大陆期货：内外锌价跌宕起伏，企业套期保值迫切

　　近期内外锌期货市场联手演绎了一场跌宕起伏惊心动魂的行情，超出所有市场参与者的想象。

　　期货价格引领现货价格

　　作为全球第一大锌生产国、消费国、出口国，中国锌期货价格已经成为引领全球锌价的风向标。沪锌期价11月初自25000开始大幅度快速下跌，截止11月21日收盘沪锌期价已跌至17000元附近，跌幅高达32%。与此同时，伦锌期价从2820美元跌至11月21日2200美元附近，跌幅为22%。锌价在四季度如此迅速得下跌，集中反映出疲弱的供需基本面以及市场对于中期锌价看空的预期。国家统计局最新公布的数据显示，2007年10月以及1-10月锌金属产量，其中10月份锌产量为34.19万吨，同比增加23.5%；1-10月锌产量累计303.89万吨，同比增加19.1%，已经接近去年一年的总产量 315.18万吨。市场普遍预期11月份的锌锭产量仍将继续增加，供需关系压力较大。通常期货价格与现货价格密切相关，期货价格引领现货价格，锌价的跌势实属必然，当看空市场看空锌价成为主流时，资金的交易行为进一步放大的锌价跌幅。

　　锌价仍有下跌空间

　　国内锌现货巨大的供应压力必须通过出口来消化，中国自06年下半年以来成为锌第一大出口国。随着政府进一步落实对高耗能、高污染行业的控制以及出口限制，市场普遍预期明年锌锭出口税收政策将有所调整，0号锌5%的出口退税取消将首当其冲。按照当前0号锌出口退税5%的标准计算，内外锌价比值在接近7.9时贸易商出口精炼锌能够有所盈利，近两日收盘沪锌0801合约价格与LME锌价比值处于7.92附近，基本满足出口0号锌的比值条件。如若考虑未来取消出口退税因素，则两个市场比价水平将下降到7.3以下才能正常启动出口，如果以明年加收5%出口关税计算，则启动出口比值需要降至6.95附近，这也意味着按照目前伦锌价格，沪锌依然有向下空间。从技术角度分析，伦锌此轮调整关键的支撑位在2100美元附近，按照前面列举的三种比价7.9、7.3、6.95进行推算，沪锌大致的调整目标将在16590元、15330元、14595元三处。这也表明即便沪锌经历了连续三日跌停，后市仍然存在一定的向下空间。

　　套期保值重要性凸显

　　作为重要的基本金属和工业原材料，锌价如此快速地下跌势必对锌矿采掘、锌冶炼、锌加工、锌贸易、锌消费等企业产生巨大影响。近日在上海召开了部分锌冶炼企业和商贸企业研讨会，近30家锌冶炼及贸易企业就近期锌价持续走低，企业如何应对，摆脱困境等问题展开讨论。除了加强企业对于价格的认识之外，笔者认为最好的防范风险措施是积极参与期货市场进行套期保值。上海期货交易所自今年3月26日推出锌期货以来，得到广大现货企业的认可和支持，但如何更有效地利用期货市场发现价格、规避风险仍然是一直值得深入探讨和研究的课题，借鉴铜期货和铝期货长期以来对于企业帮助以及积累下的经验，今后有色企业应当充分加强对期货市场的认识，对于套期保值理论和实践的结合深入也显得尤为重要，市场提供了良好的风险管理工具，广大锌企业只有与上海期货交易所、期货经纪公司密切加大联系，在期货专业机构的引导和帮助下，才能够在多变的市场格局中处于更为有利的位置，脱颖而出不断做大做强。

(责任编辑：晓忠)

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