环保压力加剧或引发冶炼厂集中检修。
铝：
昨日沪铝主力合约小幅上涨0.37%至54700元/吨。沪铝指数持仓大增2.8万手，市场分歧再度加大。现货方面消费疲软，整体成交以观望为主，现货贴水持续扩至300元/吨以上，中间商及下游接货热情下滑。
LME圣诞休市无库存数据，截止至12月25日，SMM统计国内七地铝锭库存合计175.2万吨，上海地区35.5万吨，无锡地区73.7万吨，巩义地区14.1万吨，杭州地区11.5万吨，南海地区32.8万吨，天津地区5.3万吨，重庆2.3万吨，社会库存环比上周四增加1.2万吨，具体到各地库存变动来看，库存增量主要体现在无锡地区，较上周四增加2.2万吨，而南海地区库存继续下滑，但下滑幅度已经明显减小。据了解，其中华东地区消费低迷，到货增加，仓库货满为患，随着粤沪价差扩大，广东地区的到货量开始回升，总体来看年底至春节前铝库存持续累积的概率增大。
成本方面，受氧化铝价格走软的影响，电解铝成本进一步回落，截至上周五完全生产成本在14508元，铝厂依旧盈利不佳，周内平均亏损470元/吨附近，有消息称高成本电解铝企逐渐退出市场。
策略建议：上周受“气荒”题材以及铝锭库存阶段性库存下滑因素导致多头信心一度被点燃，而现实是国内铝锭整体库存仍处于历史高位，12月仍有新增产能逐渐释放，且下游消费则有转弱迹象，库存重新累积，现货升贴水修复乏力，因此我们预计本周市场将逐渐回归偏弱基本面，铝价反弹乏力后重新进入横盘整理且摇摇欲坠，而短期伦敦有色金属涨势如虹，亚市不可过分看空，建议暂维持观望，待圣诞节后寻找机会逢高抛空。风险点：高成本冶炼厂亏损加大并出现大幅减产。
(责任编辑：静静)
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