中航期货：沪铝周评-下跌成为买入机会

1．LME铝:： 受其他金属影响而震荡回调。

2．SHFE铝： 日内交易多以低开反抽回主。

二，行情：

1，LME铝：

（以上开盘、最高、最低、收盘、涨/跌的单位均为美圆/吨，持仓和持仓增减的单位为手）

 

伦敦铝库存和库存分布（单位：吨）

 

     本周LME铝库存比上周下降2950吨，主要下降地为欧洲

2，SHFE铝市场：

1）库存

 

     本周SHFE铝库存减少3311吨，是连续11周以来的减少,值得注意的还有，注册仓单下降速度更快。

 

2，SHFE行情（5月21日―5月25日）

（注：开盘、最高、最低、收盘、涨跌单位均为 元/吨）

    上周沪铝在周边有色金属动荡以及外盘铝下跌的影响下小幅下跌，但总体抗跌明显，盘中特征往往是：隔夜外盘下跌，当日沪铝低开高走，下跌幅度远小于外盘。国内铝现货保持相对稳定以及现货对当月期价升水300元左右是期价相对抗跌的主要原因。但目前沪铝表现也仅停留在抗跌的阶段，由于本身量能的缺乏，即目前日成交量和总持仓量远未恢复到前期活跃时期的水平，沪铝尚缺乏发动独立上涨的能力。

 

     同期LME铝市场由于库存保持相对高位使现货贴水继续在30美圆左右的形势也使期价在前期周边金属持续大涨时，仅表现出逼近2900美圆，近日周边金属出现调整，LME 铝也被动小跌。目前总持仓比4月初增长了近2万手说明了，年初利用LME 欧洲铝库存持续下降的契机使LME铝现货升水大涨造成“软性逼仓”的资金并未退场，其继续存在卷土重来的可能。

目前LME铝库存虽然保持相对高位，但其中欧洲铝库存再次出现了持续下滑，目前其库存量已下跌近今年1月底水平。目前库存主要增加地为铝厂复工较多的北美地区。而存在不确定因素的是亚洲地区，这和我国的进出口量有直接关系，而这又与我国宏观政策有关。为贯彻国家下降单位GDP能耗的国家战略，下降高耗能产品的出口退税并反增出口关税在未来宏观政策中可以被预期。今年以来的我国原铝月出口数据仅1-2万吨的水平，甚至在3月出现了净进口的情况，虽然4月再次出现小幅净出口，目前阶段国内铝进出口数据正处于从前期长时间的月净出口至月净进口的转型阶段。这里可以推论，未来至少LME铝库存中亚洲库存增长潜力不大，而目前LME亚洲铝库存占LME铝全部库存近5/8。一旦我国从净出口转为稳定的净进口，LME 铝市也将因为“中国因素”的产生而凸现上涨潜力。

而国内产量大增，出口又不畅，国内铝现货环境似乎应相对宽松，但目前社会库存以及上期所库存的紧张程度而引发的现货对期价的升水说明了：国内消费更加旺盛，换言之，国内消费增长速度已经超过了铝产量增长速度。

上周发改委再次对我国1-4月原铝投资规模的大幅增长发出警告，近日发改委再次出现调控措施是可以预期的，比如出台淘汰弱后产能的措施（目前国内尚有100万吨弱后产能）和下降铝制品出口退税，而前者对铝价构成支持，而后者由于从年初始市场便预期很强，一旦出台，对市场可能构成利空兑现后的利多。

5月18日，我国央行提高存贷款利率、准备金率和人民币兑美圆当日波动幅度的措施是试图限制经济过热，但我国经济增长的形势也难存大幅回落可能。24日，经合组织也发表报告：全球经济好得超预期，虽然报告对美国经济发展的速度预期有所降低，但世界经济的发展速度并没有受到太大影响，这主要因为日本经济走出持续多年的低迷状态，欧元区则收益于强劲的出口以及因就业增长而增加的消费需求，而中国和印度的增长继续是全球经济增长的亮点。这些均决定了作为基本有色金属的铝消费增长将继续保持高速度。

未来存在上涨诱因的可能有：由于铝土矿供应出现紧张或者国际海运费上涨使进口铝土矿价格上涨而引发的铝冶炼成本的抬高、铝应用领域的拓展使铝消费实际增长数据大于预期数据。

总之，目前沪铝处于构底阶段，下跌是买入机会，但若要现持续上涨，需要量能的配合，而目前尚不具备。
操作建议：外盘下跌，即买入内盘，在未出现放量增仓的前提下，不加码。