9月份国内外铝市场分析

　　9月底伦铝价格以美联储减息利好因素为契机进行反弹，LME三月铝由2400美元左右的低位重又回升至2500美元以上，上涨幅度逾100美元，目前铝价走向颇受市场关注，是构筑阶段性底部，还是反弹后重归弱势跌途？市场分歧较大，可以说众说纷纭、见仁见智。

　　国际国内市场简要回顾:9月份国际铝市呈现低位振荡整理走势，LME三月铝以2500美元开盘，月度最高价为2520美元，月度最低价为2385美元，月末报收于2520美元，较上月收盘价跌24美元，月度成交总量为2496571手，较8月减少232984手，持仓量为644130手，较8月增加 9065手。9月份LME三月场内铝均价为2449美元，较8月下跌123美元。LME现货铝均价为2393美元，较8月回落118美元。

　　受外盘影响，9月份国内沪铝始终保持区间整理态势，主力AL0712合约月开盘价为19500元，月高价为19540元，最低价为18800元，月末报收于 19540元，较8月涨90元，月度成交总量47520手，较8月减少82024手，持仓量则较8月增加2128手。9月份国内沪铝三个月期货合约均价为 19350元，较8月下跌60元，长江现货铝均价为19370元，跌230元。

　　总体上，9月份国内外铝价处于区域振荡中运行，价格走势波澜不惊，尤其是国内沪铝主力期货合约月中大部分时段在19300元为轴心附近进行横向整理。

　　宏观分析:在美国金融市场受到抵押贷款危机冲击后，市场信心受到沉重打击，对美经济的担忧之声一直未见消退。但在美联储启动减息这一扩张性货币政策之后，抑制经济减弱乃至衰退的可能性增大，我们对美经济前景更加偏向谨慎乐观。

　　中国作为全球最大的铝消费国，近年来在铝市场中的影响越来越大，而其经济状况亦备受全球投资者关注。伴随着经济强劲增长的同时，国内通胀问题越来越突出。针对经济趋热迹象，央行年内已五次上调存贷款利率，显示了国家引导投资合理增长、抑制通胀的决心。

　　基本面分析:国际方面，据国际铝业协会的数据，2007年8月份全球原铝产量为212万吨，同比增长5.26%，为连续两个月温和增长，1~8月累计 1637.4万吨，较去年同期上升3.4%。消费方面，据世界金属统计局的数据，今年1~7月全球原铝需求为2150万吨，较去年同期增加186万吨，形成约8.3万吨的过剩。库存方面，截至9月底，LME铝库存已快速攀升至93.86万吨，较上月大幅上升11.19万吨；9月底SHFE库存为6.67万吨，较上月增加0.47万吨，为连续三个月稳步上升；8月份西方国家库存总量达295.2万吨，为连续两个月上升；8月份西方生产商库存为160万吨（指未加工库存），为今年2月以来最高水平；8月底日本三大港口库存量22.8万吨。

　　国内方面，今年以来，国内铝产量保持较快增长，国家统计局数据显示，8月份生产111.1万吨原铝，较上年同比增长36.04%，1~8月国内铝产量为807万吨，比去年上升36.6%；8月份氧化铝产量为 173.71万吨，同比大幅增长44.3%，1~8月氧化铝累计产量为1270.61万吨，较上年急增51.7%。

　　据中国海关数据，8月份，国内进口电解铝急剧下滑至4356吨，同比下降88.9%。1~8月累计进口量不足7.35万吨，较上年大幅减少68.1%。电解铝进口量大幅减少主要有两方面原因，一是国内产量增长较快，二是进口成本偏高。8月份，氧化铝进口量较去年大幅下降40.4%，至40.24万吨，1~8月累计进口氧化铝 350 万吨，同比减少24.3%。

　　据海关统计，8月，中国电解铝出口量为1.7万吨，较上年猛减81.5%，1~8月份累计出口13万吨，同比大幅下降77.9%。电解铝出口量大幅减少主要跟国家关税政策有关，特别是去年11月，国家再次将电解铝出口关税由5%上调至15%，出口成本的增加直接抑制了出口。氧化铝方面，今年1~8月出口2.21万吨，同比上升54.1%，其中8月出口0.52万吨。

　　据国家统计局与海关数据，今年8月份，国内铝表观消费量（指产量加上净进口量或减去净出口量）为109.8万吨，1~8月累计表观消费量为775.49万吨；氧化铝1~8月国内表观消费量达1602.66万吨，其中8月的表观消费量为213.44万吨。

　　技术面分析:国际方面，从形态看，自2006年6月中旬以来，LME期铝价格就处于大的箱体振荡格局中，该振荡箱体的上沿在2800~2900美元区域附近，而下沿位于2400~2500美元区域一带，当前正处于箱体的下沿附近运行。基于2400美元一带为长期支撑线，应该说这一区域会对期价构成较强支撑，如能顶住压力，未来一段时间市场有望继续运行于该箱体中，并极有可能形成一轮反弹或涨势，反之跌穿该箱体下沿，则期价将进一步下探，市场亦进一步走弱；从中期趋势看，LME期铝价格处于今年5月上旬以来形成的下跌趋势中，移动均线系统呈熊市排列，表明市场仍处于弱势中，不过2400美元附近会有较强的买盘支撑；从技术指标看，由于市场处于长时间的弱势状态中，导致部分指标超卖，市场随时都有反弹修正的要求。

　　国内方面，从中期趋势看，沪铝处于区域振荡中，在外盘走出振荡格局前，沪铝将继续保持这一整理态势。

　　结论:外盘伦铝的后市走势主要取决于两方面因素，一是美国经济状况，其二是消费需求情况。我们倾向于认为在渡过一段忧郁期后的美国经济最终会摆脱困境、转危为安。至于消费需求，目前已进入西方传统消费旺季，下游企业方面的生产扩张会增大对铝的消费需求，一旦供应压力减轻，特别是铝生产企业库存开始减少，未来铝市场消费回暖是完全可以期待的，而国际铝价的反弹乃至上升也就可以预期。

　　由于受到关税调控政策的影响，今后一段时期国内现货市场的供应压力会比较大，即便外盘伦铝后市如期走升，国内的现货压力也会在一定程度上影响沪铝的表现。

(责任编辑：晓忠)

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