期铝现货压力是否能够阻止价格的上涨

    近期上海沪铝在伦敦铝持续大幅回调的过程中也出现了巨幅的回调，尽管长期均线依旧看好，但是从这几天的反弹力度来看比较弱，上档抛压还是比较重，究其原因，上海交易所仓库里躺着的164141吨库存持续压低铝价，我们合算成合约手数，相当有3万多手的沪铝持仓，合计持仓相当于6万手，按目前我们看到的主力5月沪铝的总持仓8。5万张的持仓来看，等于说库存站到主力合约的70％，当然我们还要看到5月距离摘牌还比较远，同时上周的库存公布有2月份的交割原因，那么，本周交易所铝库存能否减少反而是我们更加关注的问题。 

　　目前的市场结构有几点需要引起我们的注意： 

　　1）从主力的持仓结构来看，市场多空主力的对峙的是投机买盘和套保的现货背景企业，现在问题是现有库存大幅的增加能否使得投机买盘有勇气推高价格，如果推高价格，是否能够准备接现货，而对于套保的空方来讲，由于现货企业做期货往往是以现货的角度来交易期货，这也是为什么在大行情来临的时候，现货套保企业几乎都要死掉的原因，因为现货套保盘的交易看法是静止的，而不是动态的。由于现在铝期货的仓还没有扩起来，所以，我们也应当以动态的角度看待这部分相对于持仓而言巨大的库存。 

　　2）从这几天的走势来看，大幅下跌之后的反弹抛压还是很重的，相对于伦敦铝来讲，沪铝略有显弱，也就是市场在反弹过程中价格不是越走越快，而是越走越慢，那么市场往往还会下探前期的低点，这块库存的压力也许就是做多资金比较顾虑的时候，此时的市场需要消费买盘进场增加力量，同时即将到来的消费旺季是否能够给价格带来更多的支撑也是我们下一步要关注的； 

　　3）铝价的上扬是由于成本的提高而作为基础，印度国有铝业公司最新的氧化铝报价为FOB620美元/吨，意味着现货氧化铝价格进一步走高。之前在1月中的报价为vizag港FOB590美元/吨。最新的报价为vizag港FOB590美元/吨，相当于中国CIF650美元/吨。 

　　下图是现货氧化铝价格和占铝价的比例，尽管氧化铝价格已经持续上涨到新的高点，实际上相对于LME价格的比例已经下降。也就是说，支付能力提高而非市场供应紧张成为近期强劲的主要驱动力量。 

　　4）由目前铁矿石的涨价我们似乎可以看到未来氧化铝的影子，世界的高污染的加工场在中国，中国的这个加工厂的原料并不在中国手中，通过加工收回来的利润，必将会由于原材料受制于人而再次被人拿走，因为如果我们是外国氧化铝供应商我们也会涨价，而且每年都要涨，去年铁矿石涨幅达到78％，今年上涨10－20％人家都不干，我们实在看不到铝的情况在未来能比铁矿石好多少，如果氧化铝在近几年涨价一倍，我们也不应该感到吃惊，可能在让我们做加工的同时，国外矿主已经想好了这一步。 

　　我们看到的是氧化铝的价格上涨实际上已经封杀了下面过多的下跌空间，但是短期的现货压力摆在面前，市场需要消化和整理，在即将到来的消费旺季，现货的消耗速度的大小可能决定行情的走势，套保盘越抛越高的状况还会出现，在一段时间内，合约间的贴水状态还会保持，一个铝的超级牛市是要升水来配合的，而目前我们看到的似乎是进入了一个振荡盘整期，也许，后期慢牛走势更加来得实在，大幅的上涨需要现货升水来配合。尽管目前的现货压力较大，但是我们看到期铝仓的扩张还在继续，这种现货压力只是短期压制价格，长期的上涨格局还看不到改变。

(责任编辑：晓忠)

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