银建期货：铜铝反弹基础暂不稳固，建议警惕

　　伦敦铜铝周四的反弹带动了沪市铜铝反弹，但是沪铜在伦敦市场并无太大涨幅的情况下十分强劲，超出预期。沪铜以高于伦铜的涨幅高开并持续振荡走高，至尾盘全线涨幅超过2000元，主力CU01上涨2270元至66790元，持仓量下滑3000手至3.7万手。在过去7个交易日CU01从最低收盘价62060元反弹了4130元，连续三个交易日涨幅达到3900元。在沪铜上涨过程中，伦铜电子盘攀上7000美元。从机构席位持仓看，多空主要交易行为还是对冲减仓，多头增仓规模和空头回补规模都不大，但沪铜涨幅较大，应与国内供应开始紧张有关。周五华通现货价格跳涨至67800元，较当月升水重新回到千元以上，为1010元，两市比价也继续回升，现货比价从9.41猛涨至9.63，3个月比价从9.23升至9.32。上海铜库存继续下滑，周五减少4400吨至2.71万吨的低位。进口的减少和产量的停滞令国内供应重新开始产生压力。目前铜基本面支持其走高的因素还不多，库存暂未停止增加，美国经济预期无明显的升温、原油和黄金仍处于振荡状态、美元走软还不至于造成太大的利多效应。对于铜价的反弹时机还是先谨慎些。 

　　沪铝周五继续跟随沪铜振荡上涨，但是资金流失的迹象仍很明显，青铜峡和散户空头回补是主要的上涨动力，多头并无积极减仓。AL01尾盘上涨290元至20350元，但持仓量大减4400手至5.4万手。各月平均逆价差维持在320元左右，略有缩小。现货升水仍达到500元以上，上海库存大幅下跌9100吨至1.73万吨的超低水平，可见国内铝供应仍不充足，还需要时间等待基本面的转变。短线铝看涨，且在可能的调整中也会抗跌。目前印度最新的氧化铝FOB价格已经跌至接近200美元，到中国的CIF价格不过240美元，进一步对价格产生压力。只不过这种压力还没有转化成原铝产量，更多的为原铝冶炼企业获得高利润赢得时间和空间。 

　　上周五除了伦铜库存增加2525吨令总库存突破16万吨达到16.16万吨，其他基本金属库存全面下降，价格全面上涨。美元的走软是当日金属走强的重要诱因，对于铜铝锡而言这一点较为明显，而对于涨幅较大的铅锌镍而言更多的基于持续下降的库存和现货升水结构。伦铜大幅反弹175美元至7155美元，看起来似乎回到了跌破7000美元前的宽幅振荡区间，持仓当日微增至22.93万手，成交量清淡但价格波动剧烈。伦铜的现货贴水仍高达33美元，仍主要反映了突破16万吨的库存，而未体现近期迅速增加到2万吨以上的取消仓单，二者之间近期应该会有个转化过程。伦铝也走高32美元至2720美元，保持振荡走势，波动幅度较其他品种小，持仓量又有大幅增加，似乎涨跌均仍不是简单的事。伦铝期现结构中，3个月内的升贴水结构已经几乎拉平，现货贴水仅有4美元，显示中短期供求稳定平衡。 

　　美元上周五大幅下跌，兑欧元不但突破了1.30，还跌破了1.31，最低达到1.3108，收于1.3095，这是一年半来美元首次跌破宽幅振荡区间。美元的走软有三个背景，一是美国经济放缓预期与其他经济体强弱对比最终达到投资者承受极限，二是利差对比预期的变化，三是非美经济体越来越大的减持美元的压力。由于美元跌幅较大，金属涨幅基本上反映了美元的贬值且幅度稍大，不过也仅此而已。美元不会持续下跌到前低1.36附近，基本金属的持续上涨尤其是铜铝，还需要其他因素支持。原油周五小幅上涨，布伦特原油上涨0.68美元至60.03美元，纽约原油仅电子盘交易，收于59.9美元。 

　　铜铝短线保持强势，但反弹基础并不牢固，更多的是来自于外力而非品种自身的动力。建议保持警惕。 

(责任编辑：晓忠)

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