大陆期货：现货锌加工费下降，08年锌供应前景乐观

　　近日内外两个市场锌价表现日趋平缓，市场进入一场暴风骤雨之后的平静，在国内对精炼锌出口政策不明朗的前提下，锌价还将以低位震荡整理为主，波动率将随之明显下降。伦锌年末波动区间收窄于2300-2600美元，沪锌波动区间将维持在17000-20000元之间。

　　前期锌价的快速下跌对锌加工方面已经产生一些影响。现货锌矿加工费 (TCs) 在2007年八月前的一段时间里急速上涨，达到了远高于$300/吨的水平。然而，最近随着锌价的回撤，现货加工费已经在最近几周的交易中有所回撤至正好低于$300/吨的水平。尽管出现了回撤，不过精矿市场仍然处在非常有利于冶炼商将进行的年度合同谈判的状态。精锌矿市场仍然看来有充足的供应，加工费条款的回调是因为精炼锌价格下跌所造成的，这使留给矿产商和冶炼厂的蛋糕缩小了。LME锌价的下跌同样影响着实际的合同条款，因为价格下降所带来的负面效应,今年以来合同加工费下降超过$50/吨。有关2008年合同加工费（TCs）的讨论仅刚刚开始，但是仍然有充足的精矿供应,冶炼商仍希望他们能达到比今年更好的实际条款。

　　行业咨询家BrookHunt 报告，加工费的区间被考虑到的很宽，从$270/吨至$350/吨，基准价为$250/吨。谈判中一个难以确定的因素确实是中国精炼锌的退税/出口税情况。市场上流传着许多的推测，中国将剔除高级精炼锌出口5%的增值税退税，同时传说将要征10% 的出口税。如果情况如此，这将使中国的锌冶炼商采购精矿以LME价格为基准，接着可能会将精炼锌在LME减10% 出口税的情况下出口，失去5% 增值税退税，同时发生10%的出口税将导致收入在目前的LME价格下损失约$360/吨。这将明显地不支持冶炼商出口。如果这种情况在明年初发生，可能对年度加工费（TC）谈判产生显著的影响，有利于冶炼商。这可能同样对价格产生一种更为积极的影响，一段时间里降低中国精炼金属的出口，因而使不包括中国在内的世界推迟进入过剩。

　　2008 年锌市场供应前景乐观。瑞银集团最新发布的一份报告称，由于今年有15个新项目投产，2008年全球锌供给将增长11％，市场将出现60万吨的过剩。 2009年供应过剩量很可能小幅降至50万吨。今年大约有包括玻利维亚的San Cristobal矿、San Cristoba矿等在内的15个新的锌项目投产，将贡献近120万吨新产量。这些新项目投产将使得明年供给过剩60万吨，这意味着全球锌供给增长率轻松超越10%，去年增长率为7.5%。明年锌的需求将上升4.2％，达到1230万吨，2009年需求预计将增长4.5％，至1290万吨。今年新投产的 15个项目将在明年使得供给增长11％，达到1290万吨的产量，2009年锌产量将上升3.6％。

(责任编辑：晓忠)

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