徽商期货：铜一周看盘

　　上周以来，影响铜市最大的因素、出现在广大投资者眼前最多的字眼就是美国次级房屋抵押贷款市场问题。首先我们要弄明白何谓“美国次级房屋抵押贷款”。美国房地产贷款系统分为三类：优质贷款市场、次优级贷款市场、次级贷款市场。美国次级房屋抵押贷款是指专门为信用评级较低、无收入证明或资金不足的贷款人提供的一种短期内低息、中长期高息的房屋贷款品种，因信用要求程度不高，其贷款利率通常比一般抵押贷款高出2%― 3%，许多借贷者甚至不需要任何抵押和收入证明就能贷到款，因而风险最大。美国次级房屋抵押贷款市场问题初露端倪，是在今年3月美国第二大次级房屋抵押贷款企业新世纪金融公司面临破产之际。截至8月初，美国已有30余家次级抵押贷款公司停业，美联储持续加息使得美国房地产市场去年开始大幅降温，从而导致近期次级房屋抵押贷款违约率陡然增加，越来越多的金融巨擘被牵扯进此次次级房屋抵押贷款事件中，使得美国次级房屋抵押贷款市场问题持续恶化，最终引发全球金融市场及铜市的动荡不安。首当其冲的是欧美股市，8月7日道琼指下跌３８７．１８点，创下了今年的第二大跌幅；伦敦金融时报１００种股票平均价格指数下跌１．９２％；法兰克福股市ＤＡＸ指数和巴黎股市ＣＡＣ４０指数下跌幅度均在２％以上。全球金融市场遭受重创，恐慌情绪很快蔓延到了有色金属市场，金属价格因此受累。

　　值得注意的是，次级房贷仅占美国整体房贷市场比重的7%―8%，不会对美国经济产生实质性影响，美国财长保尔森就此问题承认市场动荡会影响经济增长，但不会使美国经济衰退，不过市场重估的风险不可避免。出于次级房贷问题触发的市场恐慌心态已经远远超越了房地产信贷市场，因此才波及到了各个经济层面。让人担心的是最新的数据表明美国房屋开工7月份环比下降了6.1%，年率138.1万户，是自1997年1月以来最低的水平。同时，7月份营建许可环比下降2.8%，年率为137.3万户，处于11年的低点。不仅由于建筑业、房地产业向来都是铜的消费大户，才受到次级房贷的拖累，对经济前景的担忧才是市场最大的隐患，投资者的心理因素和疲弱的宏观数据积累到一定程度集中爆发造就了伦铜的飞流直下。

　　从伦铜的走势可以看出，次级债的问题不仅余波未了、而且继续严重的干扰着金属价格。虽然同期中国国内铜保持升水说明消费需求旺盛，却依然未能给国际市场带去有力支撑，技术上的短期弱势已经不再是悬念，只不过是结束的时间问题，值得重视的是7000一线能否守稳，因为按理论的市场认可的合理比价1：8.7计算，关系着国内会否跌穿60000的问题。从周线上看，伦铜在7000一线可能受到中长期均线的支撑，但能否坚实有效还需要行情的验证。一旦跌破该区域，预示铜市将面临一场新的浩劫。周线的技术形态上看，短期已经形成了双顶，随时有再下一程的可能；月线上也有形成M头之意，本月若能守稳20月均线则后市无大碍，否则堪忧。

　　就国内而言，由于今年1――5月前所未有的超大量进口导致短期国内库存增加，上海期货交易所铜库存因此一直维持在3年多来的最高水平，短期的供应充足反映到了价格上就形成压力，国内上海期货710铜价格仅仅触及70000大关即掉头向下，与此干系重大。当然了，中国宏观调控政策和国内新的出口退税政策的实施，也是影响价格走低的因素，但显然不及供求因素的影响直接。从当前国内沪铜710合约技术走势看，持续的下跌已经使得 60000指日可待，能否支撑成为关键――若此线被突破，则周线上将形成大型M头，意味着下跌空间打开了；同时MACD指标也开始勾头向下、随时有下穿零线的担忧。换个合约711看，形成平顶的可能也比较大，同样的，一旦60000关口失守，下方空间则潜力巨大了。

　　我们知道，近几年铜市的牛气是建立在全球经济的蓬勃发展的基础上的，一旦经济衰退或通胀过度对铜价的打击将是深重的。这也是虽然中国需求论仍然存在却没能对铜价起到强劲的支撑作用。而罢工的利多作用就更微乎其微了。目前我们还不能确定美国次级债的问题对经济能产生多大影响，在此背景下，铜价的运行将会变得益发扑朔迷离。但从理论上说，下周铜市的惯性下挫延续可能极大，整体依然偏空。但同时秘鲁的大地震也是值得炒做的利多题材，如能被基金好好利用将对价格起到一定的支撑。 710沪铜若能在60000启稳则下周预计将在60000――64000震荡；否则下跌空间可观。密切关注基本面和经济因素的变化情况。

(责任编辑：晓忠)

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