中航期货铜周报（11.17-11.21）

　　市场焦点：（1）美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人。9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高。（2）中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3%和3.5%不变，为连续六个月保持不变。
　　主要观点：宏观面，美国9月非农数据喜忧参半，市场仍在等待更多数据指引，美联储官员讲话最近整体偏鹰，市场对于12月继续降息的押注明显下滑，美元指数偏强运行，叠加最近美股A股承压，市场警惕流动性风险，风险偏好偏弱。基本面，截至11月14日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-41.75美元/干吨，较上周涨0.35美元/千吨。自由港公司周二称，该公司计划于明年第二季度恢复旗下印尼Grasberg矿的大规模生产。根据分阶段计划，自由港预计2026年旗下自由港印尼公司的铜金总产量将与2025年产出基本持平，约为10亿磅铜和90万盎司黄金。整体今年铜矿端扰动增加，国内铜精矿现货加工费低位徘徊，年底国内冶炼厂和海外矿商的谈判压力同样较大。当前全球铜矿端紧张局面难解，10月不论是机构统计数据还是国家统计局数据都显示国内精铜产量略有回落，不过回落幅度有限。铜价高位运行一度压制下游需求，最近伴随着价格重心的下移，需求略有好转。Mysteel数据显示，11月20日国内市场电解铜现货库存19.21万吨，较17日降0.24万吨。12月份美联储降息预期回落，风险偏好偏弱，近期沪铜预计调整延续中，但社会库存下滑，下方存在支撑，关注宏观情绪的变化，中长期上涨趋势不变，建议回调至85000以下分批买入。
　　交易策略：沪铜预计调整延续中，但社会库存下滑，下方存在支撑，关注宏观情绪的变化，中长期上涨趋势不变，建议回调至85000以下分批买入。

（中航期货 15236266258）

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(责任编辑：简儿)

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