天琪期货：沪铜今日休市，长期下跌未完

　　周五上海期货交易所沪铜休市一天，因此前三天连续跌停。同时也是沪铜连续第三周大幅下跌。本周下跌7103点，收于33900元/吨，跌幅17.32%。前两周9741点和7755点，跌幅分别为18.16%和16.93%。而伦铜本周下跌了20.8%。

　　主要影响因素和交易机会分析：

　　宏观基本面：本周各国政府救市措施也逐渐深入，美国通过了第二轮4000亿美元的救市方案，中国将房产首付比例和交易税分别降低至20%和1%。其他国家也采取了进一步的行动。虽然说化解金融危机也只是时间问题，但大力救市背后透射出经济形势的严峻。在金融危机集中爆发并打压了全球经济前景后，金融市场和商品市场同时进行了一场浩荡的挤压泡沫运动。近期信贷市场开始解冻，恐慌情绪缓和。金融市场和商品市场的跌势放缓，出现了低位宽幅震荡的走势。但有些市场和商品的泡沫仍有挤压的空间。另外由于市场预期美国经济将率先走出谷底，使得美元狂受追捧。计价货币走低更加重了相关商品的跌势。

　　根据最新的数据来看，铜市正在从供应偏紧转为过剩。前期铜矿产能利用率较高，但缺少新矿开采，铜的供应量一直比较紧张。现在，经济前景极度恶化，导致后期需求忧虑严重。虽然周五欧佩克打算以限产方式支撑油价。普遍预期该组织会将原油日产量下调100万桶或更多，而且在12月份可能会进一步减产。但消费主导的市场，减少供应总是被动的。铜的市也同样如此，中国消费量增长缓慢，且经济增速下行。美国楼市低迷，新屋开工率下降。需求前景不振。如果说油价可能出现的反弹不值得期待，铜更是如此。而且铜是唯一价格高于成本的基本金属。这一方面说明，铜价后期下跌的空间可能会很大，也同样体现出需求对价格的支撑作用。长期看，中国农村城镇化建设推动和美国欧洲楼市企稳将会带动铜市消费复苏。

　　现货、库存和合约分析：

　　因价格剧烈波动，本周现货市场下跌7000元/吨左右，各地区报价混乱，但成交量尚可。进口的理论盈亏大多数时间处于亏损状态。伦铜库存总数小幅下降，但仍然处于高位，足够全球4 天消费。其在韩国的库存不断流出，说明中国等买家消费量比较稳定。但这并不足以支撑价格。现货升水大幅下降就是有力的证明。伦铜Cash/3M升水从周初的58.5美元下降至个位数。从持仓上看，前几周基金在纽铜的持仓一直呈净空单不断上升的势头，而伦铜也是在增仓下跌。国内有现货背景的多头主力增仓并不说明问题。空头压力还没有释放。

　　从合约上看，近月合约受到现货支撑。在9月份合约交割之后，近月合约升水大幅下滑，从2000多元/吨降至 250元/吨左右。买远卖近的套利操作也应该结束。现货升水也呈同样走势，但低于近月合约千元，再度提示了进行卖出保值和无风险的期现机会。从沪铜和伦铜比价上看，伦铜在沪铜休市日走低，进一步拉大了与沪铜的跌幅差，关注今晚欧佩克减产数量是否能到市场预期100-150万吨，以及是否暗示12月份会继续减产。

　　操作机会推荐：

　　建议空头耐心持有，逢高抛空。现货企业做卖出保值和期现套利操作。

(责任编辑：晓忠)

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！