麦格理商品评论：氧化铝----近期价格反弹，但2008年前景更加明朗

　　氧化铝现货市场自2007年初令人难以置信的强劲反弹，Nalco最新的氧化铝离岸价为393美元/吨，而12月时氧化铝现货价格还低至200美元/吨。

　　这是氧化铝市场的特性----由于市场库存容量有限，库存仅占总量的20%，氧化铝任何过剩或是短缺会很快反映到现货市场中，引起现货价格的大幅变动。一年内，氧化铝现货离岸价从650剧幅跌至200美元/吨，随着生产商开始削减产量，氧化铝市场已经准备好反弹。然而反弹的幅度确实出乎我们意料。

图1，氧化铝现货价格

氧化铝现货价格 src="http://c.pic.cnal.com/cnalmarket/lme/2009-07-14/e9f87686110ab80b2352370e0583d8b1.jpg" width=397>

　　由于罢工造成的几内亚铝土矿出口中断加剧了氧化铝的反弹。

　　基于上周国际铝业协会公布的数据，我们估计全球氧化铝市场过剩大约50万吨，与前两季的情况相似。去年一年来说，氧化铝市场过剩大约170万吨，与2005年短缺水平相当。

　　我们怀疑第一季度的数据公布仍然会显示出过剩----但是由于中国铝产量的强劲增加，过剩幅度要小于前两个季度。我们认为近期氧化铝价格的反弹主要是由于减库阶段的结束以及对几内亚供给影响的潜在忧虑，而不是市场上真正紧张程度的反映。

图2，氧化铝季度供需平衡及现货价格
氧化铝季度供需平衡及现货价格 src="http://c.pic.cnal.com/cnalmarket/lme/2009-07-14/804a51e6f0e784a35656b53f7167f2c5.jpg" width=408>

　　我们认为今年氧化铝市场将会过剩。如果几内亚情况稳定，我们预期价格会快速回落，再度在200-300美元/吨区间内波动。

　　然而我们也在质疑2008年氧化铝市场是否会保持这种弱势。我们已经确认了中国几个氧化铝冶炼厂的厂能扩张，我们认为中国2008年铝产量超过我们先前的预期100万吨。如果是这样，这对铝市场将会是一个坏消息，将会使氧化铝市场比我们之前预期的要紧张的多。

　　2006年，我们估计氧化铝市场的必需的利用率（使市场达到平衡的所需产能运转的利用率）大约为96%，较2005年的100%有所下降。我们估计2007年的利用率将保持在96%左右，2008年将小幅下滑到95%---相对于历史水平，仍然处于较高水平。2008年氧化铝价格将在300美元/吨左右，之前我们预期为200-250美元/吨。

(责任编辑：晓忠)

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