整个四月份，LME 铜价始终维持高位震荡，甚至一度创出新高8889.5美元/吨，美元的因素以及市场基本面供求因素不断影响着铜市，使得价格维持在8400—8800美元的区间交投。其实，我们进一步观察，可以发现本月铜价是由两个部分引导，首先就是投机基金“逼仓”令价格在4 月上旬上涨至8500美元/吨。LME 的一份库存报告显示，有一家机构投资者占有铜库存的50%至60%。有外电报道说，这个大量持有铜库存的基金可能为“红风筝”基金或者是“拖拉机”基金。因为在本轮铜价的上涨过程中，市场普遍认为是这两个基金共同联手将大量现货铜从交易所库存中移出。而在铜现货月持仓中曾经出现过一个10%至19%的空头部位。也就是说，在伦铜的4 月合约上出现了一个大空头，且该大空头控制了10%至19%的空头头寸。因此进入4月以后，铜将迎来消费的旺季，这客观上将对期铜价格提供比较大的支撑。当多方手中有大量的资金，同时也掌控市场上大量的现货的时候，他们可以强力做多，并拉升期货价格，空方在资金不足的情况下，只能屈服，在高位平仓。不过4 月中旬后市场总持仓水平的逐步减少削弱了伦铜进一步挤空的动能。高位多头获利了结的迹象较为明显。考虑到五月中旬后市场将步入传统的消费淡季，从时间上看，挤空面临的风险正在逐步加大。而之后再次激励价格上涨，主要是4 月中旬后罢工因素以及原油价格的不断冲高。到月底，智利罢工已维持两周，使得价格不断得到支撑。另外随着国际原油价格在100 美元/桶上方获得有效支撑，原油价格的历史高点就不断地被刷新着，市场再度将关注的焦点放到可能由高油价所引发的全球通胀问题上。
一、 宏观经济
全球经济目前仍处于疲软状态，国际货币基金组织（IMF）在最新的报告中已经将今年全球经济增长的预期由4.1%下调至3.7%，为2002 年以来的最慢增速。报告同时预测，全球经济增长2008年与2009 年下滑至3%的可能性为25%，而3%的增长率将预示着世界经济可能将进入衰退。 IMF同时将美国经济今年的增长预测从之前的1.5%大幅下调至0.5%，并预计美国经济将步入衰退。而欧元区今年将增长1.3%，低于1月份预期的 1.6%。另外美国房地产持续暗淡使得市场人士对全球经济的悲观态度难以发生改变。无论是成屋还是新屋，营建还是开工等等全然没有转变的迹象，不断创出新低似乎是目前房地产市场的写照，3 月份单户型住宅销量下降8.5%，折合成年率为52.6 万套，创1991年10 月以来的最低水平。而且美国3 月份耐用品订单下降0.3%，修正后的2 月份耐用品订单下降0.9%。都表明美国经济的疲软，美元长期走弱的局势，也因此，美国联邦储备理事会(美联储,FED)30日宣布将联邦基金利率下调 25个基点,此次降息可能是美联储此轮旨在扶助受楼市下滑和信贷市场动荡冲击的美国经济采取的最後一次降息行动。但美联储在声明中暗示，仍然对经济增长感到担忧，而且如果经济前景恶化，美联储还会进一步下调利率。不过在此次决定降息前，市场已提前作出了反映，外汇市场上美元在低位长时间震荡后出现明显的反弹，短期美元仍将走强，也促使商品价格回落。
二、 供给因素
1、罢工因素自4 月中旬以来，智利Codelco 公司转包合同工人罢工持续影响市场，一开始只有其Andina分部的产量受到影响，最大的Norte 分部据说未受影响，但罢工情况越演越烈，在连续与警方发生冲突后，Codelco 公司旗下的Salvador和Andina分部处于瘫痪状态，铜业工人联盟要求Codelco 履行在2007 年7 月达成的协议，并且誓言继续罢工，直到他们的要求得以实现为止。随后Teniente矿区也处于关闭，虽然一度恢复过，但很快又重新关闭。直到本月底，罢工仍没有结束，预估造成铜减产达19,000吨。这相当于损失1亿美元。不仅智利，其他地区罢工同样发生。墨西哥Cananea 铜矿5 月复产越发无望，已造成10万吨以上的产量损失，秘鲁矿工联合会可能在5 月12日发起的全国性罢工，巴布亚新几内亚、赞比亚的谦比西铜矿也加入了罢工行列，一系列的罢工行为短期内对铜市有较大影响，其引发的产量减少可能令供需格局趋于紧张，不断支撑价格。
2、LME库存的持续下降其实LME 库存下降从今年初便开始持续，本月初库存更是只有111350吨，但下降趋势仍然继续，月底库存只有110525吨，尽管下降趋势有所缓和，但考虑目前库存仅相当于全球两日的消费量，以及注销库存占库存的比例在10%以上，都无疑对铜价构成支撑。
三、需求因素
目前对于铜需求，中国市场仍是市场关注焦点。但从国内现货市场表现看，市场呈现需求“旺季不旺”的局面，而且中国海关公布的数据显示，中国3 月份精炼铜进口量较上年同期下降38%，至126,421 吨。同时数据显示，第一季度精炼铜的进口量较上年同期下降19%，至390, 735吨。另外，中国3月未锻造铜进口158,203 吨，较上月下滑3%。中国3 月未锻造铜（包括铜合金）进口152742吨，较2 月份进口的158203吨下降逾3％。而进口量总计为469018 吨，较去年同期下滑13.3％，出口增长逾一倍至12494吨。都表明近期需求放缓的迹象，而且随着全球经济走软，以及国家宏观调控影响下，中国经济增长将会放缓，包括最近国内铜产量的增加，都预示中国消费难走旺。而其他地区，尤其美国铜需求，由于房市维持低迷，需求仍然不佳，北美最大的电缆制造商 Southwire 总裁暨执行长Stuart Thorn称，美国信贷紧缩和房屋营建活动低迷将打击该国未来6到18 个月的铜消费量。预计铜需求将陷入两到三年的低谷，因非住宅房屋营建在住宅房屋需求改善的一年之前，即会开始下滑。
综上，对于供应的担忧以及需求的放缓，加上全球经济的疲软，都使得铜价高位震荡持续。不过随着挤空临近尾声，而罢工毕竟只是短期影响铜价，罢工的结束将会削弱铜价继续上涨的动力，以及美元最近的反弹，需求的逐渐减缓，都将令价格逐渐回调。
(责任编辑：晓忠)
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