春节前，有关对冲基金红风筝资金链出现问题的传闻引发铜价、锌价、铝价完成阶段性调整的最后一跌。春节期间，伦铜引领伦锌和伦铝展开一轮强劲反弹，快速收复6000美元、3500美元和2800美元失地。春节后，国内金属价格纷纷补涨，多头人气重新回升，铜锌铝价格的探底回升之路似乎走得较为通畅和顺利。笔者认为，铜价中期的低点已经在接近5000美元附近形成，上半年接下来一段时间，铜价将处于中期反弹之路。在市场做多信心逐步恢复的过程当中，未来市场中将以两股力量的合力共同推动铜价完成反弹。
未来新的消费买盘将成为推动铜价回升的一股力量
欧美地区自去年四季度以来铜消费状况一直不畅，致使两地库存快速回升，最终令LME铜库存总量一举突破20万吨水平。全球各地区的铜需求状况一并反映在现货升水方面，美国仓库最近的现货升水报价仅为$5-10/吨，欧洲现货升水接近$40/吨，不过亚洲地区升水却在持续走高，新加坡的升水据报告上升至$70-80/吨，一些铜正在从欧洲和美国转往亚洲特别是中国。然而近期却有理由对未来一段时间LME库存重新下降产生预期，过去一周里注销仓单已经明显地上升，最新注消仓单在欧洲上升了3100吨至6900吨，在美国注消仓单上升了1100吨至4950吨，亚洲的注消仓单上升了3500吨至5950吨。总的注消仓单量达到17800吨，较一周前上升了7700吨，这意味着LME仓库中能自由获得的铜已经不到20万吨。减少的库存量更多流入了中国，据海关最新公布数据显示，中国今年1月精炼铜进口为131851吨，较去年同期增加86.3%，06年12月 和06年1月精铜进口量分别为95831吨和70740吨。恢复的进口需求包涵两类不同目的的消费需求：一类是下游企业久旱逢甘露的消费性买入，另一类是隐性库存的再次备库行为。最近国务院再次强调，要建立矿产资源储备制度，利用外汇储备较多的条件，增加国家战略性资源的储备，加强矿产资源合理开发利用，并且进一步扩大稀缺资源进口，加大境外有色金属铜铝等矿种勘探开发的力度。为此可以预期未来一段时间国家战略性物质资源储备也会适当增加对铜的需求。
海外铜市场空头资金回补力量也正在积聚
伦敦金属市场一直是海外巨量资金博弈的乐土。基金在当前铜市场明显倾向于抛空，CFTC持仓报告显示基金净空已处于近五年来的最高水准。而与铜价表现格格不入的是，以镍为首的其他几个金属品种仍在源源不断地改写历史高点记录，表明基金在其他金属品种上面仍处于绝对性做多为主，金属市场仍是商品市场最有魅力的投资领域。随着铜传统消费旺季到来，以及技术图表的修正到位，巨大的抛空力量将会做出修正，这从最近CFTC基金净空不增反减中可以得到一些端倪。同时不可忽视的是，指数基金在铜市场上一直还是坚定不移地做多。据巴克莱资本的统计报告，2007年以来新发行的与商品相关的结构性产品继续迅速增长，策略投资者正不断增加在金属市场的多头部位，包括贵金属市场黄金基金净持仓已达到06年5月末以来的最高水平，同样基本面对于基本金属市场来说是积极的，意味着随着时间的推移，基本金属价格仍有上升空间，铜市场将可能出现空头大面积的回补。
近日海外金融市场出现牛市泡沫的风险集中性释放，波及金属市场投资者短期做多信心。同样铜价这轮反弹也不会一蹴而就，伦铜第一波始于5200美元低点的快速回升已经在接近6400美元高点到位，接下来更多地将对6000美元做进一步整固。技术图表显示，铜价在夯实整数位之后下一个重要的攻击目标在7200美元一线，预计二季度到达可能性较大。
(责任编辑：晓忠)
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