1月25日建证期货：铜、铝收市评述

　　铜：近期价格依旧受到库存和市场结构的主导。昨日lme库存大幅增加3725吨至19.795万吨，但注销仓单也增加了3350吨，至1.8万吨。但观察过去几个交易日，库存有增有降，持续大幅增加的担忧有所缓解，有利于价格企稳。市场结构上，3个月铜价的反弹，拉大了远月差价，但同时，现货贴水有所收小，昨夜报35.5美元，最高时达到47美元，但目前的贴水已经处于近几年的高位，结构上显示铜市场已经明显转弱，因此，对于长期价格继续看空，但短期内，库存大幅增加的顾虑得到消化，而结构略有走强，价格仍有小幅反弹的可能性。 

　　铝：lme库存减少了1700吨，但保持在72万余吨。目前现货升水维持在100美元以上，并未见到库存继续大幅增加，意味着可支配的隐性库存有限（或被人集中控制）。另外，注意到大量在3000美元附近的看涨期权和近月上集中的多头和空头持仓，我们仍然担心铝价格会剧烈震荡。而短期内，可能继续维持强势，但2850-2900美元的压力同样显著。另外，受到几尼亚铝土矿的罢工，氧化铝价格有所反弹，印度国家铝业公司（Nalco）最近的氧化铝招标价格较上次高出1/3。瑞士嘉能可国际公司（Glencore International）最终以352.73美元/吨的价格赢得此次招标（前一次招标的价格由于报价公司笔误写成了337.57美元，实际应为237.57美元）。国内方面，7家氧化铝厂联合提价，现货价格提高至2900元-3300元，但中铝维持2400元的报价。我们认为氧化铝触底反弹是正常的趋势，因需求旺盛，而生产成本继续上涨，但在产量继续过剩的前提下，价格不可能大幅走高。 

(责任编辑：晓忠)

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