对沪铝应持空头思维

近期沪铝期价受国内现货价格回落影响持续小幅下挫，周一收盘沪铝各期约涨跌不一，主力合约AL0507收报16630元，小幅上扬了10元。短期来看，伦铝持续大幅下跌后反弹要求强烈，同时远期铝价对现货 铝价的高贴水也限制了期铝后市的下跌空间，但国内铝消费走软、取消氧化铝的加工贸易优惠政策的传闻以及人民币汇率调整方面的不确定因素均对沪铝走势形成压制，沪铝期价将再度呈现弱势格局。

　　首先，国内铝消费增幅下滑。今年1～4月，我国铝的消费量为210.8万吨，同比增长了11%，而去年4、5月份，一直维持在25-30%左右的增长率。相比之下，中国电解铝产量依旧庞大，1-4月，国内电解铝产量为233.3万吨，环比小幅下滑，但同比增幅仍高达14.8%。国际市场上，IAI最新公布的数据显示，2005年4月份原铝日产量为6.38万吨，高出3月份的6.32万吨，虽然铝的库存消费比处于1973年以来的历史最低值，但对铝价的支持显然不能抵消铝消费放缓的压制。

　　其次，市场出现的中国可能会从6月1日起取消氧化铝加工贸易的低关税优惠政策传言，导致一季度氧化铝进口量大增，这扩大了后期产量的压力。中国是世界上最大的现货氧化铝进口国，中国大约30%的进口氧化铝和80%的出口铝享受氧化铝加工贸易的优惠政策。由于担心取消加工贸易优惠后将进一步压挤企业利润，因此前期冶炼商大举进口氧化铝，一季度中国氧化铝进口量为174万吨，同比增长46.2%，后期国内现货压力将十分沉重。

　　另外，中国将调整人民币汇率的预期也对沪铝价形成压力。中国铝生产商进口原料，加工为电解铝后再出口，一旦人民币升值，全球铝价将大致企稳，但中国生产商的出口售价以人民币计将下跌，从而降低冶炼商的出口积极性。

　　技术上，沪铝期价受制于均线附近的压力，能量指标持续下滑，后期仍将以弱势盘整为主，投资人应树立空头思维，逢高做空。

(责任编辑：晓忠)

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