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市场运行情况：今日期市主力合约整体呈现窄幅震荡格局，因4月合约临近交割，包括主力06月合约在内的近月合约多空双方均出现相应大幅移仓减仓迹象，前期近月合约较远月合约较高的贴水幅度有所收窄。整体期限结构看，多空双方开始布局08月合约，建议适当关注相关合约间价差走势。
现货市场：① 华东地区，沪铝当月面临交割，现货贴水进一步缩窄至百元以内，市场各方参与市场积极，多头信心渐增，成交较好；华南地区,现货价格继续小幅走高，持货商逢高出货增加，午后成交转淡，抑制现货价格涨幅，整体成交一般；② 现货市场报价看，相对而言，如预期，华北地区铝价开始呈现较快上涨趋势，华东地区涨幅居中，西南地区铝价微幅上涨，华南地区铝价相对下滑较大；各主要地区市场现货价差有所收窄，套利空间较小，但适当建议华北地区铝价回升及较高库存对华东地区铝价的冲击；③ 贸易升贴水：上海有色铝锭现货均价贴水110元/吨，较昨日调增30个点位，贴水区间[-90元/吨，-130元/吨]；④ 上游原材料价格运行：上游华东和华中地区氧化铝价格分别下调5元/吨和10元/吨，华北和华南地区及进口氧化铝价格持稳；其他辅料价格预焙阳极、氟化铝和冰晶石价格持稳。整体电解铝生产成本端重心有所下滑；⑤ 精废铝市场对比，华南地区精废铝价差1190元/吨（较昨日扩大10个点位），华东地区精废铝价差1180元/吨（较昨日扩大30个点位），国内主要地区各品级废铝报价相对平稳，精废铝价差拉大有压缩精铝消费吸引力的趋势，建议关注废铝报价；
内外盘对比：① 今日沪伦铝比价7.0927：1，昨日沪伦铝比价7.0441：1，沪伦铝比价震荡企稳，外盘伦铝仍旧强于内盘沪铝走势，正向市场套利空间仍旧较大；② 理论出口贸易贴水3区间较大，暗示内盘铝价补涨动能较足，加之LME铝Cash/3M贴水有所转弱暗示短期LME铝价季节性涨势因素有所淡化对伦铝价格上行动能的削弱；③ 昨日，LME铝锭Cash/3M为-36美元/吨（换算为人民币-209.5133元/吨），低于前日-33.75美元/吨的水平（人民币-189.3379元/吨），延续弱势下行格局。今内盘Cash/3M期价差-255元/吨，高于前日水平-275元/吨。同时，两者相应近远月价差之间的差距收窄至45.4868元/吨；
价差结构：今日，长江有色铝锭现货价格12930元/吨（较昨日上涨30个点位），现货较沪铝连续合约贴水135个点位（较昨日下滑20个点位），现货较3月期合约贴水390个点位（较昨日下滑60个点位）。同时，近月合约价格因单月合约面临交割及市场对年中价格阵地的交织影响，近远月价差在换月移仓背景下有所收窄；
资金面：整体看，由于本周仍有较大当量资金到期投放市场，且短期利率端下滑看短期资金面压力及银行月中缴存对资金面需求相对较小，较为宽松的短期资金面也将利于铝价延续上涨格局；
技术面分析：盘面看，今日主力06月合约获得下方40日均线较强支撑，铝价重归震荡企稳格局，短期延续震荡走强格局概率较大。技术性指标，多数技术性指标转强指引。
操作建议：04月合约面临交割，现货市场价格回归正常水平，建议期市震荡企稳思路操作。沪铝主力06月合约下方关键支撑位上移至13050和13200整数点位附近，上方压力13350点位附近。需要关注伦铝3M在1850美元/吨关口支撑及1900美元/吨整数关口压制。
风险提示：由于近期包括欧元区和日本央行均释放出宽松货币政策预期，加之前期美元过度下跌带来的修复，需要适当关注美元走强趋势对铝价带来的压制。
中电投先融期货研究所 杨小勇
(责任编辑：简儿)
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