近期铝市消息相对缺乏沪铝高位窄幅振荡

一、行情综述

　　节后伦铝在开盘后快速下探2220 一线后，逐步反弹；周三在伦铜突破4500 美元的激励下，伦铝也向上突破2300 美元，创1988 年以来的新高2325 美元/吨。此后，伦铝基本上处于高位振荡走势。LME 三月综合铝周收盘2305 美元/吨，上涨45 美元/吨。沪铝基本上处于高位窄幅振荡，四月连续周收盘19490 元/吨，微幅上涨70 元/吨。

　　整体上看，近期铝市基本面再次陷入沉寂，消息相对缺乏。LME 铝价的强势特征得以维持，一方面来自于投资者对于2006 年铝市供需紧张的预期；另一方面，得益于周边市场的多头气氛，特别是铜价的持续强势。

　　继关铝宣布减产后，云南铝业也加入减产的行列，上周宣布2006 年将减产10%。这意味着2005 年底有色工业协会公布的减产决定正在逐步进入实际行动。但是，我们的观点是：2006 年中国的铝产量仍将保持较快的速度增长，减产需要我们相对、动态的看待。相对，就是说减产只是增长速度可能没有原来预期的那么高；动态的看待，就是一旦氧化铝的供应和价格得以缓解，或者铝锭的价格大幅上涨，足有给企业带来丰厚的利润，产量的再次快速增加可能性仍然非常高。

　　此外，我们还相信，中国大量闲置产能的存在，能够有效的弥补欧美风险产能的关闭，问题只是国内外的比价关系能够刺激国内产能的启动。

　　因此，对于今年铝价的整体走势的把握，除了密切关注供应方面的信息之外，对于整体经济形势和铝锭需求方面的因素，也是非常的重要。虽然说，供应方面的消息可能短期内会对价格形成较大的冲击，不过如果需求陷入低迷，这种冲击的力度和持续性就值得怀疑了。可以说，需求方面的考虑仍应是我们对于未来走势判断的最重要因素之一。

　　库存方面。国际铝业协会(IAI)公布的数据显示：2005 年11 月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)下降3 万吨至319.5 万吨；其中，11 月底未加工的铝库存为176.5万吨，微幅下降2 万吨。正如我们在上一期周报里所分析的，IAI 公布库存的下降，部分的验证了市场对于LME 库存大幅增加的判断：只不过是隐性库存的显性化。其中，北美和欧洲的未锻轧铝库存都出现了一定程度的下降，这与这两个地区的LME 库存的大幅增加刚好形成对应。

　　但是，对于库存的变化，我们需要持一种谨慎的态度。毕竟，库存的大幅增加，对于价格强势并不是一个好的信号。至少说明，目前市场上铝锭的供应并不是十分的紧张，近期LME 现货对三月出现10 美元左右的贴水也证明了这一点。而且，如果库存后期还会继续增加，比如LME 库存增加至70 万吨以上，这将对投资者的心理形成较大的冲击，有可能改变部分投资者对于未来的预期，那样，调整将不可避免。如果后期出现持续的下降，这也将成为市场再次走强的重要支撑。

　　至于后期走势，伦铝周收盘站上2300 美元，强势特征非常明显，后期将向上测试2500 美元的阻力位。如果维持高位振荡或者出现盘中冲高回落持稳的走势，将成为较好的买入机会。操作上，建议以逢低买入为主，不宜抛空。

　　沪铝方面，受制于近期国内特别是华东地区库存较为充足，和市场结构的限制，铝价受到了一定的抑制。但是，这并不意味着铝价将步入熊市。观望或逢低买入为主，不宜抛空。

　　二、 图表一览

　　图一、IAI 总的铝库存

　　

IAI 总的铝库存  

　　图二、IAI 未锻轧铝库存

　　

IAI 未锻轧铝库存  

　　图三、全球交易所库存 单位：万吨

　　

全球交易所库存  

　　图四、国内现货走势

　　

国内现货走势图五、沪铝四个月连续，周线

　　

沪铝四个月连续，周线  

　　图六、LME 三个月期货铝连续图，周线

　　

LME 三个月期货铝连续图，周线  

　　二、交易所库存

	上周	前周	变化	05年底	变化	取消仓单	比例
LME	648650	643700	+4950	643700	+4950	40425	6.2%
COMEX	131712	127038	+4675	127038	+4675	期货仓单	比例
SHFE	53565	46482	+7083	46482	+7083	16169	30.2%
总计	833927	817220	+16708	817220	+16708

　　注：COMEX 库存单位为短吨，1 短吨=0.907 公吨;非仓单按0.5 吨/块计算。

　　三、 一周现货行情

	长江有色		南储有色			中铝报价
	最低价	最高价	开盘价	最低价	最高价	华东	华南	西南
2006-1-2
2006-1-3
2006-1-4	19100	19140	19280	19220	19300	19300	19450	19200
2006-1-5	19080	19120	19280	19220	19300	19300	19450	19200
2006-1-6	19070	19110	19250	19150	19250	19300	19450	19200

　　四、 背景报道

　　2006 年铝扩产项目和新增项目

　　1、2006 年一季度：塞拉利昂Mokanji 铝矾土矿将达到设计产能120 万吨。

　　2、 2006 年一季度：美铝公司所属加纳冶炼厂将重新启动三条生产线，年产达12 万吨。

　　3、2006 年一季度：澳大利亚Worsley 氧化铝厂25 万吨的扩充工程投产，氧化铝年产量将达350 万吨。

　　4、2006 年中期：冰岛Grundartanggi 原铝冶炼厂产能增加一倍至18 万吨，2009 年再扩24万吨。

　　5、2006 年：埃及铝公司预计产原铝26.5 万吨。

　　6、2006 年：俄罗斯铝业预计其所属圭亚那Aroaima 铝矾土矿产量为250 万吨。

　　7、2006 年：山东铝业预计扩产化学级氧化铝产量40 万吨，年产至157 万吨。

　　8、2006 年：俄罗斯两大铝业巨头――俄铝和苏铝SUAL 计划投资8.7 亿美元，共同开发Komi铝项目，据说原铝产能超过50 万吨。

　　9、2006 年：中铝公司山西忻州氧化铝项目(包括铝矾土开采)将投产。

　　10、2006 年：印度Hindalco 公司计划开发其UTkal 氧化铝项目。

　　11、2006 年：俄铝预计其原铝产量达到281 万吨。

　　12、2006 年：由美国、中国和香港的投资者共同投资的马来西亚Johor 冶炼厂将开工建设，目前为此配套的电力厂已经获得开工批复。投资总额为42 亿美元，2009 年投产。

　　13、2006 年：云南铝业计划17 万吨的扩产项目完工，产能从目前的13 万吨增加至30 万吨。

　　14、2006 年：乌克兰计划其Zaporozhye 原铝冶炼厂产量达到20 万吨。

　　15、2006 年：澳大利亚Tomago 冶炼厂预计原铝产量达到扩产后的53 万吨。

　　16、2006 年：Norsk Hydro 所属冰岛26 万吨的Reydarfjordur 原铝冶炼厂预计投产，同时配西南期货经纪有限公司・铝市周报・2006 年1 月9 日第36 期套电力项目预计完工。并将进一步扩产至48 万吨。

　　17、2006 年：印度预计原铝产能达到125 万吨，同时氧化铝产能从2003 年的285 万吨达到2006 年的450 万吨，长期目标为660 万吨。

　　18、2006 年：俄铝计划完成其Sayanogorsk 冶炼厂的现代化改造，产量提高5.5%，至48万吨。

　　19、2006 年：重庆博塞Bose 160 万吨的氧化铝厂基建工程有望完工，最终产能为320 万吨。

　　20、2006 年：中东迪拜铝业公司Jebel 冶炼厂将在第七条生产线的基础上增加128 个槽，总产能增至86.1 万吨。

　　五、机构观点

　　五矿资源：铝出口明年下半年料将开始大幅下滑

　　有色金属贸易商五矿资源周三表示，由于今年关税政策有所调整，2006 年下半年开始中国铝出口将可能下降。执行董事兼副总经理王立新告诉记者，预计2006 年、尤其是2006 年下半年，铝出口将会大幅下降，但他没有提供具体数字。

　　但贸易商和业内高层人士已表示，出口大幅下降的情况不会很快出现。王立新称，在可预见的将来，中国的铝冶炼产能将达到1,000 万吨，中国经济的健康成长将使得中国年消耗量上升。

　　澳大利亚国民银行：2006 年锌和铝的价格走向

　　澳大利亚国民银行周三称，今年多数基本金属价格将从目前的高位回落，但仍将会处于相对的高位。

　　该行表示，因预期需求仍强劲，库存处于低位，金属价格不会走软。东亚地区，特别是中国，将继续扮演全球基本金属需求增长的火车头的角色，尽管预期今年中国经济增速可能小幅回落，但强劲的经济和工业增长，特别是制造业、建筑业和基础设施工程等仍将继续为金属需求提供支撑。

　　该行还表示，今年锌期货表现将较为亮丽，因受到中国用于建筑和加工等行业的不锈钢对需求增加影响，锌需求将继续增长。另一方面，因最近几年投资不足，锌精矿供应瓶颈问题制约了锌产能的扩张。

　　该行的分析师博格称，预期今年锌和铝的均价分别为1644 美元/吨和2070 美元/吨，而2005年的预测分别为1372 美元/吨和1899 美元/吨。他还表示，明年铜的均价预计为3510 美元/吨，低于2005 年的预测值3676 美元/吨；今年铅的均价预计为944 美元/吨，2005 年的预测为974 美元 /吨；今年镍的均价预计为12625 美元/吨，2005 年的预测为14723 美元/吨。

　　六、行业新闻

　　印度第二大铝生产商国有国家铝业股份有限公司(MALCO)一公司官员周四表示，该公司已经招标出口3 万吨氧化铝。上月该公司向一中东公司也出售了3 万吨氧化铝，FOB 价格在587美圆/吨左右。

　　 加拿大铝业公司在冰岛投资兴建的Alcan 铝厂创下新的年产纪录，使今年的铝产量达到17.94万吨，较去年增产了1000 吨，超出该铝厂的设计年产量20%。这些成绩的取得是基于采取了西南期货经纪有限公司・铝市周报・2006 年1 月9 日第36 期各种技术革新和可靠的生产流程。

　　日本铝业协会公布的初步数据显示，日本11 月铝轧制品装船量同比减少6.4%至199,096 吨，为连续第11 个月下滑。

　　巴西铝业协会(ABAL)表示，巴西11 月原铝产量同比增长4.7%至126,500 吨，去年同期为120,800 吨。1-11 月产量较去年同期上升2.5%至136 万吨。巴西是全球第六大铝生产商。

　　国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2005 年11 月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)降至319.5 万吨，10 月底为322.5 万吨。其中，11 月未加工的铝库存亦降为176.5 万吨，2005 年10 月为178.3 万吨。

　　日本财务省公布11 月铝进口减少13.23%。详细数据如下：

	05 年11 月	05 年10 月	04 年11 月
铝
进口总量	232654	268118	275,733
其中精炼铝	147082	175529	185,599
较上月变化(%)	-13.23	21.05	7.40
较上年同期变化(%)	-15.62	4.43	17.78
年初至今	2743797	2511139	2,777,485
主要供应国
俄罗斯	60556	72863	70,331
澳大利亚	56038	42357	46,102
巴西	14964	21208	26,378

(责任编辑：晓忠)

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