天骄投资：沪铜将登台上演内强外弱的大戏

　　近期国内外基本金属市场随美国股市的下跌而连续下滑，投资者的信心也在神圣的市场面前一再面临考验。就在投资者恐慌情绪加剧，美联储和欧洲央行联手力挽狂澜之际，人们似乎忽略了一个问题，那就是金融市场的客观风险并未破坏基本金属的基本面。特别是基本金属最为活跃的投资品种铜，除了随外盘金属的大幅下挫而被动低开的因素外，在国内现货和期货市场上都表现出了良好的抗跌性，泱泱华夏大地的铜墙铁壁，又怎一个域外的风吹雨打了得？人们期盼着风雨过后的那一道彩虹再次成为亮丽的风景线！

　　向下调整进入后期，股市下滑渐进尾声。

　　这次由美国次级抵押危机所引发的美国股市的大幅向下调整带动了基本金属市场的全面下滑，在人们对经济忧虑情绪加重时，股市的变化也就成了期货金属市场的晴雨表。

　　美国股市上周五大幅收高,结束了波澜起伏的一周。

　　近来全球股市纷纷重挫,美国次优抵押贷款危机迅速波及欧洲和其他信贷市场,投资者在不断蔓延的恐慌情绪中连日抛售风险较高的资产。

　　上周五美国股市开盘前,为稳定信贷市场并确保经济在轨道上运行,美联储（FED）宣布将优惠贴现率调降0.5个百分点,至5.75%. Fed预计随着住房抵押贷款危机的蔓延，美国经济所面临的风险因素将加大，因而降低了再贴现利率， FED此举旨在让银行相信,他们可以继续融资,帮助抵销银行放贷的疑虑，受此影响美国股市止跌反弹。

　　但FED并未如华尔街所愿下调联邦基金利率目标，FED称经济面临的下档风险已略微增加，金融市场状况已恶化,信贷更加紧缩及不确定性加剧有可能抑制未来经济成长.

　　同时，公布的美国密西根大学8月消费者信心指数初值滑至一年来最低位,美国股市上周五早盘中段,三大股指便在火热的交投中脱离盘中高点, 股市回吐了部分FED调降贴现率刺激的涨幅。

　　美国股市自去年7月21日至今年的7月20日展开了为期一年的上升趋势，7月20日创下历史高位14021点，技术上的调整已成必然，美国次级抵押贷款危机成为了这次调整的导火索。上周四道指冲破10%合理调整区间的临界线12600点至12518.51低点。如果道指不能在12600一线站稳而继续下滑，那么美国股市爆发的将就不是向下调整行情，而是一轮经济萧条期的开始，这就是所有投资人最为担心，也是美联储所称的经济面临的下档风险已略微增加的因素之一。

　　周五美国股市表现不俗，暗示围绕流动性的忧虑得到一定缓解。但这是美联储和欧洲央行连续向金融市场注入资金和美联储周五意外下调贴现率，而不完全是投资者的信心得以全面恢复的结果。因而我们认为，美国股市的这次调整不会暂且就此结束，短期内市场还将同样遭受更多来自投资人恐慌情绪及更大波动性的考验，但向下的调整已进入后期阶段，股市的下滑将渐进尾声。

　　商品指数止跌反弹。

　　路透/Jefferies/商品(CRB)指数是全球商品价格的综合领先指标,涵盖能源，金属，农产品19种期货合约，是分析基本金属走势的有效工具之一。

　　8月17日RJ/CRB指数涨1.62%,收报306.15点。

　　7月20日受美国股市下跌的影响，CRB指数也连日下挫，并于上周四破位下跌，一举突破上行通道下轨支撑线，在了无遮拦的情况下于8月16日收于299低点，上周五随美国股市的回暖表现而反弹至306点。

　　目前，CRB指数已脱离上行轨道的下轨，短期内，将在今年1月18日的低点一线寻求支撑，由原上行轨道的下沿处变为阻力位，并在此区间内反复震荡后寻求新的方向。

　　LME铜反弹，但仍在风雨飘摇中。

　　铜作为与全球经济脉动紧密相联的工业金属,在上周四工业金属的全面跌势中受冲击最大.市场担心美国信贷环境恶化将影响到全球经济成长,从而使得对原材料的需求下降。

　　周五美联储意外调降贴现率以安抚动荡不安的金融市场, 金融市场纷纷自近期低点反弹。伦敦金属交易所(LME)基本金属期货价格亦受此激励在震荡交投中反弹收高。三个月期铜一度跃升近5%至每吨7,060美元。在FED政策出台后，铜价晚间开盘后强劲上涨，然而在经历数日的跌势之后投资者仍不敢放松警惕，涨势被周末前的获利了结所打压，尾盘时，期铜尾随股市走软，市场谨慎气氛依旧。

　　铜市的强劲反弹更多是因为上周四超过了7%的大比例跌幅，同时基本面也在影响着市场。

　　从周线图上看出: LME铜自去年5月12日的高位8790美元至今年7月27日的8128美元形成了一道趋势下移的上升阻力线，上周四的低点6753美元是在今年2月9日至5月四日上升行情的50%的回吐位上。短期内，市场将会反复测试论铜在上周五收盘价7000美元附近一线能否形成有效的支撑作用。

　　目前，我们并不认为次级抵押贷款问题更接近于解决。由于上周的下跌力度较大，受当前市场担忧影响，伦铜本周仍不乏有下滑风险的存在。美联储在下月的利率政策导向将至关重要，如果美联储不能紧急降息，期铜价格在未来三个月内将再度走跌。

　　沪铜将登台上演内强外弱的大戏。

　　由于受伦铜连续大幅下挫的影响,国内沪铜近日被动低开，上周五开盘即报跌停,沪铜主力合约0710收盘于61600元。

　　但由于国内现货升水以及进入消费旺季后需求预增的支撑,沪铜本周整体上有望反弹.

　　上海期货交易所铜期货价与现货价一直有着较明显的联动性,8月17日，上海长江有色金属市场1号铜报62,100-62,300元。

　　中国是世界上主要的铜消费国,国内消费量变化对世界铜的现货和期货市场都有着较大的影响力.

　　以下是中国近上半年每月的铜产量,进出口量和表观消费量数据(单位:万吨):

　　07年/6月 5月 4月 3月 2月 1月

　　精炼铜产量 28.70 27.76 27.37 22.00 22.15 22.23

　　净进口量 9.25 10.00 18.19 19.99 14.77 13.09

　　表观消费量 37.95 37.76 45.56 41.99 36.92 35.32

　　同时，由于基本面向好因素的支撑，将支持沪铜近期走强。

　　国内库存有减无增。伦敦金属交易所(LME)铜库存上周五增加1,200吨至120,550吨。COMEX铜库存持平于21,244短吨.上海期货交易所上周五公布的一周库存数据显示，铜库存减少了158吨至89,810.

　　麦格理银行调升对铁矿石和铜的价格预估,并表示明年大宗商品可能触及或超过纪录高点,该行将2008年铜价预估自之前的3.25美元调升至每磅3.50美元。尽管市场动荡,该行报告称投资者正建立部位,特别是在选择权上.尽管短期内波动较大,但长期需求预计仍强劲.

　　高盛的报告称:对铜的需求主要来自金砖四国(巴西、俄罗斯、印度和中国),即使全球宏观经济环境走疲,来自基础设施建设和耐久财(耐用品)生产的需求料仍将强劲.

　　此外,有消息称南方铜业旗下Cuajone矿的秘鲁工人拒绝了资方的薪资建议,而且由于发生电力事故,矿业巨擘必和必拓(BHP Billiton)宣布暂停旗下澳洲Olympic Dam冶炼厂的运转,皆支撑了铜价.

　　通常情况下，铜价伴随着美元走软而上涨，因为美元走软对于那些非美买家而言更加便宜，需求因此增加。不管从类似于减息的作用上还是从提振市场人气方面来看，美联储的举动都将会给美元带来负面影响。

　　原油价格持稳继续为铜价提供支撑作用。纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周五大幅收高，美国国家飓风中心 (National Hurricane Center)预测，3级飓风Dean进入墨西哥湾的可能性正在加大。飓风Dean席卷加勒比海，引发了打断燃油供应的担忧。

　　根据以上对基本面及技术面的分析我们得出： 尽管美联储上周五的举措对金融市场的状况有所改善，但这并不意味着危机已经过去。短期内，金融市场的震荡反复将会持续，投资者信心的重建需要暇以时日，在波动中逐步走稳将会是近期金融市场的主基调。对于基本金属市场来说，投资者关注的焦点将重返基本面。基于中国经济的持续健康发展和对基本金属的旺盛需求，不论外盘怎样的风吹雨打，沪铜仍将会继续表现出良好的抗跌性。假如全球经济成长预期没有被破坏，危机一旦尘埃落定，我们有理由相信基本金属在近期内将会再度走强，国内金属铜在一定时期内起到某种程度的领涨作用也势在必然。

(责任编辑：晓忠)

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