伦铜高位震荡 挤空动能减弱

　　本周伦铜在纪录高点前徘徊，美元的反弹以及中国市场的弱势制约了伦铜的进一步挤空。持仓量的下滑反映出挤空动能已有所释放，但周边市场尤其是原油价格的高企依然对铜价给与支持，伦铜高升水低库存局面的维持将制约伦铜的调整空间，预计伦铜将继续维持高位震荡，短期支撑在8500美元/吨。

　　基本面上本周伦铜低库存、高持仓和高升水的格局依然没有明显的改变，但是总持仓水平有下滑的态势，这须引起多头的重视，如果伦铜持仓下滑到27万手以下的水平，笔者认为市场挤空动能将大大削弱，价格大幅调整的可能将加大。

　　随着国际原油价格在100美元/桶上方获得有效支撑，市场再度将关注的焦点放到可能有高油价所引发的全球通胀问题上。而全球铜精矿资源的短缺以及品位下降可能导致未来数年供应的紧张也加剧了市场对铜价长期走牛的预期。

　　沪铜市场本周依然延续着弱势，人民币兑美元跌破7：1的大关反映出人民币升值有加速的趋势，在此影响下沪铜与伦铜比价进一步下滑应在预料之中。此外国内现货价格的持续疲软也制约了沪铜跟涨伦铜的步伐。由于宏观调控以及部分机电产品对外订单的减少，国内第二季度精铜消费始终未能出现明显的回升，这也大大制约了铜价的上涨。

　　从技术面上看，本周伦铜受到来自纪录高点8800美元上方的压力，短期有步入调整的可能，但8500美元的支撑依然有效。沪铜受到30日均线的压制已经开始出现调整，预计64000元/吨将有一定的技术性支撑。如果伦铜维持8500美元—8800美元的区间震荡，沪铜的交易重心有望在人民币升值的驱动下不断下移。

　　下周操作策略：观望。

　　本周要闻

　　1、美国Doe Run公司旗下秘鲁La Oroya冶炼厂工人罢工

　　据立马4月5日消息，美国DoeRun公司运营的秘鲁LaOroya冶炼厂的工会工人周六开始举行罢工，以要求获得更多的公司利润份额和更好的工作条件，但公司表示现在谈论产量损失为时尚早。

　　La Oroya冶炼厂位于秘鲁首都利马以东108英里(174公里)，主要加工矿石、锌、铜、白银和黄金。

　　工会秘书长Anibal Carhuapoma表示，“目前有1,500名矿工在举行罢工。”

　　一位公司的官员确认了罢工消息，但未对产量影响发表评论。

　　2、秘鲁Volcan公司预期2008年金属产量将增加

　　据立马4月4日消息，秘鲁最大的锌、铅和白银生产商——博尔坎矿业公司(Volcan)周五表示，2008年公司的白银和锌产量将较去年增加，但利润增长可能不及去年。

　　Volcan公司的执行长JacobTimmers表示，今年公司的白银产量将会较去年增长多达200万盎司，锌产量将增加6%，而铅产量将大体维持与2007年相同的水准。

　　Timmers表示，“公司去年的产量大幅增加，今年将持续增长。”“今年的产量增幅不会像去年那样大，不过我们仍计划进一步增产。”

　　Volcan公司去年锌产量增加18%，白银产量增加33%。同时，2007年公司净利润增长65%至4.03亿美元，2006年为2.45亿美元。

　　Timmers称，“公司2008年的获利不会较去年更好。如果能够达到与去年相同的水准我认为是非常好的。”

　　他表示，2008年全球对金属的需求将维持强劲，但金属价格可能持稳，此前于2007年接近纪录水准。

　　他预期2008年锌价将大致于去年持平。

　　Timmers强调，秘鲁仍存在发展新项目和扩张现有项目的潜力。今年公司计划投资1,200万美元进一步勘探现有矿产资源。除铅、锌和白银外，还将开发铜和黄金储备。

　　秘鲁是继中国之后全球第二大锌生产国，且为全球最大的白银生产国。

　　3、全球2008年铜矿供应损失已达30万吨

　　据悉尼4月7日消息，麦格理银行(Macquarie)分析师AdamRowley周一表示，2008年迄今全球铜矿供应损失已经达到30万吨，抵消了今年预估的铜供应过剩量。

　　在3月LME期铜价格触及每吨8,820美元的纪录水准后，铜价或将再创新高，尽管在全球经济放缓的大环境下需求增长亦缓慢。

　　Rowley表示，“铜供应一如预期下降意味着需求不得不较供应更低，才能够使市场有大量的盈余。”

　　他称，随着全球铜行业团体齐聚全球第一大铜生产国——智利，再此举行的年度CESCO行业会议将围绕基本面是否符合当前价格的高水准而展开讨论。

　　他表示，预估今年以来商品市场上的多头资金加上对冲基金的空头回补累计达到300亿美元，这亦是推动铜价上涨的一个因素。

　　除了投资基金的流入，用于加工氧化物矿石的硫酸的供应吃紧以及智利电力供应中断的威胁亦将成为与会者讨论的话题。

　　Rowley表示，“迄今为止我们收到的反馈表明所有上述状况短期内均将反映在成本上而非产量上。”

　　目前许多矿场已经安置了备用的柴油发电机，但柴油发电的成本远高于燃气发电。

　　Rowley称，“尽管备用发电机的安装能够阻止电力供应状况严重影响今年的生产，但电力问题的长期影响仍可能存在。”

　　智利计划在下一个十年的初期发展几个矿产项目，而如果不能获得足够的燃气发电能力使电力成本降至正常水准以下，将严重影响这些项目的投产时间。

　　麦格理银行预期今年中国以外地区的铜需求将持平，这使得铜市场的命运将由中国决定。中国铜消费量占全球总消费的25%。

　　麦格理表示，今年中国铜需求预估增加约12%，低于2007年的增幅20%。过去两个月的表观需求有所放缓，但恶劣的天气以及价格上涨则更可能是潜在需求下降的原因。

　　4、智利Codelco铜公司转包合同工人准备发动罢工

　　据圣地亚哥4月7日消息，世界最大的铜生产商——智利Codelco公司的转包合同工人表示，如果公司不能满足他们提出的改善工作条件的要求，将准备发动新的罢工，并且进行任何必要的斗争。

　　代表Codelco公司逾30,000名工人的铜工人联盟（Confederation ofCopperWorkers）表示，除非公司履行2007年7月达成的协议，否则将发动罢工。

　　分析师及整个铜市都在密切关注局势的发展，担心罢工损及产量并提振已经接近纪录高点的铜价。

　　转包合同工人希望获得与Codelco公司的14,000名直接雇员同等的薪水和福利。

　　在智利首都圣地亚哥举行的年度CESCO铜行业会议召开前夕，铜工人联盟主席CristianCuevas称，“我们有实力和信心，希望政府作适当的努力（以避免罢工）。”

　　本周来自全球铜组织的数百名执行长将聚集圣地亚哥参加年度会议，讨论影响行业的重要问题，包括劳资关系。

　　去年举行的罢工令Codelco公司的产量受损。

　　转包合同工人希望获得与Codelco下属五个分公司做相同工作的工会雇员同样的待遇，并要求公司将约5,000名转包合同工人转为全职员工。

　　Codelco表示，公司已经遵守了去年达成的协议。但转包合同工人则称公司除了作象征性的表示以外，几乎什么也没做。

　　Cuevas称：“我们已经做好了准备。罢工委员会也已准备好了。若没有确定的解决议程，罢工不可避免，因此下一步行动要取决于Codelco和政府。”

　　Codelco是全球最大的铜生产商，每年生产大约170万吨铜。

　　5、日本住友金属2008/09财年上半年铜产量将下滑

　　据东京4月8日消息，日本住友金属矿山株式会社(Sumitomo Metal MiningCo.,Ltd.)表示，计划在4月1日开始的本财政年度上半年生产179,000吨铜，较上年同期下滑大约13.4%。

　　一公司发言人称，产量的下滑主要是由于原材料的铜含量较低。

　　他称，在5月-6月公司的Toyo工厂进行为期30天的维修期间，公司将采取措施确保能够从较低含量的原材料中萃取出更多的铜。

　　他称：“该工厂能够从2009/10财年开始按计划以450,000吨的产能运转。”

　　公司亦已提供了整个财年的生产计划。

　　公司计划在2009年3月结束的当前财年总计生产394,000吨铜，同比下滑约9%。

　　该公司亦计划在5月和11月对其镍生产设备进行四天的检修。

　　大约在4月份公司下属的Harima工厂也将进行23天的检修，该工厂主要生产铅和锌。

　　公司并表示，将对一镍铁工厂的不同部分分别进行两次检修。

　　第一次检修为期45天，从9月至10月，第二次从明年2月至3月，检修35天。

　　6、全球2008年铜需求增长料放缓至1.2%

　　据新加坡4月9日消息，澳大利亚西太平洋银行公司(Westpac)周三表示，尽管中国的商品需求日益增加，但七大工业国(G7)的形势仍是影响全球铜需求的较大因素。

　　2005年G7国家经济放缓对全球铜需求的影响赶超了中国的增长。预计2008年全球铜需求增长将放缓至1.2%，中国需求的增加将再度被G7国家的需求下降所抵消。2007年全球铜需求增幅为5.9%。

　　Westpac并预期，中国制造业出口增长缓慢可能是影响铜需求增幅缩小的因素，同时中国2007年的铜进口或将较2007年的强劲有所缓和。

　　7、建筑业和零售业扩张或将提振巴西铜需求

　　据圣地亚哥4月8日消息，矿产商表示，2007年巴西建筑业发展繁荣加之电子产品和汽车的销售强劲引发铜需求大幅增加，预计在2008年该国的铜需求仍将保持坚挺。

　　2007年第四季度巴西经济增长达到6.2%。贸易商估计去年的铜需求较2006年增加10-15%。

　　本周在智利首都圣地亚哥举行的年度CRU/CESCO铜行业会议上，智利国营铜业公司Codelco和Enami公司在巴西的铜销售商JoseDayller表示，“2007年市场状况相当良好，08年也一定会是个好年头。”

　　他称，“铜需求增加的主要因素是政府政策帮助建筑业实现大幅扩张，以及强劲的电子产品和汽车销售。”

　　2008年第一季度巴西建筑材料销售同比增加8.5%，1月家用设备销售同比增加16%。

　　巴西汽车制造商协会Anfavea表示，今年第一季度汽车销售较去年同期增长31%至64.8万辆纪录水准。

　　巴西是铜精矿和铜制品的净进口国，尽管矿业巨头——巴西淡水河谷(Vale)旗下的Salobo矿产量增加带动了全国总产量的增长，但贸易商称该国的铜进口仍不会有所减少。

　　多数铜进口来自智利和秘鲁，与巴西同为南方共同市场(Mercosur)的这两个国家能够免税进入巴西市场。

　　销售商Ricardo Romero表示，巴西2008年铜棒和阴极铜的需求可能达到25万吨，2007年约为19万吨。

　　他称，一些从事建筑材料生产的企业将继续增加铜进口。

　　Romero表示，“去年我在巴西市场上销售的铜较前一年增加15%，今年的表现可能更好。”

　　巴西五大铜进口商之一的SertradingSA公司商务部门经理CaioGelfi表示，巴西政府扩大国内电线的分布将提升铜需求。

　　他称，“政府正在对电网进行大规模投资。”淡水河谷公司现有的铜矿项目将不会取代进口。“到目前为止该公司仅生产铜精矿，且旗下的矿场距圣保罗等主要的消费中心较远。”

　　公司旗下主要的Salobo铜矿位于巴西北部帕拉州()。

　　根据巴西矿产行业协会Ibram的数据，巴西境内拥有1,540万吨铜储备，2006年铜产量为14.8万吨，2007年达到20万吨。

　　除了铜产量占全国总量60%的淡水河谷公司，另两家大型企业——MineracaoMaraca矿业和MineracaoCaraiba公司亦拥有主要的铜矿项目。

　　8、淡水河谷加大投资铜矿开采

　　据淡水河谷公司项目开发部经理4月8日透露，该公司准备在智利北部SALAMANCA地区投资兴建一个阴极铜工厂，年生产能力2.2万吨，预计 2009年正式投产。近年来，淡水河谷公司积极投资多元化生产，其中包括铜矿开采。2008年淡水河谷矿产勘探预算的四分之一将用于采铜业。淡水河谷拥有的最大铜矿是位于巴西北布SALOBO铜矿，矿产储存量9.86亿吨，含铜量0.8%，项目年生产能力可达40万吨铜精矿。目前，该项目的一期工程正在建设中，2010年开始生产，产量预计为10万铜精矿。项目二期的生产能力预计可再提高10万吨。

　　据统计，2007年巴西的铜精矿产量20万吨，高于2006年的14.8万吨。

　　9、19家铜冶炼厂开工率逾八成

　　国内大宗商品贸易资讯商“易贸金属”近期调研19家国内主要铜冶炼厂后表示，目前各冶炼企业整体开工率约为85.6%，与2月相比保持上升态势。多数冶炼企业反映目前原料供应充足，且对第二季度国内需求保持乐观预期，精铜产量稳步增加。但与此同时，由于目前消费尚未出现明显好转迹象，现货市场难以走出贴水局面，国内供应相对需求而言还保持充裕。

　　据悉，调研过程中，多数市场人士表示，目前铜冶炼企业原料和产成品作价基础不一致的矛盾无法回避，企业不得不承担国内外铜价负价差带来的风险。国家相关部门应该严格控制国内铜冶炼新扩建项目上马。

　　而对国有大型铜冶炼企业，则应该允许其在国内铜价低于外盘时及时出口电解铜赴LME仓库交割，回避因无法进行实物交割而导致的经济损失。有效利用国际国内两个市场、两种资源，并使用期货与现货两种营销手段控制经营风险，以提高企业的国际竞争力。

　　但对于该建议的实施可行性，多数企业持悲观态度，易贸分析员表示，尽管国内的冶炼企业一直在做努力争取恢复铜精矿进料加工贸易，但这与国家不鼓励资源性商品出口的政策取向相悖，落实前景艰难。

　　谈及铜价后市预期，42%的冶炼企业认为短期内，国内铜供应充裕，而消费全面转旺尚需等待，因此价格将围绕65000元/吨展开震荡行情，上行与下探空间均有限。而预期铜价震荡向上与震荡向下者各占21%。

　　乐观者仍对消费旺季寄予良好预期，而悲观者则认为宏观从紧的调控政策、今年价格高点提早到来、目前再度上冲动力不足等原因将对价格有一定打压作用。另有16%的企业对后市不明朗。

　　10、亚美尼亚1-2月铜和锌精矿产量同比下滑

　　据莫斯科4月9日消息，亚美尼亚国家统计服务部周三报告，今年1-2月亚美尼亚生产了9,182吨铜精矿，较去年同期下滑12.7%。

　　1-2月锌精矿产量同比下滑3.8%至640吨。钼精矿产量下滑3%至1,295吨，钼钢产量下滑4.5%至842吨。

　　俄铝联合公司旗下的Rusal-Armenal公司1-2月铝箔产量增加至2,089吨，去年同期为773吨。该工厂计划到今年年底达到每年25,000吨铝箔的生产率。

　　1-2月该工厂的铝轧制品产量为385吨，去年同期为2.7吨。

　　11、到2012年刚果和赞比亚铜产量将达到全球总量的10%

　　据圣地亚哥4月9日消息，谦比西资源公司(Zambezi ResourcesLtd.)的常务董事JulianFord周三表示，未来刚果和赞比亚两国将成为铜市新供应的主力军，预计到2012年这两个国家的铜年产量将实现占全球总产量10%或200万吨的目标。

　　但Ford表示，“并不确定刚果和赞比亚的所有新供应”会按计划入市。

　　在智利首都圣地亚哥举行的年度CRU铜行业会议上，Ford表示，“政治因素将再次主导两国的铜产量和产能。”

　　他同时称，刚果和赞比亚存在较大的“产量增长限制”，如电力和硫酸供应不足以及运输和基础设施状况等。

　　12、斯特拉塔正重新考虑阿根廷铜矿增产计划

　　斯特拉塔公司称阿根廷政府07年12月征收5%至10%的矿业出口税，引发对阿根廷采矿盈利和稳定性的担忧，公司正重新考虑在阿根廷的铜矿增产计划。

　　综合外电4月11日报道，斯特拉塔公司(Xstrataplc)正重新考虑在阿根廷的铜矿增产计划，原因是阿根廷政府已实施矿业出口税使一些矿业公司受到影响。

　　斯特拉塔铜业公司(XstrataCopper)首席执行官撒丁(CharlieSartain)称阿根廷政府07年12月取消对矿业公司的减免税优惠，征收5%至10%的矿业出口税，从而可能使斯特拉塔公司旗下投资20亿美元的ElPachon铜矿项目不够经济，并引发对阿根廷采矿盈利和稳定性的担忧。

　　撒丁将阿根廷与其在秘鲁和智利北部的增产进行对比。斯特拉塔公司在阿根廷与另外四家公司共同对矿业出口税提出司法复核。

　　撒丁称公司希望能在所有地区进行增产，不过必须相当谨慎，考虑当地情况可能发生变化。

　　斯特拉塔公司在阿根廷经营阿伦布雷拉(Alumbrera)铜矿，该矿年产180,000吨铜，07年下半年产量增长16%，不过其开采周期有限。

　　斯特拉塔公司06年收购加拿大鹰桥公司(Falconbridge)，从此成为全球第四大铜生产商。斯特拉塔公司拥有智利科亚瓦西 (Collahuasi)铜矿44%股份、秘鲁廷塔亚(Tintaya)铜矿以及秘鲁安塔米纳(Antamina)铜锌矿33.75%股份，其资产组合包括南美最好的采矿和冶炼企业。

　　斯特拉塔公司正开发秘鲁廷塔亚铜矿附近两座大型铜矿项目拉斯班巴斯(LasBambas)和Antapaccay铜矿项目。从鹰桥公司购入廷塔亚铜矿后，斯特拉塔公司将铜精矿从廷塔亚铜矿沿海岸运往旗下位于智利安托法加斯塔(Antofagasta)的Altonorte炼铜厂。

　　13、美国2月出口铜4151997千克 进口下滑0.7%

　　美国商务部周四公布，美国2月阴极铜出口量增至4,151,997千克，高于去年同期的742,121千克，1月报告为3,289,622千克。

　　1-2月阴极铜出口量总计为24,770,422千克。美国2月阴极铜进口量为56,657,593千克，较上月的57,072,364千克下滑0.7%，较去年同期的73,454,862千克下滑22.9%。1-2月阴极铜进口量总计为113,729,957千克。

　　14、TC/RC费下降影响冶炼企业利润

　　1-2月，精炼铜进口同比下降了5.8%，为26.4万吨，铜精矿进口同比增长31.9%，达到95.2万吨，废杂铜进口同比增长28.6%，达到85.6万吨。尽管精炼铜的进口出现下降，但总量看，1-2月中国铜进口还是增加的。

　　加工费下调影响利润，硫酸涨价弥补了冶炼损失

　　08年铜矿石加工费为47.2美元/吨，精炼费用为4.72美分/磅，较07年下降了21%，中国国内的铜冶炼企业的精矿自己率平均仅为30％，精矿自己率不足。此次TC/RC费的下对08、09年铜冶炼企业的利润影响很大。

　　硫酸涨价弥补了冶炼损失，公司在购买铜精矿时，硫是不计入铜精矿价格中的。目前国内铜企制酸平均成本在260-300元/吨之间。2007年硫酸均价在700元/吨左右，预计08年硫酸均价将在1200元/吨以上。2008年铜冶炼企业制酸业务将获得较丰厚的利润，弥补铜业方面的利润下滑。

(责任编辑：晓忠)

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