8月1日著名期货评述

上 海 金 鹏:
金属周评(铜) 2005-07-29
伦敦金属交易所(LME)指标铜价周四创出纪录新高每吨3,528美元，目前供应短缺继续推高价格。空头回补和少量美国方面买盘亦提振期铜价格。分析师和交易商表示，智利的产出数据令人失望，刺激市场人气。今日稍早，铜库存增加1,000吨的消息曾令投资者感到紧张。现货与三个月期铜之间的逆价差微幅缩小至230美元。目前场外铜在3537美元附近。
受LME期铜继续走高的影响，国内铜今日开盘高开280-450元，并呈近弱远强格局。但开盘后铜价既开始下跌，0508、0509等近月合约逐步减仓，而0510、0511等远月合约则逐步增仓。在上午第二小节开始后，受周边天胶期货市场突然暴跌的影响，铜价也快速下跌。在上午收盘前十几分钟时，在天胶市场止跌反弹后，铜价也开始缓慢回升直至收盘。期间近月合约继续减仓，而远月合约则持仓保持高位或继续增仓。收盘时，各合约价格上涨10-30元。现货0508合约上涨30点。主力合约0509合约收在35150，较周四上涨10点。0510、0511合约也都上涨10点。现货合约及主力合约减仓明显，而远月合约则有明显的增仓。0508合约减仓5454手，主力0509合约大幅减仓9356手，0510合约增仓4778手，0511合约增仓2138手。今天是8月份的最后一个交易日，随着近月合约保证金将要提高，多空双方将主要持仓向远月迁仓。成交量近月合约继续保持低位，而远月合约成交量则大幅增加。
基本面上，周四公布LME铜库存增加1000吨至27550吨。今日国内长江有色金属现货市场铜报价在35690-34790，较周四下跌80-130元，华通金属现货市场铜收市报价在25580元，较周四下跌150元。本周上海期交所公布铜库存为34387吨，较上周减少2538吨。
全球第二大铜生产商--美国菲尔普斯道奇(Phelps Dodge)表示，预期纽约商品期货交易所(COMEX)和伦敦金属就交易所(LME)第三季铜平均价格将走强至 1.55美元/磅，目前为止7月的平均价格为每磅1.63，归因于铜库存水准极低。
世界第二大铜生产商Phelps Dodge公司周四表示，该公司第二季 度利润率增长一倍，因需求强劲以及几个高涨。
智利政府统计局周四表示，该国6月铜产量较上年同期下降 8.4%，至411,802吨。6月铜总产量包括铜精砂218710吨，阴极铜176072吨，分别占 53.1%和42.8%。
日本经济贸易工业省周五公布的初步数据显示，截止6月底，日本 阴极铜库存总量较5月减少31.1%至28,348吨。5月库存总量为41,136吨。4月库存总量 为44,385吨。
美国劳工部周四表示，7月23日结束的当周，初请失业金人数增加5千至31万，此前一周初请失业金人数从30.3万修正至30.5万。4周平均水平从31.85万降至31.825万。经济学家预计上周初请失业金人数增加1.2万至31.5万。数据显示，美国上周初请失业金人数温和攀升，但攀升幅度小于预期。
从技术分析来看，LME三月铜周K线图本周收一大阳线，日K线图也收大阳线，均线系统都保持良好上升态势。国内周K线图上收大阳线，日K线图上则收一大阴线，均线系统也都保持良好上升态势。从图形上看，无论国内还是国外期铜价格都保持上涨的趋势不变。但基本面上LME铜库存本周出现了几次超过1000吨的增加。人们对库存是否继续增加保持担忧。从心理层面讲，在LME三个月期铜突破3500美元，创历史新高，国内期铜价格也创每个合约的新高后，“高处不胜寒”的铜价随时都会因多头获利回吐或库存连续增加而大幅回落。今日国内铜高开低走出现大幅震荡即有该迹象。因此再隔夜持仓无论对多头还是空头所带来的极大的风险与预期收益之间都无法保持平衡。预计后市铜价震荡幅度将加大，建议观望或日内短线交易。

金属周评(铝) 2005-07-29
本周伦铝小幅上扬。在铜价节节攀高的带动下，铝价谨慎走强，周四收盘报在1866，较上周上扬32美元。
本周国内铝价仍显低迷，伦铝的走强并未能激起投资者的买兴，周五收盘报16510，较上周下跌20元。
从目前情况看，中国取消氧化铝优惠关税应该不会太遥远，这会对国内铝价产生一定的压力。同时国内铝市保值压力仍然庞大，这也制约着投资者介入的信心。所以成交清淡仍成为铝市的主基调。后市仍不建议投资者介入。

中 期 期 货:
周五沪铜谨慎跟涨外盘高开回落 2004-08-01
上海期铜周五高开回落。受周四LME等国际金属市场期铜创出新高收盘上扬的行情影响，今日沪铜顺势跳空高开，但之后由于市场跟涨谨慎，早盘沪铜出现震荡回落的调整走势，近月及各活跃合约开盘涨幅基本被全部缩减。午后呈现小幅整理，收盘大多只有数十元的轻微上涨。成交最为活跃的三个月合约报34370元，较周四收盘上涨10元。
交易商称LME金属市场周四期铜创出纪录新高3528美元,目前供应短缺继续推高价格，空头回补和少量美国方面买盘亦提振期铜价格。三个月期铜在公开喊价交易中收报3525美元,周三为3490美元。但现货与三个月期铜之间的逆价差微幅缩小至230美元。
COMEX期铜周四受尾盘空头回补和新的基金买盘推动劲升至新高。交易商称强劲需求和低库存状况依旧，期铜触及纪录高位水准,持有空头部位的人士被迫回补。
沪铜交易商称国际铜市周四突破了3500美元的目标位并创出新高，但由于市场已经有所预期，加上今日大幅上涨之后市场对随时可能出现的回调行情的担忧，今日沪铜高开之后显然缺乏追涨跟进的买盘，这导致沪铜早盘出现调整。也有不少市场人士继续看多但操作上已不敢做多，怕行情出现转折。今日午后沪铜企稳小幅整理，收盘大多轻微上涨。
周四LME铜库存增加了1000吨至27550吨,相当于仅够全球日消费量的一半。上周五铜库存曾降至25525吨的31年低点,自此库存便开始一点一点增加,但尚不足以压低价格。
西方分析师和交易商表示, 周四稍早LME铜库存增加1000吨的消息曾令投资者感到紧张，但智利的产出数据令人失望,刺激市场人气。全球最大的铜生产国智利政府统计机构公布, 智利6月铜产量411802吨,较上年同期减少8.4%.今年头六个月的铜产量为252万吨,较上年同期减少了0.9%。
美国铜矿企业Asarco决定把旨在结束罢工的谈判推迟到8月12日,该消息亦支撑铜价。Asarco的工人从7月以来就一直处于罢工状态。铜精矿市场供应情况仍然良好,但冶炼商停工确实给市场造成压力。
一些西方交易商对不时听说有大量铜供应等消息而感到困惑。高盛在其最新的每周报告中表示,由于需求放缓,实货市场已经出现轻微的供应过剩,这将导致库存增加。他们已把2005年供应过剩预估降至65000吨,预计2006年大幅过剩458000吨。
我们认为，目前国际铜市的主线仍停留在短期供应的短缺和低库存，这些因素仍将继续主导铜价走势。在市场关注的这个焦点变化之前，市场可能持续处于强势之中。但由于前期市场的技术目标已经达到，因而在被动回补买盘之后，市场可能再度出现回吐和高位的调整。
技术上，LME三个月期铜仍然运行在向上通道中，短期目标位3500美元被突破。但上方并没有明确的进一步目标，因而高位强势得以维持的同时，反复可能难免。

金 瑞 期 货:
期铜 高位减仓 2005-07-29 17:03:48
昨夜LME场内铜报收于3490，场外铜最高曾摸至3513新高，持仓继续减少351至199384张，库存减少300吨至26550吨升水维持在235，数据表明基本面没有太大变化。沪铜今日相应高开，收盘时CU509大幅减仓7870手，而远月共增仓仅3000余手，如后续持仓不能在远月增加，对市场将是个不利信号，成交将日趋清淡最终制约上涨的势头。
考虑到原油，道指，其它基本金属价格有止跌回暖迹象，在这种背景下，加之本身供需的基本面，铜价维持高位有一定的基础。但LME铜价3510附近仍存在技术上的压力，与目前未释放完的买盘动能共同作用可能使近期后市出现滞涨过程。就今日LME场外走势看，大跌的可能性仍没有信号，所以不宜去抛空抢短线。

通 联 期 货:
预计振荡随即出现 2005-08-01 08:48:59
七月份铜价月线报收在3520美元，而当月最高价格3548美元则又一次刷新历史高度，从今年整体走势上看，铜价是一个振荡扬升不断创出新高走势，这一过程的支持力量是来源于不断下降的库存，由于缺乏市场上各类因素的整体配合，营造不出牛市所需要的一致性看涨的市场氛围，所以每当价格上升进入一个新的整数关口时，伴随着是多空新的一次较量，而引发价格频频振荡。
对于此次铜价上升至3500美元后，笔者预计价格短期之内将出现一次振荡，而且振荡将是有一定的波动幅度。
首先，价格尽管在短期均线良好的支持之下，但是摆动指标已经触及超卖区域的顶端，这是一个价格将发生振荡信号，因为市场上已经积累起一定获利能量，而这种能量可能会随时的出现以配合指标的修正。其次，一周内伦敦铜库存量开始增多减少，当前期库存量减少到2.5万吨后，近期不知不觉中增加了2000余吨，尽管这种增加是微乎其微的，但是难以察觉的信号可能就是价格一次变化的开始，特别是周末一次出现三千吨的增幅是最近少见的，结合现货升水有所下降的现象，说明抛售现货的力量在出现。再次，从基金的持仓行为上看，基金的多空部位增加相等，而商业性方面头寸几无变动，基金推动价格能量似乎开始处于一种衰退，空头部位的增加要么是对多头的保护、要么就是有一家基金处于宏观基本面上的考虑，开始战略性的建立长久的空头部位，但是无论怎么说，在一个现货升水市场中，建立空头的成本是与日俱增的，因而靠垂直关系的盈利只能是用快速的且需要一定的空间的操作手段，对于可能出现急速下跌是投资者需要防备的。最后，国内市场开始出现了恐高的症状，从周四周五的国内期铜的表现来看，近期合约明显有走弱的迹象，持仓状况反映出有主力撤退，当然这些主力主要是迁仓，而针对国内市场远期合约上的买入，实质就是回避了近期合约高位的风险，国内市场如果对于目前价位的恐慌也将对国际市场造成负面影响。
21日中国汇率制度出现改革之后，对于铜价似乎没有太多的影响，而26日央行声明消除了市场关于人民币持续小幅升值预期，这个声明的积极意义在于打击了短期热钱的流入，但是仅仅靠这一声明，消除投机资本的人民币升值预期还远远不够。而目前国内期铜市场内的的确确还是有部分投机资本继续博弈人民币持续性升值，这些资金对于价格短期下跌具有破坏性的，这在04年这一年的走势中已经反复的出现。
国际资本巴克莱前期报告谈到，铜市有关“超级周期”的谈论已经被有关“市场操纵”的议论所代替，而这种看法在他们的眼里是过份的。笔者认为此次铜市产生的超级牛市的最终根源不就是人为的隐匿库存吗，谁有证据不说明大量不见了的库存用于消费，至少在OECD地区拿不出有利于库存消费的数据，而这种人为市场操纵可能是投资者以前没有见到的，或许隐性库存持有者不是一个而是一群，因此在铜价已上3500美元、离4000美元也不过咫尺之遥的时候，若有什么风吹草动的因素，对于多头来说将是一个溃败的走势。
八月三日期权日的到来，看涨与看跌期权的持仓量均等，期权平稳的过度是不容置疑的，而期权日后市场还会不会针对于第三个星期三出现挤空活动，是值得关注的，很有可能的一种情况是价格先回落再上扬。

著 名 现 货 市 场 评 述