有色宝铝价周报（3.31-4.4）

　　一、一周市场综述：

　　1、一周国内主要现货价格

　　现货铝价延续前期走势，自几年低点连续反弹。长江价格来到12700之上，南海逼近13000。

　　2、一周相关期货市场表现

　　伦铝上涨幅度较大，沪铝表现明显偏弱，而期现货价差自创纪录的500+回落至400以内。，沪伦比降至7.2附近。

　　3、每周库存变化

伦铝库存继续震荡攀升，注销仓单占盘升至50%左右

上期所铝库存快速增长，库存压力较大

　　二、一周要闻回顾：

　　1、美联储主席耶伦周一为美联储的宽松政策强力辩护，称美国经济仍需要“一段时间”的非常规的支持，暗示高度宽松的货币政策在可预见的未来还将持续。要点如下： 未来一段时间里仍然需要刺激的特别承诺，政策制定者们广泛认同这一观点。美国经济和劳动力市场还相当疲软（considerable slack），离“正常健康状态”还相差很远。从某些方面说，就业市场比任何衰退期更严峻。美联储通胀和就业的双重使命离目标都相差很远。削减QE反应了劳动力市场取得了进步，但并不意味着降低经济刺激承诺。

　　美国3月芝加哥PMI 55.9 ，创2013年8月份来最低，预期59.8，前值59.8。物价支付指数55.7，前值59.1。新订单指数58.8，前值63.6。就业指数50.0，前值59.3。

　　美国3月ISM制造业PMI 53.7，不及市场预期的54.0，较2月的53.2有所攀升。其中，新订单指数由54.5增至55.1，生产指数由48.2大增至55.9，就业指数由52.3降至51.1，创九个月新低。尽管3月ISM制造业数据略不及预期，但较此前两月有明显好转。

　　美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国3月ISM非制造业指数53.1，小幅不及预期的53.5，但较上月的51.6有明显回升。其中，就业指数由上月的47.5大增至53.6，环比增幅创纪录。

　　美国2月工厂订单月率+1.6%，预期+1.2%，创五个月最大，好于预期的1.2%，但前值由-0.7%下修至-1.0%。美国2月耐用品订单修正值月率+2.2%，初值+2.2%。美国2月扣除运输的工厂订单月率+0.7%，前值+0.2%。美国2月扣除飞机非国防资本耐用品订单修正值月率-1.4%，初值-1.3%。

　　美国3月ADP就业增长19.1万人，处于过去两年的平均水平，低于预期的19.5万人，2月数据由13.9万人大幅上修至17.8万人，为连续第四个月不及预期。

　　3月美国新增非农就业19.2万人，预期20万人，失业率6.7%，预期6.6%。2月新增非农就业人数从17.5万增加至19.7万，美国非农就业人数已经连续2个月接近20万。这意味着美国劳动力市场已经摆脱了严寒困扰开始回暖。经过上调修正后，最近三个月非农就业平均增长从之前一个阶段的14.7万上调至18.2万。失业率已经连续五个月保持在7%以下，远低于2013年7.5%左右的水平。美国3月劳动参与率上升至63.2%，创6个月新高，前值为63%。3月美国失业人数增长2.7万达到1048.6万人。

　　2、欧元区3月CPI初值年率+0.5%，预期+0.6%，前值+0.7%。欧元区3月核心CPI初值年率+0.8%，预期+0.8%，前值+1.0%。创2009年11月以来最低水平。由于3月欧元区通胀水平进一步下降，市场人士认为欧洲央行推出量化宽松举措的可能性有所增加。

　　欧元区2月失业率意外下降至11.9%，低于预期的12.0%，此前1月的失业率也由12.0%下修至11.9%。2月欧盟年轻人（25岁以下）失业率为22.9%，欧元区年轻人失业率为23.5%，相比去年同期的23.6%和24.0%均有所下滑，显示欧元区摆脱危机之后就业市场开始缓慢复苏。

　　欧元区3月Markit制造业PMI终值53.0，符合预期。尽管低于1月高点54.0和2月的53.2，但依然是欧元区制造业连续第九个月复苏。

　　欧元区第四季度GDP环比＋0.2%，低于预期+0.3%。欧元区第四季度GDP终值年率+0.5%，符合预期与前值。欧元区2013年GDP下降0.4%，欧盟28国2013年GDP增0.1%。

　　欧洲央行维持主要再融资利率在0.25%不变，符合预期。欧洲央行维持隔夜存款利率在0.0%不变，符合预期。欧洲央行维持隔夜贷款利率在0.75%不变，符合预期。

　　欧元区3月综合PMI53.1，连续九月站上枯荣线。Markit据此推算欧元区一季度GDP有望实现0.5%的增长。欧元区的经济状况是自2011年上半年以来最好的。欧元区3月通胀率仅为0.5%，创2009年11月以来新低，大幅低于欧洲央行2%的通胀目标。

　　德拉吉：与其他工具相比，讨论LTRO的时间比较简短，多数时候都在讨论SMP冲销政策。尽管经济有所提升，但是经济仍然相当疲软。实际上经济复苏停滞比我们基准预测的时间持续得还久，失业率又持续居高不下。负利率在今天的会议上得到了许多关注。低通胀率使欧元区调整政策的难度更大。欧元区经济停滞已非常严峻。预计欧元区通胀将在4月上升，并于2015年逐步上升。通胀将于2016年年底接近2%的目标。调查数据与经济继续温和增长相一致。

　　3、国务院确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，同时还研究了扩大小微企业所得税优惠政策实施范围，部署进一步发挥开发性金融对棚户区改造的支持作用。今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区，要加快铁路尤其是中西部铁路建设。此前的国务院常务会议强调：抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施。高盛预计，决策层仍会在未来几周不断推出支持内需增长的政策。

　　三、期货价格分析：

　　伦铝自低位震荡冲高，突破1800左右继续上冲站稳。下方支撑1800附近，上方压力1900-1950。

　　沪铝跌破下跌通道，自几年低点连续反弹，上方压力13300-13500左右。下跌趋势维持完好，但短息超跌修复行情料延续。

　　四、下周铝价分析：

　　美国退出QE步伐延续，最新的3月非农数据略逊于预期，但总体不影响按月削减QE规模。中国新一轮经济刺激政策传闻四起，国内工业品结束前期大跌，整体反弹。随着时间的推移，上半年小旺季逐步到来，下游企业备货需求逐步释放。但铝为金属中最弱品种，前期快速跳水过后，迎来一波超跌反弹行情。

　　盘面上看，伦铝突破1800后企稳，不跌破则有望继续上冲1900-1950附近。而沪铝走势为明显的超跌反弹行情，反弹级别有待考证，但再有一波下探仍属正常。

　　下周市场经济数据较多，美联储官员讲话密集，且周四将再度迎来FOMC会议决议值得关注。下周铝价料震荡盘升为主，仅供参考。

　　世铝网特约评论员：钮翰辰

(责任编辑：阿发)

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