电解铝：成本上升 限产自保候春

　　长期以来，电解铝作为高耗能行业的代表，又被称做“电老虎”。在这个炎热的夏天，这只“电老虎”却没法再威风起来。

　　电价上调，让电解铝行业直接感受到了成本提升的切肤之痛；夏季用电高峰的来临，电力供应的紧张更是直接影响到了一些企业的生产。面对如此困境，多家电解铝企业联合起来寻求以限产渡过难关，但此做法成效又能有多大？

　　成本上升

　　电力对电解铝的生产来说至关重要。

　　在电解铝的冶炼过程中，电力和氧化铝是两大主要的成本支出，其中电力成本占综合成本的35%-40%。目前行业内电解铝耗电量平均为14500千瓦时/吨。

　　7月1日起，全国销售电价平均每千瓦时上调2.5分钱。有业内人士表示，此次上调电价将使吨铝生产成本上升约362元，影响企业利润约2.2个百分点。

　　7月16日，云铝股份(000807.SZ)率先公布了电价上调对公司的影响情况。云铝股份表示，公司用电价格执行“电炉铁合金、电解烧碱等” 用电电价，公司用电价格自7月1日起从0.37元/千瓦时提高到0.41元/千瓦时，吨铝电费成本将上升约500元，云铝股份及其子公司今年可能增加电费成本1亿元左右。

　　面对上述情况，云铝股份表示，公司将积极采取措施最大限度消化电费成本上升压力。

　　申银万国分析师蒋欢斌表示，云铝股份没有自己的电厂，所需电力全部需要外购，公司利润最容易受到电力成本的影响，电价上调4分钱将使云铝股份的利润下降40%。根据他的预计，云铝股份今年的每股收益约为0.28元，而2007年云铝股份的每股收益为0.58元。

　　7月16日，云铝股份盘中一度跌停，最终以8.25元/股报收，跌幅达到了8.33%。

　　受成本上升挤压利润的电解铝上市公司并不只是云铝股份一家。

　　此前，中国铝业已经发出业绩预警，宣布上半年净利润同比减少逾50%，主要是因为生产成本高企及南方雪灾导致一季度生产受阻。

　　电价上调无疑更是中国铝业心中的痛。

　　中银国际分析师乐宇坤认为，电力成本约占中国铝业经营成本的35%。根据他的敏感性分析，电价每上浮1%，中国铝业2009年的盈利将下滑 1.9%。他将中国铝业的2008年、2009年的盈利预测分别下调15.6%、17.2%。他预计中国铝业2008年的每股收益为0.56元，较 2007年下降26%。

　　据业内人士介绍，目前原材料全部依靠外购的电解铝公司原铝生产成本已经高达17500元/吨，以目前19100元的铝价，考虑到企业期间的费用，电解铝的盈利空间已经非常狭小。

　　限产自保

　　如此困境之下，电解铝行业开始寻求自救。

　　7月10日，在中国有色金属工业协会召开的座谈会上，全国20家骨干电解铝企业表示将联合减产，承诺自即日起一个月内逐步达到减产5%-10%的目标。

　　有市场人士表示，为保证夏日用电高峰及奥运期间的电力供应是导致电解铝企业联合减产的主要原因。

　　7月10日国际期货市场的铝价受中国电解铝企业联合减产事件的刺激，大幅上涨，收报3290美元/吨；到7月15日，虽有小幅调整，仍报收于3279美元/吨。目前，国内电解铝价格已从5月的1.8万/吨升至1.91万元/吨。

　　西南证券分析师兰可认为，如果这次联合减产维持半年，今年下半年国内电解铝供应量将减少约42万吨，从而改变全球电解铝市场的供给状况，电解铝可能会出现6.5万吨的短缺。

　　但对于这次限产的前景，各券商分析师并不表示看好。

　　光大证券分析师王峰认为，由于现在大多数铝厂都依然盈利，对于那些电力供应稳定的厂家，肯定不会限产，宣布限产的多是那些电力供应不稳定的企业。

　　“那些企业本身就可能会因为电力供应被迫减产，现在主动宣布限产何乐而不为呢？这些企业集体宣布减产可以刺激铝价上涨，并且可以弥补减产所带来的损失。”王峰认为电力供应只是短期问题，8月之后各铝厂的产能扩张依然会继续，铝价出现回调是必然的。

　　据记者了解，在参加这次座谈会的上市公司中，神火股份(000933.SZ)、南山铝业(600219.SH)、中孚实业(600595.SH)等公司都因为有比较稳定的电力供应，在正常情况下不会主动减产，只有云铝股份表示存在减产5%的可能性。

　　招商证券分析师赵春也认为，尽管铝的供给减少对铝价是件好事，但铝市场出现的供应问题只是短暂性的，从年初中国的雪灾，到目前的电力供应紧张引发的减产。因此铝价近期的反应有些过度。

　　同时，他还认为此次限产的执行力度能否达到市场的预期还很难说，市场不应对电解铝限产抱有太大的期盼。

　　需求不容乐观

　　虽然铝价在成本上涨的推动下不断攀升，但全球市场的铝消费却没有这么火爆。

　　赵春告诉记者，最近出现的一个现象值得警惕，那就是铝库存与价格的同步增长。虽然短期由于电力问题，产量缩减或是即将减产导致铝价格上涨，但LME铝库存仍在持续增长，这说明短期价格的上涨并不能掩盖其供给过剩的基本面。

　　“今年铝的消费一直低于预期，现在看来限产也不太可能改变电解铝相对过剩的局面，我估计从今年到明年上半年，情况都不会改变。”王峰表示，要使电解铝市场供求的情况发生转变，必须等到整个经济形势的好转。

　　电解铝主要用于交通运输和房地产两个行业。平安证券分析师彭波也认为，现在电解铝的需求状况不容乐观。“目前全球铝消费的疲软是有目共睹的，美国房地产业和交通运输行业的铝消费都有所减少，铝现货不断增加。截至7月10日，LME铝库存收报109万吨，巨量库存给铝市场带来了极大的压力。”

　　他表示，在人民币升值加快、出口拉动疲软、成本上升迅速等因素的影响下，今年国内的铝消费相对2007年也明显放缓了脚步。

　　“关税的调高和人民币升值也影响了铝制品的出口，今年1-5月铝制品的累计出口仅同比增长0.4%，SHFE的铝库存已经逼近19万吨的历史高位，国内的压力比国外更大。”彭波认为，电力问题在影响铝供给的同时，也有可能影响下游消费。今年以来电力紧张导致广东的铝消费情况低迷就是一个很好的说明。而随着电力短缺局面的加剧，这种情况可能会变得更加普遍。

　　中金公司的最新研究报告也显示，从长期来看，在新建产能依然较多和电解铝需求增速放缓的情况下，电解铝价格缺乏长期大幅上涨的基础，国内电解铝市场继续呈现供应过剩的局面，其长期的价值投资区间还没有到来。

(责任编辑：晓忠)

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