在通胀风险急剧上升压力下，美国联邦储备委员会25日决定，维持联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率不变。这也是美联储自去年9月连续七次降息后首度改变降息政策。与以前的声明相比，美联储当天发表的声明明显对通胀风险提高了警惕。声明认为，美国面临经济下行和通胀上行两种风险，在经济下行风险依然存在并“有所缓解”情况下，通胀上行风险则在增加。美联储强调，它将继续监控经济和金融形势发展，并在必要的时候采取行动，促进经济持续增长和保持价格稳定。这是美联储连续半年来首次维持利率不变，从一定意义上来说有可能结束一轮减息周期。在联储理事发表强硬言论以及通胀压力快速上升的压力下，市场预期有所转变。不过美国经济仍有重大放缓，前美联储主席格林斯潘之前也指出，虽然美联储采取措施稳定金融市场，但市场危机仍可能延续到2009年。美国濒临经济衰退，09年增长非常缓慢，石油市场波动会非常大。
利率维持不变对于美元而言偏向中性利多，目前对于美元走向市场分歧加大，美元贬值是美国转嫁国内危机的一种方式，美国降低利息拯救自己的经济，中国、欧洲、日本因此承受通胀压力。当前能源和粮食价格的持续上涨，更符合美国利益，因为美国是粮食出口国，粮食涨价符合美国农场主的利益。同时从美国共和党的执政基础来看，石油巨头的利益和白宫是一致的。此外通胀还有另外一个目的，那就是借通胀逼人民币升值，维持利率不变符合美国利益。但从中期来看，联邦基准利率将有可能在3-4季度进入加息阶段，这将改变美元与
其它货币的利差，从而使得美元贬值周期结束。虽然短期内看不到美元确定的上升机会，但中长线做多美元机会已经越来越大，主要从以下两个方面来考虑：
一是原油价格。油价就算再次拉升，但维持高位时间太久不太现实，投机资金要的并不是油，而是获利落袋。近期美国总统候选人一大议题就是如何对付油价，奥巴马甚至提出打击投机。美国众议院目前正在就打击原油期货投机一事进行听证。一旦美国采取行动，油价就可能惨跌，极端时跌去一半甚至不需要30天。目前听证的内容丰富，包括调高保证金、限仓、仓位更透明、限制退休基金与投资银行仓位等。如果油价回落，那么会相对利多美元。二是中国因素。这些年来，中国因素是美国低通胀下尽情享受生活乐趣的关键，不过这方面因素正潜移默化地改变。近期人民币奋力升值，中国不仅调高成品油价格而且还饱受铁矿石涨价之苦。另外，中国的人口红利因素正在弱化，劳动力成本大升，这一切注定使中国货在美国会更贵，如果再加上运输成本提升，那么美国来自这方面的通胀压力在未来会较大，在一定的时滞后其加息压力会大幅上升。
虽然美元走向不会直接影响到金属供需格局，但会改变全球资本的流向，大宗商品市场一直是新兴的投资乐土，金属市场更是资金长期青睐的地方，美元汇率的中期走向将对于金属价格产生重要影响。笔者认为，在美联储利率没有进入新的加息周期之前，美国经济未有明显的复苏迹象之前，金属价格仍将受到利多支撑，但08年末至09年初需要加大谨慎，美元一旦形成长期性的反转，金属价格乃至商品价格都将殃及池鱼，届时抛空将成为主要的投资策略。
(责任编辑：晓忠)
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