中信期货：期铜周评-铜价扭转跌势行情

　　期铜一周评论：铜价扭转跌势行情

　　LME铜价格逆转下跌趋势，上周，就在市场一片看空声中，以为铜价格将趋于下跌，短期的上涨，只是价格下跌当中的反弹，但LME铜价格在上周四、周五，价格的大幅度上涨，突破了关键的技术位7275/7345美元的阻力，周五收盘恢复到7400美元以上，令投资者不得不放弃看空的观点，重新考虑铜市场在接下来的第三季度的需求增长，以及后市是否还有再创8000美元以上高位的可能。

　　第三季度是传统的消费旺季，在结束了夏天淡季之后， LME铜库存不见增加，反而铜库存在第二季度大幅度减少，我们认为这当中有人为的因素，但从ICSG、和WBMS 的最新报告看，国际铜市场在2007年上半年呈现供给短缺，ICSG的报告显示，1-5 月份全球铜短缺了30万吨，WBMS的报告显示，1-6月份全球铜216000吨。短缺主要的原因，是因为中国需求的大幅度增加。虽然笔者对铜市场的供需平衡有不同的看法，但对铜精矿供应的紧张还是认可的。

　　国内铜库存也不见增加，国内市场不断地在消耗库存，上周五，上海铜库存大幅度下降16569吨，上周上半周上海铜现货价格在63000元/吨左右，库存的大幅度减少说明在65000元以下的价格，消费商很愿意接受。

　　市场存在长期看多的观点，即使在铜价格跌破7000美元之后，市场还有一些长期看多的投资者，认为中国的需求保持旺盛，足以抵消美国经济衰退所造成的需求的减缓，也无法阻止铜价格再创历史新高。就象证券市场许多投资者坚信牛市将持续到 2008年北京奥运会，同样，在商品市场上，也有许多投资者认为商品牛市没有结束，在中国、印度需求增长的情况下，铜市场还有再创历史新高的可能。

　　证券市场还存在不确定性，在欧美中央银行大量向证券市场注入资金之后，美国次级债所引起的危机，已经有所缓和，股票指数大幅度反弹。但投资者心理还是存有疑虑，证券指数也还没有突破长期移动平均线。上周五，国内铜库存大幅度减少，而国内铜市场竟然没有作出反映，铜价格维持在65000元/吨，不肯向上拉升，显示在目前的库存水平下，对于65000元/吨以上的位置，还需要LME铜市场的上涨来拉动。虽然证券市场已经大幅反弹，笔者预期证券市场的动荡还没有结束。

　　国内铜供应将得到保证，关于SHFE/LME铜比价，前期LME铜价格大幅度下跌，国内铜跌幅相对比较小，导致内外盘比价回升到 9.0左右的水平，按照这个比价，进口铜基本不亏，预期未来几个月的铜进口量还是不会小。7月份的进口精铜仍然达到了98000吨，考虑到进口条件比较恶劣，这个进口数量还是比较大。自6月份以来，一些高含量的废铜进口在广东地区遭到拦截，因为以废铜的名义进口，可以少缴2% 的进口关税，这可能影响一些废铜的进口，但废铜、铜精矿的进口数量还是比较大。另一方面，中国7月份的精铜产量达到287900吨，同比增长24%，虽然铜精矿加工费用下降；中国冶炼厂家宣布减产，但国内铜冶炼产能的大幅度扩张，国内铜的产量还是有保证的。

　　国内供需平衡，按照目前的国内铜产量，今年的铜产量将达到320万吨左右，上半年的铜进口量已经达到100万吨，即使5、6月份在贸易条件极端差的情况下，铜的进口量也比预期高许多。 2006年中国铜消费380万吨左右，估计2007年的消费量在 420万吨左右，如果对需求的估计准确的话，那么下半年中国不进口精铜，也不会形成短缺。

　　国内铜价格仍然处于前期60000-70000 元区间内宽幅震荡，铜价格这次在61000元位置得以守住，但至少从目前来看，价格仍然维持着前期60000-70000元的宽幅区间，而65000元正好是中性位置。价格反弹到65000元之后，因为我们不知道国内消费者对65000元/吨以上的价格的接受程度如何，因此我们不敢说价格将创历史新高，另外，我们对证券市场的泡沫始终存有疑虑，因此，我们认为，铜价格保持60000-70000 元的区间震荡是比较合理的。

　　从技术面看，上周四、周五，LME 铜价格突破7275/7345 美元之后，出现空头止损，价格回复到7400 美元之上，扭转了市场看空的局面。但从我们看来，铜价格的主力位主要在7400/7500 美元左右，在突破这一位置之前，市场还有下跌的可能。考虑到近期铜价格上涨的迅猛，我们预期下周铜市场可能呈现冲高回落的走势。

(责任编辑：晓忠)

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