中航期货：铝-震荡调整基调未变

一．市场综述：

1．LME铝： 现货贴水扩大，期价下跌。

2．SHFE铝：现货抗跌，内外盘比价反弹。

二．LME铝

 行情回顾：

     

   

三．SHFE铝市场：

1，库存

本周末SHFE铝库存26353吨，比上周增加3348吨，其中上海库存增加6671吨总计16587吨，广东库存减少3635吨总计6976吨，无锡增加312吨总计2796吨，新增的浙江库存尚无记录。

 

2，行情回顾：

（注：开盘、最高、最低、收盘、涨跌单位均为 元/吨）

 

四，分析与预测：

近日ＬＭＥ铝在铜市持续走弱的带动下，重新回复到前期成交密集区域，最新三个月期价已接近２６００美圆／吨，而同期现货对三个月期价格贴水也出现放大迹象。中长期上涨的趋势似乎已被动摇？

但目前为止，支持LME铝前期上涨的有利因素并没有消除。比如：LME铝库存中欧洲库存的持续下降（从今年6月以来，欧洲铝库存每天以超过1000吨的速度下降）；而LME铝亚洲库存中，由于10月底我国提高出口关税至10%，使近日我国出口商集中出口所至，故虽然欧洲的铝库存下降趋势依然明显，但LME铝总库存依然变化不大。但如果11月底后，我国出口铝的量明显减少，使亚洲库存的出现下降，加上欧美地区的铝库存的下降，那时的现货贴水是不是会再次收敛，并转为升水？

而国内铝的社会和期货库存同样偏紧，最新公布的上期所的铝可交割库存仅2.6万余吨。当然这马上要经受11月底后，国内出口减少对国内市场的冲击。目前国内的现货继续保持对期货当月的升水，且近月合约对远月合约的巨大升水，也使空头在远月建仓成本过大。

但同时，我们也应该看到，目前国内外铝价比在经历10月底政策利空打击一度逼近7.0的历史新低后，在近日出现了明显反弹，甚至接近了8.0左右，目前国内期价的上涨潜力不大，如果外盘铝继续受到铜市弱势的影响继续下滑，国内铝价仍有继续震荡下跌的可能，且目前沪铝总仓流失迹象也有所抬头，至少目前的仓价结构是不构成短中期看涨理由的。

对于未来铝市的操作，我们有如下的建议：
1） 关注与铝相关的有色金属的波动
2） 关注LME 铝11月底后，亚洲库存以及铝现货贴水的变动情况。
3） 国内铝供应紧张是否会在在11月底后出现明显缓解
4） 上海期铝的总持仓是否重新恢复。
而对于目前的市场变化，也仅以震荡的观点视之，虽不排除仍有短期再次下跌的可能，但幅度可能相对有限，市场尚不存在大跌的条件。