首创期货：金属维持震荡，关键仍在美元实体与供应压力

　　即将进入下半年，市场整体的宏观情绪在半年的时间里已经倾向乐观复苏，LME金属走势在铜价带动下，铝锌走出稳固的底部区域，铜价已经濒临中长期关键颈线区间5150-5250水平。形势上，铜价仍是引领金属市场氛围的关键，而高水平铜价已经胶着在美元看贬、货币流动性带动下的金融属性与实体供应过剩的胶着之下。本周，我们认为金属市场将可能延续上周震荡的形态，关键仍在实体指标带动下的美元指数、乐观人气以及反映供应压力的库存、国内消费热情的现货升贴水。

　　指标面，上周美国储蓄率创15年新高，窜升至6.9%，而个人支出仅增长0.3%，增加了市场对于美国经济复苏时间的忧虑。本周来看，市场将关注最新一轮美国制造业指数，包括芝加哥采购经理人指数、ISM供应指数、工厂订单等等；房产方面，关注美国NAR成屋签约销售以及5月营建支出；最受市场瞩目的指标当属美国6月失业率情况。需要注意的是，从前两周来看，市场对于部分房产指标、制造业指标的预期已经转暖，这意味着如果指标复苏不及预期，仍会为价格带来向下的压力。因当前金属市场在宏观方面的疑虑是，价格的涨势是否过多、过快的透支了有关经济前景的乐观趋势。

　　美元方面，非常重要，笔者的关注度也很高。上周来看，美元基本维持疲弱的区间震荡。美元走贬的消息面呼声愈发高涨，例如瑞士央行宣布停止市场干预，中国表明进一步分散外汇储备的长期态度。短期我们倾向美元指数的大幅度走贬仍是以压力为主的。鉴于发达经济体实体形势不确定性依然很大，经济缓慢的复苏，需要良性的汇率环境，这被多数经济体认可，美元还将宽幅震荡的可能性比较大。技术上，下方美指较强支撑在78.2水平，如果美元在此上位置调整，暂难对金属价格在颈线上方的拉升产生强烈刺激作用。

　　铜：基本面上，市场聚焦题材在于日本以及部分中国厂商的年中铜精矿TC/RC费用谈判，目前由于现货精炼加工费较年初时段走跌明显，年中谈判费用下滑的压力也很大，卖方普遍聚焦在45美元/吨上下，这样的水平基本跌至08年水平，但不同的是加工铜精矿的副产品硫酸价格大幅低于去年水平，接受这样的价格对于铜价方向并不明朗、且利润微薄的冶炼企业来说相对困难。数据上显示，由于铜精矿产量平稳为主，精铜需求尚不稳定，来自上游的原材料压力暂不会对价格形成大的推动作用。

　　周内，我们继续关注LME铜库存，上周外盘铜存量继续下滑，注销仓单水平余1.4万吨，某种力量对外盘库存下滑的掌控显得很有尺度，27万吨的存量仍高于07年初调整到颈线位置的22万吨，且库存中期趋势继续向上的压力仍然不小。

　　国内沪铜上周一曾主动下跌，但主力合约跌至3.7万吨时得到了买盘追逐，现货市场升水拉动价格主动反弹。或许出于现货在较低水平的惜售情绪，或许出于交割后出库的滞后，国内库存在连续几周大幅上涨后，出现了12448吨出库，使乐观的涨势延续到了周五，主力合约0910价格重新升到了4万上方。本周，价格可能再次面临4万上方现货市场贴水带来的拖累。

　　技术上，我们倾向内外盘将以继续震荡为主。外盘来看，价格在前期上涨趋势线上方震荡，有挑战5150-5250区间的可能，下方显着支撑在4650美元。国内价格对外盘的指引显得重要，下游买盘预期再次提升。市场正在逐渐接受4万水平的价格。周内价格可能围绕4万水平继续震荡。我们倾向铜价已经进入震荡，国内来看，中期宽幅的震荡区间定位在下方60日均线，上方显着平台阻力在4.3万/ 吨。短期操作上，盘中交易为主。

(责任编辑：晓忠)

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