道通期货：期铜周评

本周伦敦铜走势表现为反弹受阻继续回落走低，周一周二行情受中国需求依然强劲影响期价探低反弹小幅收高，周三周四行情受库存增加和投资者对美国信用市场的担忧影响大幅回落走低，本周周K线为带上影线的阴线期价跌破均线支撑后市将继续回落走低寻找支撑。

沪铜本周表现反弹受阻大幅回落走低但期价表现强于外盘，周一期价受上周外盘大幅回落影响跳空低开但期价走低受多头买盘支撑反弹收高，周二周三行情受外盘反弹走高影响高开但期价冲高遭到空头封压冲高受阻随后回落收低，周四继续受外盘下跌影响跳空低开但继续受多头买盘推动反弹收高，周五受外盘大幅下跌影响跳空低开但期价依然维持区间振荡表现较强。本周周K线为上下影线的小阴线，收盘价较上周收盘下跌3550元。

国际市场：

据墨西哥集团一高层人士周三表示，下属Cananea铜矿以及另外两个小型露天矿的罢工可能将再延续几日。　　该公司未透露姓名的管理层人士表示，他预计墨西哥劳工部将在周五或下周初宣布罢工为非法。之前，公司预计本周中段将恢复生产。他表示，如果罢工被视为是非法的，工人们需在24个小时内重返工作岗位，否则将失去工作。去年，Cananea铜矿平均每日铜产量超过450吨。三家矿山的工人就合同和安全相关问题于周一举行罢工，工会和资方长期因此存在摩擦。

全球最大的铜矿产商--智利Codelco公司周四表示，旗下运作并未受到智利中央地区50年以来第一场雪影响。公司在一份声明中称，“尽管昨日和今日早间出现了强降雪，公司地处安第斯山脉的El Teniente和Andina矿区运作正常，因为大多数工事位于地下。” Teniente矿区是全球最大的地下铜矿，每年生产418,332吨铜，该矿区同样生产4,750吨钼。 Andina矿区每年大约生产236,356吨铜和3,300吨钼。

据国际铜业研究组织（ICSG）周二(7月31日)公布的数据显示，全球矿山铜产量自1997年的1150万吨增加至2006年的1500万吨。该组织称，1997年至2006年，全球矿山铜产量增加24%，溶剂萃取 -电积(SX-EW)铜产量增加63%。1997年至2006年期间，全球铜矿产能利用率平均为92%，但是在2005-2006年，全球铜矿产能利用率平均仅有89%，主要受矿石品位下滑、劳资关系紧张和铜矿设备故障等影响。该报告称，这10年间，智利的铜产量平均每年增加200万吨。非洲铜矿带的铜产量年均增加260,000吨，而美国铜产量年均下滑760,000吨或 38%。报告显示，澳大利亚，巴西，中国，印尼，伊朗，哈萨克，秘鲁和俄罗斯均有铜产能扩张项目和新建项目，而加拿大，菲律宾，塞尔维亚和南非的铜产量下滑。 1997年至2006年，全球精炼铜产量自1997年的1350万吨增加29%至2006年的1630万吨，平均每年增长2.9%。其中，原生和再生精炼铜的产量分别增加31%和16%。10年间，再生精炼铜在精炼铜产量总量中所占的比率平均为13.5%，高与2007年的16%，2003年为12%。该报告称，在2006年，受全球铜精矿供应短期和加工精炼费上涨等影响，再生精炼铜产量所占份额增加至14%。 ICSG公布的数据还显示，10年间，全球精炼铜消费量增加了30%，自1997年的1310万吨，增加至2006年的1700万吨，精炼铜消费量年均增加3%。

斯特拉塔公司(Xstrata )高管7日称，智利铜矿Collahuasi预计到2014年将产铜100万吨，届时两阶段扩张计划已完成。斯特拉塔公司铜部门首席执行官查理・萨丁称，第一阶段需Collahuasi投资6亿美元，将于2010年完成，届时每年产量将从目前的44万吨上升至 65万吨。第二阶段预计将于2014年完成，目前仍在概念研究阶段。 < p>

国际铜业研究组织（ICSG）最新数据显示，1997年至2006年，全球精炼铜产量自1997年的1350万吨增加30%至2006年的 1,630万吨，平均每年增长2.9%。其中，原生和再生精炼铜的产量分别增加31%和16%。10年间，再生精炼铜在精炼铜产量总量中所占的比率平均为13.5%，高与2007年的16%， 2003年为12%。该报告称，在2006年，受全球铜精矿供应短期和加工精炼费上涨等影响，再生精炼铜产量所占份额增加至14%。 ICSG公布的数据还显示，10年间，全球精炼铜消费量增加幅度也为30%。自1997年的1310万吨增加至2006年的1700万吨，精炼铜消费量年均增加3%。

英美资源集团智利分公司2007年上半年铜产量达307，122吨，较2006年同期298，194吨的水平上升3％。英美资源集团位于智利洛斯布隆塞斯铜矿上半年产量为112，435吨，Mantos Blan－cos铜矿上半年产量为45，688吨，El Soldado铜矿上半年产量为35，780吨，Mantoverde铜矿上半年产量为29，590吨。

国内市场：

国家发改委日前发布的一份报告称，下半年将加强有色金属行业准入管理，对符合准入条件的铜冶炼企业实行公示，并开展符合铅锌行业准入条件的企业公示及淘汰落后的工作。报告表示，下半年将加快淘汰落后的生产工艺装备，遏制铜、铝、铅锌冶炼行业盲目投资以及低水平扩张。同时尽快完成差别电价执行企业的判别，通过电价差别引导有色金属行业加快结构调整、加速节能减排。据统计，1－5月份，规模以上有色金属企业实现主营业务收入6812亿元，同比增长47.3%；实现利润515亿元，同比增长41.3%。行业固定资产投资完成434亿元，同比增长40.8%，增幅比今年一季度回落了16.2个百分点。报告表示，今年以来铝产量和铝冶炼投资一直保持较高的增速，主要原因有四：一是全国电力供需形势明显缓解，电解铝企业生产的外部条件改善；二是由于氧化铝产量大幅增长，市场供求关系明显改善，氧化铝价格下跌，电解铝生产成本下降；三是电解铝价格较高而且相对比较稳定；四是小型电解铝企业经过改造后纷纷扩大生产能力，部分前几年已经竣工、但尚未投产的生产能力也开始启动生产。

中国铜原料联合谈判小组（CSPT）上周五正式宣布，2007年下半年，9家 CSPT成员企业将联合减产10％－15％电解铜。这是在CSPT与国外供应商就铜冶炼加工费年中谈判未能提高加工费的情况下做出的应对措施。业内人士分析，由于9至10月份中外双方将要展开明年全年的铜冶炼加工费谈判，中方此举主要是稳定现货加工费市场。7月中旬，9家CSPT国内主要铜冶炼商在上海召开了相关会议，讨论目前的市场形势，虽然有企业提出减少铜精矿进口以及减产，但9家企业并未达成共识或者协议。英国商品研究所（CRU）分析师表示，目前中国铜冶炼商如减少进口铜精矿和减产也属于被动之举，因为现在国际铜精矿供应吃紧，现货市场拿货非常困难，长期协议供应的铜精矿也无法满足冶炼商的需求。刚刚结束的铜冶炼加工费谈判结果与去年底基本相同，接近60美元/吨和6美分/磅，没有价格分享条款，中方企业盈利比较困难。据了解，由于铜精矿吃紧制约了国内铜冶炼商的产能利用率，一般企业的产能利用基本在80%以下，而正常情况下应在88%左右。自有矿山供应铜矿的企业日子会稍微好过一些，但单纯依靠进口铜矿的企业开工率下降。据悉，今年上半年由于国内铜冶炼产能进一步增加，进口铜数量一直居高不下。上海期货交易所的铜期货和国内铜现货价格一直远远低于伦敦金属交易所（ＬＭＥ）铜期货价格，国内外比值严重倒挂；进口铜精矿加工费价格一直持续下降，使得国内铜冶炼企业在进口铜精矿加工生产中每吨电解铜要产生几千元的亏损。业内人士表示，因为9至10月份中外双方将要展开明年全年的铜冶炼加工费谈判，现在宣布减产主要是稳定现货加工费市场，给市场一个明确的信号，如果国际现货加工费市场继续下跌则会给谈判带来较大困难，这也是一种策略。而去年夏季，当时CSPT也曾准备减产 20%来维护市场格局，但实施效果并不佳。有人士认为，目前正是行业的消费淡季，多数冶炼企业都会选择停产检修，也会客观造成产量减少。安信证券分析师衡昆表示，由于铜业公司盈利主要靠自有矿山，而加工费对盈利的支持有限，更何况现在加工冶炼处于亏损状态，如果九大铜企业真正实施减产，对铜都铜业（000630）、江西铜业（600362）、云南铜业（000878）的业绩影响非常有限。下半年以来，这三只铜业上市公司股票涨势平稳，尤其以云南铜业表现更为突出。云铜集团也准备将铜矿山的资产逐步注入上市公司，增强盈利能力。中国铜原料联合谈判小组现有9家企业组成，2006年CSPT成员企业铜精矿进口量290多万吨，占全国进口量的81％以上；电解铜产量198万吨，占全国产量的68％。

上海期交所库存为91563吨比上周增加1474吨。

后市分析：

基本面智利铜矿Collahuasi预计到2014年将产铜100万吨，届时两阶段扩张计划已完成。英美资源集团智利分公司2007年上半年铜产量达 307，122吨，较2006年同期298，194吨的水平上升3％。ICSG公布的数据还显示，未来10年间全球精炼铜消费量增加幅度也为30%。经济面美联储本周继续维持原来利率不变。美国次级抵押贷款市场问题公之于众，正使其它市场以快于任何人所想的速度受到牵累。周二美联储(Fed)将召开利率会议，而眼下企业信贷市场正渐渐陷入停顿。约有900亿美元的债券和将近2,500 亿美元的贷款在等待买家；从美国东海岸到澳洲的几支顶级避险基金遭遇巨亏；本周又有一家美国抵押贷款机构关门。TCW Group首席投资官Jeffrey Gundlach指出，部分分析师说什么不存在信用紧缩，没有影响到经济--这纯属无稽之谈。高盛(Goldman Sachs)和贝尔斯登(Bear Sterns)存在信用紧缩，American Home Mortgage更是宣布申请破产，信用紧缩已是显而易见的事了。

本周外盘受投资者对美国信用市场担忧和库存增加影响大幅回落走低，期价反弹压力较重后市较重有望逐步回落走低，而本周沪铜表现强于外盘多头依然逢低介入护盘但由于差价已缩小后市若外盘继续走低国内市场将出现跟跌行情，操作上逢高继续抛空。

(责任编辑：晓忠)

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