中信期货第16周铝周报：阻力正在聚集，铝价涨势放缓

　　1.  美铝一季度铝土矿同比增长6%。消息方面，美铝2019年1季度铝土矿产量1190万吨，环比增1%，同比增6%；1季度销量1140万干吨，其中1020万干吨为集团内部消耗；预计2019年全年铝土矿销量4700~4800干吨，同比增1.3%。

　　2.  氧化铝短期反弹。氧化铝现货方面，截至4月19日，河南一级氧化铝报价2675元/吨，较上周上涨20元/吨。山西一级氧化铝报价2670元/吨，较上周上涨15。贵阳一级氧化铝报价2675元/吨，与上周持平。澳大利亚氧化铝FOB价格为363美元/吨，较上周下跌32美元/吨。出口窗口关闭，大厂惜售但资金承受能力有限，预计惜售的货物不久将回归市场，对氧化铝价格的反弹高度预计在2700-2750元/吨。

　　逻辑：宏观方面，统计局公布的一季度GDP同比增速及3月工业增加值增速表现良好，为铝价酿造正面的氛围。基本面上，供给端，由于二季度新增产能投放排产处于空窗期，主要增量来自于复产。复产方面山东魏桥的恢复速度低于预期，青海省的电力谈判仍在进行，近期行业利润明显改善，或对侧面推进复产进度。成本端，氧化铝近期触底反弹，预计反弹空间为100-150至2700-2750元/吨，由于新投在二季度末释放，中长期价格仍有下行空间，短期由于成品价格快于原料，因此电解铝行业利润快速修复；需求端，下游消费仍在增长，现货去库幅度增加。短期来看，行业利润快速修复刺激潜在的复产加快，另外，内外比值拉大不利于出口及内外盘反套，这些会给铝价上行带来阻力。

　　操作建议：区间操作

　　风险因素：宏观利好情绪降温；消费不及预期。

(责任编辑：简儿)

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