中信期货：期铜评论-金融市场风险的扩散

　　周五，LME铜价格大幅度下跌，三个月铜收盘报8665美元，可能正好是在支持位之上，但美国次级债危机所引发的整个金融市场的动荡，似乎远没有结束。特别是股票市场下跌所带来的影响，我们还无法估计可能会引起多大的连锁反应。上周铜市场基本面并没有出现很大的变化，市场交易平静，似乎夏天淡季正影响到铜市场的交易气氛，但周五价格的大幅度下跌，可能再次引起市场动荡。

　　铜价格高位压力沉重，LME 三个月铜价格本周再次冲击8000美元以上位置，失败而回，从技术面看，只有LME铜价格坚守住7600/7700美元的支持位，就仍然有继续向上的动力。但在8000美元之上，屡屡受挫，可能会挫伤多头的信心。反观国内市场，空头继续采取逢高沽空的策略，在高位积极增仓打压，在低位减仓，上周的交易中，还是空头占到便宜。

　　国内库存增加，上周上海长江现货价格报基本上报77000元/吨左右，周五上海期货交易所公布的库存增加1474 吨，总量91563吨。这是否可以说，上海现货铜价格在突破65000元/吨以上之后，二周来的消费并不好。看来周五LME铜价格下跌之后，下周国内铜现货价格能否继续维持在65000元/吨之上，便存在疑问了。

　　国际罢工事件所造成的产量损失并不大，从巴克莱资本的评论，我们看到，一系列的罢工事件所造成的铜产量损失并不是很大，我们原来就认为罢工只是支持价格的一种手段，巴克莱资本认为支持铜价格的因素还是中国的消费，中国不久将重新在国际市场上大幅度采购，我们对此有怀疑，中国大量采购可能出现的情况只有一种，那就是SHFE/LME比价大幅度回升到9。1左右的水平，达到进口有赢利的水平。虽然国内家铜厂说要联合减产，那并不是因为铜价格低于成本，而是加工费用太低。

　　国内价格相对走强，比价回升，上周五铜陵有色宣布一家3万吨的冶炼厂停产，继烟台鹏辉之后，第二家宣布减产，减产主要是因为加工费过低，或者企业设备落后，需要淘汰，并不影响国内铜的供应，因为国内新开工的项目比较大。另一方面，国际股票市场的下跌，对商品市场的影响比较大，而国内股市脱离国际股票市场的影响，走出独立上涨行情，预示中国经济增长的可持续性，国内铜市场因而受益，这二方面的因素，可能会导致二市比价继续回升。

　　要重视国际股票市场大幅度下跌的影响, 我们一直警告要当心股票市场的泡沫的破灭，上周美国道琼斯指数周五再次下跌，收到近期的最低位，股票市场的下跌也与美国次级债市场风险的扩散有关,美国本土股票市场的下跌,将引起海外资金的回流。导致国际股票市场的大幅度下跌，上周香港股市盘中一度下跌了900 点，虽然国内股票市场的表现独立于国际市场，但那正是中国股票市场不成熟的表现。我们从许多评论看到，投资者对商品市场的风险偏好下降，降低了对商品价格上涨的预期，导致包括原油等许多商品价格的走低。我们预期国际股票市场已经开始走熊，其影响将会逐步扩散开来。

　　国内供应充足，6月份国内铜产量287000吨，同比增28.1%，1-6月份产量156.62万吨，同比增12.9%。有消息说，国内生产厂家准备联合限产，我们认为国内铜冶炼产能扩张很快，即使部分冶炼厂削减产量，但国内铜产量还会稳步增长。国内供需平衡，按照目前的国内铜产量，今年的铜产量将达到320万吨左右，上半年的铜进口量已经达到100万吨，即使5、6月份在贸易条件极端差的情况下，铜的进口量也比预期高许多。2006年中国铜消费380万吨左右，估计2007年的消费量在420万吨左右，如果对需求的估计准确的话，那么下半年中国不进口精铜，也不会形成短缺。

　　从技术面看，上周五价格下跌创近期低点，价格进一步回落的可能性比较大。虽然长期60 天均线还没有跌破。从图表看，8200/8300 美元一带阻力比较大，上周再次冲击8000 美元以上位置，失败之后，将回落寻求下方支持。就看7600/7700 美元一带的支持位是否能守住，只要铜价格在这个位置受到支持，形态就没有被破坏，仍然保持了向上的动力。但从铜市场的基本面看，下周价格可能再次去探寻低位的支持。预期国内现货价格的区间下周可能在63000-67000 之间，而期货价格可能在64000-68000 之间。

(责任编辑：晓忠)

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