建证期货：12月4日铜、铝收市评述

　　铜、 铝　　背景分析：

　　铜：lme铜库存增加1375吨，总量达到156725吨，同日，注销仓单减少4775吨，减轻了短期内库存大幅下降的压力，目前注销仓单为12475吨。美国的数据显示PMI跌至49.5，2003年4月以来，首次显示制造业收缩（50以上，表示扩张，以下表示收缩），低于分析师51.5的预期；10月的营建支出下降1.0%，分析师预期下降03%。制造业，房地产是美国经济的先行指标，同时也是铜消费的主要领域，数据下滑将对铜价构成压力。另外，美国经济愈加疲软，令美元继续走软，但本此美元走软，不同于2004年（经济强劲），因此对铜价的支撑作用也将大不如前。国内方面，上周库存下降了4400吨，现货的升水维持在600元以上，短期内仍是支撑价格的因素。但笔者对后市仍持振荡下跌的观点，因为实际消费将愈发疲软。

　　铝：lme库存下降1425吨，以及美元下跌支撑了铝价。国内方面，库存增加了近4000吨，略微缓解了紧张的局面，但现货市场依旧维持高升水，显示国内价格仍处于强势之中。但沪伦两地的比价仍维持在7.2左右，也抑制了沪铝大幅上涨。我们的估算显示，比值低于6.67才能刺激沪铝的一般贸易出口，但是即使比值高达9，铝材出口还是有利可图。所以短期内国内价格继续强于伦敦，因受到铝材出口的刺激，但随着供应增加，以及铝材出口政策的不确定性，将抑制比价的进一步上升。

(责任编辑：晓忠)

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