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一、行情回顾
9月传统“金九”落空，下游房地产景气度下滑，汽车产业出现罕见连跌，而上游落实采暖季错峰限产由往年的一刀切改为“动态调整”，供应收紧预期落空。国内外期现货价格一路震荡下跌。下游多按需采购，节前未见明显备货采购。
沪伦比整体维7.0之上，与剔除汇率后沪伦比比较可得近期沪伦比值更大受汇率因素波动影响。
二、行业基本面
1、上游原料
2、中游产成品和期现货库存
3、下游消费情况
三、当月要闻回顾
1、美国8月ISM制造业指数 61.3，创2004年5月份以来新高，预期 57.6，前值 58.1。美国8月ISM制造业物价支付指数 72.1，预期 69.5，前值 73.2。美国8月ISM制造业就业指数 58.5，前值 56.5。美国8月ISM制造业新订单指数 65.1，前值 60.2。
美国8月Markit制造业PMI终值 54.7，创2017年11月份以来终值新低，预期 54.5，初值 54.5；7月终值 55.3。
美国7月贸易帐 -501亿美元，为五个月最大逆差规模，预期 -502亿美元，前值 -463亿美元修正为 -457亿美元。与中国的商品贸易逆差较上月上升10％，至创纪录的368亿美元，与欧盟的贸易逆差上升50％，达到创纪录的176亿美元。
美国8月ADP就业人数增加 16.3万人，预期 20万人，前值 21.9万人修正为 21.7万人。
美国8月ISM非制造业指数 58.5，预期 56.8，前值 55.7。
美国8月Markit服务业PMI终值 54.8，预期 55.2，初值 55.2；7月终值 56.0。美国8月Markit综合PMI终值 54.7，初值 55；7月终值 55.7。
美国7月耐用品订单环比终值 -1.7%，预期 -1.7%，初值 -1.7%；6月终值 0.7%。美国7月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值 1.6%，初值 1.4%；6月终值 0.6%。美国7月扣除运输类耐用品订单环比终值 0.1%，初值 0.2%；6月终值 0.1%。
美国8月非农就业人口 +20.1万人，预期 +19.0万人。7月非农就业人口由 +15.7万人修正为 +14.7万人，6月由 +24.8万人修正为 +20.8万人。美国8月私营部门就业人口 +20.4万人，预期 +19.4万人，前值由 + 17万人修正为 +15.3万人。美国8月制造业就业人口 -0.3万人，预期 +2.3万人，前值由 +3.7万人修正为 +1.8万人。美国7月和6月新增非农就业人口合计下修5万人。
8月失业率 3.9%，预期 3.8%，前值 3.9%，处于历史低位。
美联储褐皮书：美国普遍面临输入价格压力。部分地方联储注意到通胀压力有所上升。贸易关税导致输入成本上升。大多数地方联储报告称物价上涨幅度温和。劳动力市场趋紧，薪资增速温和。对贸易的担忧促使部分企业减少了投资。建筑业表现不一，房屋销售略有疲软。开支温和增长，制造业适当扩张。全美各地贷款增长，企业普遍感到乐观。
美国8月PPI环比 -0.1%，为一年半来首次下滑，预期 0.2%，前值 0%。美国8月PPI同比 2.8%，预期 3.2%，前值 3.3%。美国8月核心PPI（除食品与能源）环比 -0.1%，预期 0.2%，前值 0.1%。美国8月核心PPI（除食品与能源）同比 2.3%，预期 2.7%，前值 2.7%。
美国9月8日当周首次申请失业救济人数 20.4万人，预期 21万人，前值 20.3万人修正为 20.5万人。美国9月1日当周续请失业救济人数 169.6万人，预期 171万人，前值 170.7万人修正为 171.1万人。
美国8月CPI环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.2%。美国8月CPI同比 2.7%，预期 2.8%，前值 2.9%。美国8月核心CPI环比 0.1%，预期 0.2%，前值 0.2%。美国8月核心CPI同比 2.2%，预期 2.4%，前值 2.4%。
美国8月零售销售环比 0.1%，创六个月最小增幅，预期 0.4%，前值由 0.5%修正为 0.7%。
美国8月零售销售(除汽车)环比 0.3%，预期 0.5%，前值由 0.6%修正为 0.9%。
美国8月零售销售(除汽车与汽油)环比 0.2%，预期 0.5%，前值由 0.6%修正为 0.9%。
美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.00%-2.25%，符合市场预期。
【美联储移除“宽松”措辞】美联储9月利率决议声明：预计2018年还将加息一次，2019年料将加息三次。从决议声明里撤销关于货币政策仍然处于宽松状态的措辞。重申渐进式加息与美国经济扩张保持一致。相比6月份经济预估，现在预计美国经济将在2018年加速增长，2019年增速将略微加快。通胀仍然保持在2%附近，通胀预期几无变动。重申前景所面临的风险“似乎大致平衡”。劳动力市场表现强劲，经济强劲扩张就。
鲍威尔：美联储声明中删除了“宽松”，意味着货币政策正在按照预期进行。
【鲍威尔9月FOMC利率决议声明后新闻发布会要点总结】① 货币政策：整体金融条件仍然宽松；如果经济走软，美联储可能会降息。② 经济形势：美国经济强劲，失业率偏低，通胀将持续地保持在2%。③ 金融市场：部分资产价格处于历史性区间的上端，金融脆弱性温和，但需对脆弱性的累积保持警惕。④ 政治干预：美联储不会考虑政治因素，美联储专注于本职工作。⑤ 新兴市场：对美联储而言，新兴市场的表现实际上很重要。⑥ 贸易问题：长期而言，关税将不利于美国；并不知道关税对通胀的支持作用是一次性的、还是更长期性的。
美国8月新屋销售 62.9万户，预期 63万户，前值 62.7万户修正为 60.8万户。美国8月新屋销售环比 3.5%，预期 0.5%，前值 -1.7%修正为 -1.6%。
美国8月耐用品订单环比初值 4.5%，预期 2%，前值 -1.7%修正为 -1.2%。美国8月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值 -0.5%，预期 0.4%，前值 1.6%修正为 1.5%。美国8月扣除运输类耐用品订单环比初值 0.1%，预期 0.4%，前值 0.1% 修正为 0.2%。
美国二季度实际GDP年化季环比终值 4.2%，增速创2014年三季度来新高，预期 4.2%，初值 4.2%。美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比终值 3.8%，预期 3.8%，初值 3.8%。美国二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值 2.1%，预期 2%，初值 2%。美国二季度GDP平减指数年化季环比终值 3%，预期 3%，初值 3%。
美国8月个人消费支出(PCE)环比 0.3%，预期 0.3%，前值 0.4%。美国8月个人收入环比 0.3%，预期 0.4%，前值 0.3%。
美国8月PCE物价指数环比 0.1%，预期 0.1%，前值 0.1%。美国8月PCE物价指数同比 2.2%，预期 2.2%，前值 2.3%。美国8月核心PCE物价指数环比 0%，预期 0.1%，前值 0.2%。美国8月核心PCE物价指数同比 2%，预期 2%，前值 2%。
2、欧元区8月制造业PMI终值 54.6，创2016年11月来新低，预期 54.6，初值 54.6；7月终值55.1。
欧元区8月服务业PMI终值 54.4，预期 54.4，初值 54.4；7月终值 54.2。欧元区8月综合PMI终值 54.5，预期 54.4，初值 54.4；7月终值 54.3。欧元区8月服务业PMI就业分项指数为55.3，创2007年10月来最高。
欧元区二季度GDP季环比终值 0.4%，预期 0.4%，初值 0.4%。欧元区二季度GDP同比终值 2.1%，预期 2.2%，初值 2.2%。
【欧洲央行维持三大利率不变】欧元区欧洲央行主要再融资利率 0%，预期 0%，前值 0%。欧元区欧洲央行存款便利利率 -0.4%，预期 -0.4%，前值 -0.4%。欧元区欧洲央行边际贷款利率 0.25%，预期 0.25%，前值 0.25%。
【欧洲央行下调2018和2019年经济增长预期】欧洲央行：预计2018年GDP增速为 2%，6月份时预期为 2.1%。预计2019年GDP增速为 1.8%，6月份时预期为 1.9%。预计2020年GDP增速为 1.7%，6月份时预期为 1.7%。
【欧洲央行行长德拉吉发布会要点总结】①下调2018和2019年经济增长预期，因外部需求减弱；维持通胀预期不变。②仍有必要实施大量刺激措施来支持通胀，欧洲央行准备好在必要时调动所有政策工具。③并未讨论首次加息问题。③并未讨论再投资策略。要么下次会议，要么在12月讨论。③保护主义、新兴市场风险显著上升。
欧元区9月调和CPI同比初值 2.1%，预期 2.1%，前值 2%。欧元区9月核心调和CPI同比初值 0.9%，预期 1.1%，前值 1%。
3、中国8月财新制造业PMI 50.6，为14个月新低，预期 50.7，前值 50.8。
中国8月财新服务业PMI 51.5，为10个月新低，预期 52.6，前值 52.8。中国8月财新综合PMI 52，前值 52.3。
中国8月CPI同比 2.3%，预期 2.1%，前值 2.1%。中国8月CPI环比 0.7%，前值 0.3%。
中国8月PPI同比 4.1%，预期 4%，前值 4.6%。 中国8月PPI环比 0.4%，前值 0.1%。
中国8月M2货币供应同比 8.2%，预期 8.6%，前值 8.5%。中国8月M1货币供应同比 3.9%，预期 5.3%，前值 5.1%。中国8月M0货币供应同比 3.3%，预期 3.9%，前值 3.6%。
中国8月新增人民币贷款 12800亿元人民币，预期 14000亿元，前值 14500亿元。中国8月社会融资规模 15200亿元人民币，预期 13000亿元，前值 10415亿元。
【中国发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书】国务院新闻办公室24日发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书，旨在澄清中美经贸关系事实，阐明中国对中美经贸摩擦的政策立场，推动问题合理解决。
9月20日，中国决定对原产美国约600亿美元的进口商品加征关税，以回应此前美国宣布的对2000亿美元中国商品征税10%。双方最新关税措施都将于9月24日生效。
财政部：1-8月国有企业利润总额23,031.9亿元，增长20.7%；1-7月同比增长21.4%。1-8月国有企业营业总收入370,034.7亿元，同比增长10.3%；1-7月同比增长10.2%。1-8月，钢铁、石油石化、有色、煤炭等行业利润同比增幅较高，均高于收入增长幅度。
4、8月，我国汽车生产200万辆，同比下降4.4%，环比下降2.1%；销售210.3万辆，同比下降3.8%，环比上升11.3%。综合1-8月，我国汽车累计产销量分别达到1813.5万辆和1809.6万辆，比上年同期分别增长2.8%和3.5%。
知情人士称，俄铝可能于本月开始削减铝产品的产出，因受制裁影响。
路透此前报道称，据俄铝内部人士透露，“如果制裁在未来无法解除，那么10月1日合同到期后，该公司用于外部市场的产品将全部召回重新入库。考虑到俄铝80%的产能都是销往海外市场，这不仅是对公司，对全球铝市场更是灾难性的。”能源咨询公司伍德麦肯兹公司表示，如果美国在10月继续对俄铝实施制裁，铝价将面临“世界末日的情景”，届时价格可能超过4月铝价，达到7年以来的高点。金属矿业副主席朱利安·凯特尔在接受彭博采访时也表示，中国以外的市场已出现逆差，如果俄铝不能供应金属，届时市场将会出现“大规模短缺”。
河北环保：据了解，《京津冀及周边地区2018--2019秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》尚未正式发布，《河北省2018--2019秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》正在制定中。近日，河北省大气办印发了《河北省严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见》，明确了错峰生产、重污染天气、建筑施工、民生领域、清洁取暖等10个领域严禁“一刀切”。其中，对钢铁、焦化、铸造、建材、碳素、化学原料药（农药）、有色、化工制造等高污染排放行业，符合现行产业政策，污染物能够实现稳定达标排放且依法获得排污许可证的，要按照排放绩效评价，秋冬季采取差异化错峰生产。对实现超低排放、工艺技术先进、产品优质高端的“领跑者”企业，不列入错峰生产名单；对其他不涉及烟粉尘、二氧化硫、氮氧化物、一氧化碳等污染物和VOCs排放的企业（或工序、生产线），不列入错峰生产名单，严禁“一刀切”式停限产。
中国8月十种有色金属产量为454万吨，同比增加5.7%。中国1-8月十种有色金属产量为3,571万吨，较上年同期增加3.8%。 数据并显示，其中，中国8月原铝（电解铝）产量为284万吨，同比攀升7.8%；1-8月原铝产量为2,221万吨，较上年同期增加3.5%。
2018年8月，中国铝合金月度出口量45,379吨，同比减少9.0%；累计出口量355,173吨，同比减少5.0%。8月，中国铝材月度出口量47万吨，同比增长31.7%；累计出口量339万吨，同比增长17.8%。8月，我国氧化铝出口量29,722吨，同比增长319%；累计出口量373,298吨，累计出口量较去年同期同比大增9倍。今天4月以来，俄铝受美国制裁影响全球铝供应、环境污染问题致使巴西政府强制要求挪威位于其国内的氧化铝削减半数产能以及中国环保问题趋严对氧化铝价格上涨皆有促进作用。中国作为铝产品出口大国，一直以来都是以出口铝材为主，氧化铝出口始自4月以来激增。
8月，中国废铝进口量13万吨，同比减少23.4%；累计进口量110万吨，同比减少22.3%。
生态环境部官网今日（9月27日）显示，《京津冀及周边地区 2018-2019 年 秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案 》正式印发。其中，备受关注的秋冬季错峰生产方面，跟去年不同的是，针对钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等高排放行业，取消了统一的限停产比例，由各地因地制宜根据空气质量情况，适当缩短或延长错峰生产时间。另外，各省要制定重点行业差异化错峰生产绩效评价指导意见。各城市要结合本地产业结构和企业污染排放绩效情况，制定错峰生产实施方案，细化落实到企业具体生产线、工序和设备，并明确具体的 安全生产措施。
此次文件上更多是站在环保标准的角度出发，对“一刀切”限产的动态修正。同时，近几年来持续提高的环保标准已经让不少京津冀地区环保不达标的重污染企业产能清出。所以，此次文件的效力更多体现在后续的执法力度方面，对于产能的影响也许并不像年初市场预期的那样明显。
【唐山市将实施秋冬季重点行业错峰生产】从全市秋冬季重点行业错峰生产工作会议上获悉，从2018年10月1日至2019年3月31日，唐山市将对钢铁、建材、焦化、铸造、原料药制造等高排放行业以及企业集群和施工工地，根据污染排放绩效评价实行差异化错峰生产，确保全市秋冬季的空气质量得到根本性改善。
五、期货价格分析
六、月度铝价预测
9月传统“金九”落空，下游房地产景气度下滑，汽车产业出现罕见连跌，而上游落实采暖季错峰限产由往年的一刀切改为“动态调整”，供应收紧预期落空。国内外期现货价格一路震荡下跌。下游多按需采购，节前未见明显备货采购。
世铝网研究员认为，伦铝在1950-2000支撑区域偏弱横盘。沪铝近期维持在大区间内震荡盘跌世铝网研究员观点：宏观面来看，美国经济数据保持强劲，美联储将货币政策从宽松调整至中性。中国经济数据持续疲软，但市场对四季度出台一系列财政刺激政策有所期待。行业基本面来看，上游限产改为动态调整，供应端更加宽松，库存保持相对稳定，而下游房地产行业景气度下滑，汽车产销连续三月创纪录下滑。总体来看供需持续恶化，金九已经落空，节后银十难见，铝价料继续向成本线靠拢。而未来仍旧面临美国中期选举、中美贸易战进展、采暖季限产力度、中国能否出台财政、汽车产业相关刺激政策等一系列不确定性，铝价长周期预测尚无根据。期货盘面来看，伦铝炒作挪威氧化铝厂停产因素过后冲高回落，继续横盘。沪铝大区间内波动，短线持续偏弱盘跌。10月铝价料继续震荡偏弱运行，仅供参考。持续关注一系列重要影响市场走向。
(责任编辑：简儿)
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