本刊"风险警示"栏目，旨在通过星级标志这一图示形象对多空持仓风险度进
行描述，供投资者处理持仓头寸时加以参考，实际操作中投资者还需根据自己短
中线交易
策略和各品种波动特性的不同进行具体把握。具体星级划分标准如下：
★ 期价距离最新收盘的反向运行幅度可能小于2%
★★ 期价距离最新收盘的反向运行幅度可能大于2%
★★★ 期价距离最新收盘的反向运行幅度可能大于3%
★★★★ 期价距离最新收盘的反向运行幅度可能大于4%
★★★★★ 期价距离最新收盘的反向运行幅度可能大于5%
大 豆、豆 粕
风险警示：
多头风险：★
空头风险：★
东 方：CBOT大豆收于520.75美分/蒲式耳，下跌7.25美分。出口销售报告利空引领期价下跌，海运费的大幅上涨抑制了全球对美豆的需求。美国时间12月2日周四早晨，美国农业部公布了截止11月25日一周的出口销售报告。当周美国2004-05市场年度(9月1日起)大豆净销售40.71万吨，远低于市场预测的60-80万吨区间，比前一周及四周平均水平分别下降70%和53%。技术走势显示，期价仍未有企稳，但继续下跌动能将会不足。连豆连粕昨日继续下跌，估计短期内将有震荡行情出现。今日操作上以短多盘中操作，并控制好风险。
海外快递：
一周出口报告令人失望 大豆期货连续第六个交易日收低
芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四连续第六个交易日收低,主要受令人失望的一周出口报告影响,另外缺乏重要消息,全天交投清淡。一场内经纪商称,"除此之外没有
其它新的情况出现,因此市场依然承压."大豆期约每蒲式耳收低5到7-1/4美分不等.1月期约收低7-1/4美分至每蒲式耳5.20-3/4美元.豆粕期货1月合约报收153.20美元/短吨，下跌1.70美元。豆油期货1月合约报收20.21美分/磅，下跌25点。
交易员称，2日市场缺乏重要信息，因周度外销报告令多数投资者失望，CBOT大豆期货1月合约触及两周多低点。基金净卖出约1,500口,商业投资者为净买入.
美国农业部(USDA)周四公布,上周美国出口大豆触及年内第二低点407,100吨,低于业界预计的650,000-850,000.其中墨西哥和中国为主要买家,分别销售88,200和82,900吨,向中国装运516,400吨.交易商称，出口销售量下降的原因是运费高涨，最近已触及历史高位，出口销售受到极大影响。周四，新奥尔良港口对12月1-15日交割CBOT1月合约的基差跌2美分至52美分，低于周一的60美分。
随著压榨利率降低和海洋运输运费暴涨,对中国需求将减少的担忧令期货价格承压.市场有传言称中国本周至少推迟或取消了两批美国大豆.墨西哥大豆进口政策将更为严格的传言亦令人担忧.而其他交易商说，"出口量下降是由于上周的感恩节。"
威斯康星州首席农业咨询师Chad Henderson称，市场因大豆产量庞大继续承压。目前据USDA公布的大豆产量为31.5亿蒲。继美国大豆今年创下纪录产量之後,大豆市场一直因全球库存高企而走势挣扎.当前南美大豆生长条件良好亦令市场偏空.美国中西部现货大豆基差周四早市持稳或走低,疲弱态势反映出美湾地区大豆CIF价格下滑的态势.Henderson说，"我担忧的是若市场跌破5.03美元，那么下一步将跌向4.35美元。如果跌破5.00美元，就非常糟糕了。"
交易商动向：
ADM投资者服务买入300手11月、300手1月和100手3月大豆合约；飞马(Fimat)买入100手3月和200手1月；R.J. O Brien买入100手3月和200手5月.
Calyon金融卖出600手1月；嘉吉(Cargill)投资者服务卖出400手1月；Man金融卖出400手1月；瑞富(Refco)卖出300手1月；DT贸易公司卖出400手1月.
套利方面，瑞富套做1,000手3月/1月；Produce Grain套做900手1月/3月.其他交易清淡。
铜、铝
风险警示：
多头风险：★
空头风险：★
盘前提示：
东方：铜：受美圆反弹以及基金获利了结卖盘影响，昨日LME3月铜大幅下跌，并且跌破3000美圆，最终收于2990美圆/吨，较上一交易日下跌了132.5美圆/吨，波动范围在3127.5~2977.5美圆/吨。昨天美汇欧元在创出历史新高后，同样受到获利回吐盘的打压出现下挫，使得铜价受压，盘中止损盘的涌现进一步推低了铜价。昨日LME铜库存减少1075吨至5.87万吨，但库存的下降未能支撑住铜价，铜价的历史头部已经出现，近期铜价仍将下探。昨日国内沪铜呈现高开低走的态势，预先反映了LME3月铜的走势。昨日国内现货报价为31980~32130元/吨，操作上应保持空头思维。
铝：昨日LME3月铝受到铜价大幅下跌拖累，出现较大幅度的下跌，在1800美圆一线受到支撑，最终收于1810.5美圆/吨。国内沪铝昨日也出现高开低走的态势，由于相对对铝后市并不太看好，市场获利回吐的压力较大，虽然铝的生产成本将限制铝价太大的跌幅，但受到铜价的影响，国内沪铝仍有一定的下跌空间。短期内国内沪铝0502合约的阻力位于16130元一线。昨日国内现货报价变化不大，报15780～15800元/吨。
马宏庆：LME铜价在周四的交易中重挫，美元的大幅反弹刺激了抛盘的涌现，而时间之窗的打开 令技术上的B浪反弹更为确定，现货挤仓交易虽然还不能就此宣告终结，但可以肯定的是铜价上涨的高点将得到控制，投资者可以逢反抽建立空头部位。预计周五沪铜将封住跌停。
海外快递：
LME市场报道：
伦敦12月2日消息:伦敦金属交易所(LME)期铜周四收挫,基金卖盘和技术性卖压拖累期约下跌约4%,分析师称後市仍可能进一步下跌。交易员称，LME三个月期铜跌破关键支撑位3000美元/吨至两周低点2977.50美元/吨。盘后交易中，投资者涌入并推动价格反弹至3005美元/吨。因低库存导致潜在供给和需求对铜价反弹有利，投资者并未料到价格跌幅如此之大。由于再次受阻于3120-3130美元/吨阻力位，一些分析师预期的获利了结卖盘出现。LME数据显示，1日铜库存减少1075吨至58700吨。
随着铜价回落，现铜与三个月期铜收盘价差自1日的143美元/吨缩减至121美元/吨。尽管多数基本金属的供需基本面仍然坚实,特别是铜,但市场一直预计在邻近年底之际市场可能下跌,因基金要锁定可观的获利.三个月期铜收跌125美元,至每吨2,990,为自11月中以来最低,仅略高于日低2,977.50.
COMEX铜市报道：
纽约12月2日消息:纽约商品期货交易所(COMEX)期铜周四大幅下挫,因疲弱的技术面因素盖过了强劲基本面的影响,交易商称基金和投机客竞相获利了结.美国11月份汽车销售降至16.4百万辆，10月份为16.96百万辆，2日美元出现技术性反弹，修正近日过度下跌走势。受此影响期铜2日回跌创七周以来最大下跌幅度。一些交易商指出,他们认为大型基金出售所持商品部位,在年底来临之际美化帐面.一交易员说,"商品今日受创.现在已进入12月,我想许多大型基金著手锁定获利."
分析师表示，短多获利了结形成铜价回跌压力，汽车销售率下降成为铜价走跌最佳借口，而美元反弹走高，也让进口需求增加的诱因消退。COMEX3月期铜收跌6.45美分或4.5%报1.375美元，创下10月13日单日跌幅11%以来最大单日下跌幅度，至目前为止期铜价格仍较03年同期下跌41%。预估成交量约为28,000手,远高於周三的14,316手.
天 胶
风险警示：
多头风险：★
空头风险：★
海外快递：
东京12月2日消息：东京工业品交易所(TOCOM)天然橡胶期货周四收盘涨跌互现,一些合约受温和逢低承接买盘提振反弹,但在指标合约短暂跌破关键支撑位後,人气仍然偏空.期胶盘初下跌,受TOCOM能源期货大幅下跌打压.指标2005年5月合约一度跌落关键支撑位120日圆,至118.7日圆.下道支撑位料在11月25日触及的低点116.80.5月合约终场收高1.7日圆至每公斤123.7日圆,亦为当日高点.两档近月合约收低1.1日圆至1.5日圆不等,远月合约则收高0.1至1.7日圆不等.
一东京分析师称,"市场今日交易缺乏动能,且距周三触及的盘中高位相差甚远,这令买兴难以为继.上档压力颇有些沉重."因橡胶市场本身缺乏基本面的交投诱因,交易商转而将注意力投向汇市,自日圆兑美元的走强获得些许交投方向.在期胶市场交易时段内,美元/日圆跌至四年半低点,报102.11日圆.格林威治时间0645,报102.14/20日圆.市场成交量预计为15,267手.未平仓合约持平于周三尾盘水准,为37,315手,周二为35,683手.
棉 花
风险警示：
多头风险：★
空头风险：★
盘前提示：
东 方：昨日美棉呈现下探走势，最终收于47.50美分/磅，较上一交易日下跌了0.38美分/磅。国内郑棉501合约昨日继续呈现震荡走势，最终收于12225元/吨，较上一交易日下跌了35元/吨。
现货行情：
Cncotton A指数 11333 较上日下跌了7
Cncotton B指数 10502 较上日下跌了10
行情评述：12月2日公布的美棉出口周报显示，上周（11月19-25日）美国陆地棉净出口4.26万吨，中国进口量为5000多吨。虽然该数字在市场预期范围之内，但仍多少有些令人失望。当日纽约期货缩量盘整，合约价格小幅下跌。业内人士预言，一旦近月合约价格与AWP价格拉开过大，市场基本面利空的背景将立刻显现。即使纽约期货获得稳定的消费支撑，其涨幅也将十分有限。国内方面，郑棉昨日继续呈现震荡走势，波动不大。昨日储备棉竞买交易九江库成交500吨，成交价为11500元/吨。当日储备棉竞买交易涉及兰州库、武汉库、岳阳库、徐州库、九江库、泾阳库和阜阳库储备库。12月2日，各地3级籽棉主流收购均价为2.25元/斤，与1日持平，按照衣分35.93％、棉籽0.59元/斤计算，折合中国棉花收购价格指数（CNCotton S）为10741元/吨，较1日下跌23元/吨。当日，各地籽棉收购行情继续维持稳定格局，但略显疲态。其中，湖北、江苏、山东、陕西及新疆价格趋稳；安徽价格上行受阻；河北、河南、湖南价格稳中有跌；江西价格小幅反弹。操作上仍旧以短线交易为主。
海外快递：
纽约12月2日消息：纽约商品交易所(NYBOT)棉花期货周四略有下滑,在淡静交投中出现少许投机性卖盘,由于消息面匮乏,後市料将呈窄幅波动.指标3月期约下跌0.27美分,收报每磅43.62美分,交投区间为43.30-43.90,该区间包含在周三区间之内.现货月12月合约跌0.48美分至47.40,其他合约下跌0.20美分.
Frank Schneider and Co的棉花专家指出,棉花期约下探低点,但勉力维持在43美分上方,并最终回升至近平盘.经纪商称,随後出现的投机性卖盘将期约打压至日低.过去两个交易日,指标3月期约测试43.10附近的关键支撑位,但两次均反弹.一交易员称,"似乎将在此处构筑点什么."交易商称美国农业部的一周出口报告提供一些支撑.
燃 料 油
风险警示：
多头风险：★
空头风险：★
盘前提示：
东 方：NYMEX原油期货1月合约继续大幅下跌收于43.25美元/桶，下跌2.24美元。因周三公布的美国石油库存数据缓解了市场对今冬供应紧张的疑虑。新加坡180 CST燃料油价格周四继续下滑,亚洲市场现货180 CST燃料油价格较昨日再度下挫10.63美元至每吨177.75美元,在短短六天内跌幅已达25.93美元.该水准为4月27日以来的最低点,当时为177美元。NYMEX原油技术走势上可定义为C浪下跌，估计未来跌幅将加剧。但国内燃料油估计较原油走势跌幅小。操作上暂以盘中短线为主。
海外快递：
纽约12月2日消息：纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周四连续第二日大跌,因周三公布的美国石油库存数据缓解了市场对今冬供应紧张的疑虑.油价早间一度跌至12周低点,不过尾市的一轮买盘支撑市场扳回盘初的一些跌幅.NYMEX 1月原油期约结算价收低2.24美元,报每桶43.25美元,跌幅达4.9%.盘中曾触及9月9日来低点42.5美元.
周三,原油期货价格大跌3.64美元,创2001年9月来最大单日跌幅.最近两个交易日油价已经累计暴跌5.88美元,或11.9%.在10月25日触及55.67美元纪录高点後,目前油价已经回落了近12.5美元或22%.但较年初依然累计大涨33%.
伦敦国际石油交易所(IPE)1月布兰特原油期货亦大跌5.1%,收在每桶40.15美元.NYMEX 1月取暖油期约收低7.21美分,或5.4%,报每加仑1.2572美元.盘中一度触及1.2475,为9月20日来最低水准.技术分析师预测NYMEX原油将继续大幅走低,一些人甚至预期短期内间跌落40美元大关.NYMEX 1月汽油期约收低5%,报每加仑1.1414美元.盘中触及1.1275,为8月31日来最低点.
玉 米
风险警示：
多头风险：★
空头风险：★
盘前提示：
东 方：因担心已经超卖，市场缺乏进一步下跌动能，CBOT 玉米期货2日收盘温和走高。04年供给创新高后公布的疲弱周度出口数据令投资者维持看跌观点。2日开盘前，美国农业部周度报告显示，玉米出口总量为58.5万吨，低于预期的70-100万吨。装船量为80.93万吨，周比减少10%，较前四周平均水平下降13%。
昨日大连玉米期价呈冲高回落走势，早盘在买盘推动下一度上扬，但随后部分平仓盘令期价再度受压，市场回归震荡状态。主力合约C0505开盘1154，最低1150, 最高价为1163，收盘在1153，成交101674手，持仓增618手至167136手。
现货市场上，仍是利空基本面占了主导地位，由于今年全球玉米、饲料小麦供应量增加，美国庞大玉米产量的消化难题将继续对市场构成长期压力。此外，由于目前海运成本高企、美国玉米价格已经被高估，
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美国时间12月2日周四，CBOT玉米全天窄幅震荡，盘中各合约再次刷新低点，尾市小幅反抽，最终以近涨远跌收盘。12月合约开盘191 1/4美分，最高193美分，最低191美分，收盘192 1/2美分，上涨1美分；3月合约开盘203美分，最高204 1/2美分，最低202 1/2 美分，收盘204美分，下跌3/4美分。
今天CBOT玉米成交明显缩量，近月最终小幅收高主要是受技术性反弹的影响。在过去两周多的时间里，主力3月合约已续连续下跌了17美分，在技术上已处于超卖，同时基金目前玉米期货品种上的净空单已达近8万张巨量，这些都使市场在短期内有向上反弹的要求。从当天走势看，期价大部分时间仍受到出口销售报告利空的压制，只是尾市3月合约在202 1/2美分技术支撑位企稳后，基金空单回补才促成了期价最终收高。在当天盘前公布的出口销售报告中，截止11月25日一周美国玉米净销售58.5万吨，比前一周和前四周平均分别下降55%和46%，低于市场预测的46-48万吨区间；本市场年度美国玉米累计出口1998万吨，较去年同期仍落后8%。分析师称由于今年美国玉米产量巨大，出口需求将对当前价格走势产生关键影响。目前美元贬值虽利于玉米出口增加，但这种支持作用却被海运费的大幅上涨所抵消。全天CBOT玉米期货总成交量约6.7万张；基金当天基本为双边交易，预计目前净空单为8万张。
(责任编辑：晓忠)
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