标准银行（Standard Bank）商品研究：抛空10年12月的铜合约

　　铜价保持坚挺。不过随着对美国宏观经济的悲观情绪上升，铜的前景变得越来越不确定。我们小幅下调2008年的预期。虽然可能发生大涨，但平均而言我们认为未来几年铜价将下跌。

　　虽然我们仍然对近期铜价看涨，尤其是看到精矿市场紧张和中国需求稳定，但远期开始出现风险。在铜价上涨几年之后，下跌风险似乎将超过上涨风险。

　　过去几年来，我们看到对铜的远期持仓兴趣增加。这一增加主要受到投资者对铜的投资需求拉动，也受到矿业公司拒绝出售远期产量的支撑。

　　考虑到我们预计铜价将走低（尽管仍大大高于历史水平），我们认为矿业公司可能再度锁定价格，并出售远期产量。抛售可能进一步增加铜价的下跌压力，尤其是远期。问题是投资需求能否吸呐这些额外的抛盘？我们认为在目前的全球金融市场环境中，大型的养老基金用相当一致的方式重新配置他们的组合，新的投资资金不可能抵抗矿商远期销售的增加。

　　因此，我们建议抛空远期铜合约。考虑到流动性，10年12月的铜似乎是最合适的选择。该合约在1月18日收于6368美元。

(责任编辑：晓忠)

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