大陆期货：金属全线上涨，铜价一剑封喉

　　2008年春节假期，境外金属价格全线上涨，与国内瑟瑟寒冬形成鲜明对比。其中伦铜成为引领金属涨势之首，在6个交易日内从7300美元涨至7825美元，涨幅为7.19%，伦铝涨幅在1.05%，伦锌涨幅0.4%，伦铅涨幅7.81%，伦敦现货黄金价格自902美元涨至924美元，涨幅2.43%。金属市场整体强势主要受到以下三个方面的利多提振：

　　首先是宏观经济环境的转暖。节前受次贷危机的拖累，市场各方对于经济前景担忧加剧。节日期间，美国总统布什公开表示，尽管面临不确定性，但美国长期经济前景良好。为此其将签署一项总值1520亿美元的刺激经济方案，其中包括退税和鼓励商业投资的方案，旨在使作为全球最大经济体系的美国免陷于衰退。美国白宫经济顾问委员会预测美国经济不会进入衰退，布什政府的经济成长预测可以实现，白宫对于2008年美国经济成长2.7%的预测仍然是现实的，因为美国联邦储备理事会(FED)降息和经济刺激计划将在下半年加快经济成长速度。随后公布的美国第四季非农业生产率环比年率为上升1.8%，优于市场预估的上升0.4%，该报告或许能够缓解美联储对于通膨的担忧。

　　欧洲央行 (ECB)管理委员会委员表示，欧元区今年的经济成长率可能低于2%，但不会有明显放缓。欧洲央行(ECB)2月份依然维持利率不变，该央行总裁特里谢强调经济成长在通膨压力伴随下有可能放缓后，市场普遍认为今年还有降息空间。另外英国央行决定将指标利率调降25个基点至5.25%，去年12月亦曾降息 25基点，此举也是为减缓经济放缓的步伐。英国央行同时表示，委员会需要在两种风险之间进行平衡，即经济活动大幅放缓令通膨率在中期内降至目标水准下方的风险，以及通膨预期上升所导致的通膨率高于目标水准的风险。

　　其次是金属品种本身的基本面依然良好。节假日期间，伦铜库存大幅度减少 15000吨至159725吨，伦铝和伦锌库存基本停滞不前，可以预期08年上半年金属市场供需整体偏紧。国际铜业研究小组(ICSG)日前在其最新的月度报告中称，去年1~10月，全球精炼铜消费量超过产量21.8万吨，上一年度为过剩7.8万吨。ICSG表示，2007年1~10月全球精炼铜产量为 1511万吨，而消费量总计1532.8万吨，2007年前10个月全球精炼铜使用量同比增长7.2%。英国商品研究所CRU虽然预计，2008年全球电解铝产量将增加11％左右达到4254万吨，但中国铝需求依然旺盛，但北美市场需求的疲软以及中国产量的增长将导致2008年全球过剩90万吨电解铝，今年全球的铝需求增长将保持在10％左右。而中国的需求增长将达到25％，铝材出口将大幅增加。

　　在锌市场上，统计显示，1－11月全球锌市供应过剩14.85万吨，尽管可报告库存缩减9000吨。LME仓库的锌库存增加至近8万吨，仍较2006 年底时的水准低1万吨。1－11月锌矿山产量为1010万吨，较2006年1－11月的总产量增加8.8%。1－11月全球精炼锌产量增加61万吨至 1026.4万吨，亚洲国家，特别是中国，对全球产量贡献了额外的54.8万吨锌。在11月，锌板产量为965000吨，消费量为961700吨。 2007年1－11月全球需求量同比增加19.7万吨，其中，中国的增幅最大。中国需求量为326.9万吨，占全球总量的33%。此外世界黄金协会近日也表示，目前金价升势更为稳定，1980年黄金的极端高价有着很多短期因素的作用，因而并不具太强的可参考性。实际上和以前相比，目前的金价涨势仍显稳定。WGC认为，在目前的黄金市场中，价格上涨的前提假设就是金价将与通货膨胀率保持一致。然而在短期内，金价走势往往会与通胀状况有短暂的背离。而除了1980年1月出现的850美元的极端价格外，从1970年到1981年，黄金价格基本沿着一条斜率恒定的趋势线在逐步攀升。在这条趋势线上，以目前的美元汇率计算， 1200美元/盎司的价格才较为合理。

　　最后是节前中国的雪灾加剧市场对未来供需形势的担忧。中国东部、中部、西南部持续遭受数十年罕见的暴雪天气袭击后，耗电大户的电解铝行业产能受到极大影响，电力短缺导致云南四川36万吨，山西30万吨，河南 70万吨，贵州中国铝业旗下相关企业铝产能关闭，总计大约200万吨，高于市场关于产能减少100万吨的预计。中国铝的总产能大约1200万吨，有近 16.7%的总产能被关闭而中断了供应。国内第一大铜生产商江西铜业近日也公告受南方冰雪影响，部分生产出现中断。2月2日起，除永平矿外，其余江西省内矿山处于停产和半停产状态。其铜冶炼开工率在60-70%，铜加工业务处于限产状态。江西铜业的自产铜精矿主要来源于省内的德兴铜矿、永平铜矿、富家坞、武山以及城门山铜矿。永平铜矿目前是江铜的第二大产出矿山。日处理量在10000万吨左右，年产铜精矿约2万吨，此次约有13万吨的产能受到此次雪灾的影响。此外由于受长期恶劣天气影响，中国最大的锌冶炼企业——湖南株洲冶炼集团日前被迫停产，这无疑将极大的影响中国锌产量的增长。而目前全球锌产量的增长主要来自于中国，中国锌产量受损将直接导致全球产量的增速放缓。据麦格理银行估计，受天气原因影响，湖南的锌和铅的生产要到3月后才可能完全恢复，锌的产量总损失预期达到15万吨。中国锌产量受损加上预期中的中国农历新年过后上升的需求，将很可能导致未来数月中国（乃至全球）锌市场紧张，预计这将短期内促使锌价反弹。

　　综合而言，铝价和锌价在节前率先走强，铜价和黄金价格在春节假期迎头赶上，金属市场做多氛围依然存在，牛市基础并未完全被撼动。预计假期之后国内金属市场也会表现出较强的上涨势头，建议继续以逢低买入为主。

(责任编辑：晓忠)

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