近期基本金属市场疲弱的表现除了消费状况不佳以外，另一个重要的原因是美元汇率的重新走强。通常供需决定价格波动方向，货币因素决定金属价格的涨跌幅度，然而在全球流动性过剩的环境下，特定阶段货币因素会影响到商品价格的中期走向。上周末美元指数大幅度回调，对于金属价格带来利多激励，隔夜伦铜回升至 8400美元一线，伦铝重返3000美元，伦锌逼近2400美元，短期内美元汇率的走向似乎对于金属价格形成止跌回升的动力。
从2007 年8月次贷危机爆发至今，虽然宏观经济的基本面有所弱化，但是基于规避通货膨胀风险以及因美元贬值（美联储大幅度降息导致）而规避美元资产的需求，大量资金涌向大宗商品市场。从铜以及原油价格的情况来看，去年8月份次贷危机爆发以后这两种商品价格上涨受美元贬值推动现象非常明显。鉴于此，未来美元走势的判断是对分析有色金属价格走势来说至关重要的。
虽然市场担忧美国陷入衰退，但是目前的经济数据看来，美国经济正在转暖。短期而言，美联储政策动向是确定美元是否开始中期反弹的一个重要指标。就通胀指标而言，美国的GDP平减指数以及PCE（除食品以及能源）都还处在较好水平，这可能会促使美联储短期内仍然将防止经济衰退做为重点。尤其值得注意的是GDP平减指数与CPI的背离－－它可能表明在食品以及能源价格在加重消费者负担的同时，企业却为了应付能源/原材料成本增加而限制员工薪酬的增加。这最终会进一步抑制美国消费者消费力。而美联储/美国政府可能需要更多的措施来刺激经济－－就当前油价水平而言，前期减税尚不足于弥补油价上涨导致的汽油消费支出增加。美联储可能会在观察一段时间后继续减息25-50个基点。利率依然有下调空间，这也意味着美元指数并未见底，技术性反弹不足以撼动长期以来形成的下降趋势。以笔者观点，08年美元汇率仍将继续贬值。
就需求基本面而言，主要发展中国家经济走向值得关注。近一轮景气周期中，主要发展中国家是大宗商品新增需求的主要推动力。尽管发展中国家OECD领先指标近期有所回落，但仍然处在2002年以来这一轮景气中的高位。不过，发展中国家通胀水平在上升，如果这些国家采取强力紧缩措施对付通胀，将可能会对大宗商品需求造成较大不利影响。
(责任编辑：晓忠)
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