国联期货：铝库存低位，预示消费可期

　　下游消费复苏较慢，但在低库存下，或仍有炒作空间。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现震荡上升的走势，主力2010合约收于14640元，周上涨405元。

　　技术上，沪铝仍旧处于震荡区间，但是正在慢慢上涨，5日均线重新拐头向上。在突破前高之前，仍以震荡看待。

　　2.影响因素及分析

　　目前，以盘面价格计算，电解铝冶炼利润大约为2020元/吨，依旧处于历史高位。原料氧化铝价格继续小幅回落，目前市场平均价为2320元/吨，价格走势相对稳定。另外，预焙阳极、冰晶石和氟化铝等原材料价格也相对稳定。

　　据SMM统计，周四电解铝社会库存合计74.0万吨，环比减少2.4万吨。上周上期所铝库存增加0.2万吨至25.1万吨。目前，无论是社会库存，还是上期所库存，都呈现拐头向上的趋势，有一部分原因是因为7~8月份是传统消费淡季。

　　8月份中国铝板带行业平均加权开工率为68.61%，环比回升0.46个百分点，同比下滑1.76个百分点，整体来看基本符合预期。虽然目前已经进入传统消费旺季，但下游消费复苏情况是弱于市场预期的。

　　8月中国电解铝产量318.9万吨，同比增长6.13%。目前电解铝运行产能规模为3762万吨，建成产能规模为4248万吨，电解铝企业开工率为88.6%。电解铝供应正在缓慢增加。

　　3.结论及策略

　　因为高利润，电解铝的供应压力继续在增加，但供应增加带来的价格压力并不显著，一方面是因为产能释放速度低于市场预期，另一方面是因为下游消费表现较好，电解铝库存始终处于低位。目前，传统消费旺季已经来临，虽然复苏较慢，但倘若电解铝库存依旧能够维持低位，甚至出现下降，那么铝价有可能会进一步走高。（蒋一星）

(责任编辑：盈盈)

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