自五月中旬以来，由于世界主要经济体的央行对通胀发出了一致的紧缩信号，引起了投资者对经济硬着陆的恐慌，导致了商品及资本市场的急剧下跌。6月底，国际铜铝市场对利率恐慌随着美联储加息而渐渐消退，价格摆脱了低位的纠缠，市场结束了五月中旬以来的波段性下跌，铝价后市将何去何从呢？下面我们将做具体分析：
一、国际铝市运行情况
1、 世界原铝产量增长缓慢
据国际铝业协会（IAI）的统计数据显示，2006年1-5月世界原铝产量（不包含中国）为984.6万吨，与去年同期的953万吨相比增加了3.32%。其中，2006年5月（31天）世界原铝产量为202.4万吨，与06年4月（30天）的196.2万吨和去年同期的198.7万吨相比分别增加了3.16%和1.86%。2006年5月世界原铝日均产量为6.53万吨，略低于06年4月的6.54万吨，但高于去年同期的6.41万吨。
全球原铝日均产量（不包含中国）
2、 西方生产商库存小幅下降
国际铝业协会(IAI)公布的初值显示，2006年5月底西方国家生产商持有的各种形式铝库存(不含最终完工产品)降至306.0万吨，4月底为309.3万吨，2005年5月底为328.8万吨。5月未加工的铝金属库存降至165.0万吨，4月和去年5月分别为166.0万吨和187.3万吨。
西方生产商铝库存
3、 北美对铝需求强劲
美国铝业协会近期公布的数据显示，美国和加拿大2006年5月铝产品订单数比去年同期增长了24.6%。由于消费商必须提前订货, 铝轧制品装船量和产品定单间日益扩大的缺口显著突出了市场的紧缺。但需要注意的是，铝订单数的高增长速度很大程度上是受2005年订单疲弱影响，当时大量的生产商在2004年提前下好订单，使得05年购买放缓。
美国/加拿大铝产品订单的发货量
历史研究表明，OECD领先指标与金属需求之间呈强的相关性。从下图我们可以看出，美国6个月领先指标与铝产品的订单密切相关。目前，OECD公布的美国领先指标的拐点给美国的经济发展敲响了警钟。一般而言，假如领先指标连续三个月下降,则可预知经济即将进入衰退期。美国领先指标已经连续两个月下降，如果在下个月公布的数据中美国领先指标继续保持这种下降趋势的话，则预示美国经济即将进入衰退。但是考虑到，为了达到更好的拟合效果，作图时的领先指标时间往后推延了三个月。所以保守估计，北美铝市场的强劲需求至少可以保持到今年9月。
铝产品订单和OECD领先指数
4、 美联储升息态度温和
正如所预期的那样，美国央行29日将联邦基金利率提高25个基点至5.25%。在接下来的声明中，FOMC称"再次加息的程度和时机依赖于对通胀和经济增长展望的进展"。我们同时发现，在会后的声明中删除了"为了使通胀风险得到控制，可能仍然有必要进一步紧缩货币政策"这一条，表明联储认为目前的利率水平可以使通胀得到控制。鉴于联储的升息态度温和，在7月18、19号PPI和CPI数据出来之前，市场不会形成联储将于8月份再次升息的预期。
美国利率和金属价格
从历史走势来看，如果不考虑预期对市场的影响（市场升息预期一旦形成，会使美元大幅上涨，对金属市场形成较大利空），利率和金属价格是正相关的，所以在联储是否加息再次成为市场焦点之前，金属市场将展开新一轮上涨。但在7月中旬有关经济数据公布之后，市场可能会发生变化。
(责任编辑：晓忠)
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