国投安信期货：10月25日有色金属早评

　　【铜】

　　隔夜铜价反弹，中国扩大政府财政赤字发行万亿国债支持铜价收高，同时，美国10月制造业PMI初值结束两个月停滞回升到51，欧元区经济活动继续萎缩。美汽车行业罢工进入第六周，通用三季度财报好于预期，但不对全年做展望；克莱斯勒已有2000余名员工被临时解雇。国内铜供需处于“强现实、弱预期“阶段，关注反弹强度，尤其MA40、60日均线。

　　【铝】

　　隔夜沪铝反弹。近日华东现货升水收窄至50元，社会库存小幅下降，在供应处于高位情况下周内表观需求环比回升，等待需求进一步验证，预计四季度累库压力不大。沪铝或维持高位震荡。

　　【氧化铝】

　　近期氧化铝开工率环比有回升，需求端处于历史高位，短期平衡略有短缺，现货仍以向上调整为主，现货指数已经超过3000元，氧化铝期货继续以3000-3200元区间震荡对待。

　　【锌】

　　伦锌库存再降1600吨至7.47万吨，0-3月贴水7.3美元，较前期贴水整体收窄，伦锌低位反弹，彰显买盘支撑，锌现货进口窗口逐渐关闭。我国北方环保限产基本结束，下游逢低备货增多，锌价获得低位支撑。冬储背景下矿端预期转紧，TC仍有回落空间，锌远端成本支撑走强，9月锌锭进口量超5万吨，基本持平伦锌去库的量，而国内累库有限，彰显消费韧性。10月预估锌锭有4万吨环比增量，目前炼厂原料库充足，供应扰动小，也将限制反弹高度。锌整体以反复磨底重心上修看待，延续逢低做多思路，上方关注2.2-2.25万元/吨区间压力。

　　【铅】

　　伦铅0-3月升水仍处57.25美元高位，库存再增1950吨至11.7万吨，伦铅于2100美元关键位承压。沪铅围绕1.65万元/吨震荡暂未有效突破，精废价差收窄至175元，铅价反弹，废电瓶价格并未跟涨，海外持续累库，出口窗口关闭，Smm铅库存小幅累增至6.78万吨，消费端喜忧参半，铅进一步上行空间受限。操作上仍以反弹做空为主。

(责任编辑：盈盈)

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