中期期货：多空分歧 铜价将延续振荡

　　一、行情综述

　　自从美国开启“美元印钞机”，并造成市场资金流动性严重过剩以来，美元作为衡量商品内在价值的价值尺度作用已经大大削弱，此前美元同基本金属之间较强的联动性此时更显得若即若离。但不容否认的是美元的趋势性走势依旧是决定商品价格的关键因素，特别是在基本面相对平淡之时，美元的破位行情对商品的影响则凸现出来。

　　周一伴随美元的走强，国际油价遇挫，股市疲弱更是引发基本金属纷纷回落，期铜领跌，重挫5.4%，盘中低点触及5月29日最低4730美元。周三美国公布的5月份耐用品订单意外增加1.8%，或预示经济最糟糕的时候过去后，市场将对基本金属存在潜在需求；同时世界经合组织发布的经济展望报告亦对市场形成支撑。美元的反弹也未能阻止基本金属上涨的步伐；期铜收涨5％。周五多头对本周涨势获利了结导致基本金属纷纷回落，期铜收低1.9％，至5035美元，并未突破颈线压力。在需求前景依然黯淡下，市场广泛预期铜价在未来几个月将承压回落。本周LME铜库存继续回落，并触及七个月低点，约27万吨，本月初库存约为50万吨；注销仓单为1.4万吨，占5.26％。

　　本周沪铜主力主要交投区间在38300-40370元/吨，高点40370元/吨，低见36900元/吨，同上周相比上涨1096元，涨幅2.79％；成交量增加288.2万手，持仓量增加8.6万余手；上海库存本周减少12448吨，至56088吨。

　　二、现货市场

　　上海金属价格指数本周累计上涨185.11点，至20727.31点，涨幅0.9%。铜价本周重返四万上线，随着期价的上扬，现货升水逐渐缩小，平水铜与升水铜的价差也只有几十元人民币，市场平水铜渐少，贸易商亦出现惜售心态。伴随着消费淡季，中国需求可能放缓以及宏观经济前景充满的不确定性，铜价上升空间可能受限，市场预计前期的滞涨位42000一线将会有较强阻力。

　　三、多空分歧，铜价延续宽幅振荡

　　本周LME三月期铜从周初的4730 美元低点反弹，一跃重返5000美元上方。美元的下滑，库存的持续减少均为铜价带来了支撑。同时美联储也于周三晚间宣布维持利率在近零水准，并暗示短期内不会升息，市场出现新的乐观情绪。目前宽松的货币政策，美元避险情绪的降低以及对于宏观经济复苏的预期，支撑铜价依然维持顶部震荡。近期市场多空胶着，无论是发达国家复苏预期还是中国消费淡季的需求忧虑都需要等待实体数据的逐步检验，在未出现明显趋势之前，4750-5250美元/吨的区间震荡格局仍将维持。后市依然关注主要经济体制造业数据以及沪伦两地库存变化。

　　四、行业聚焦

　　海关总署最新公布的数据显示，中国5月精炼铜进口连续第四个月创纪录新高，5月精炼铜进口同比增长258%，至创纪录的337230吨，较4月份进口量317947吨环比增加6%，这增加了国内的供应压力，令需求忧虑加剧。

　　贸易商消息人士周一称，因国内需求放缓，中国贸易商已经做好出口铜的准备，他们已将部分铜注入保税区仓库，尽管这些铜的数量不大，约为5000— 7000吨，但可能意味着数月以来创纪录的铜进口局面将缓解。同时市场亦有传言称，为了出口利润能够令人满意，贸易商在期货盘面拉高价格以便于其出口。

(责任编辑：晓忠)

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