迈科期货：金融恐慌过后面对经济衰退，金属继续下跌

　　经过各国联手救市，本周以来金融市场的恐慌情绪稍有平静，以道指为代表的金融市场也稍事休息，道指在本轮牛市的起涨区8千之上出现震荡，技术上看暂时止跌，但中期下跌形态还未改变。基本面，由于银行惜贷，金融体系不再发挥作用，企业资金链紧张的问题没有解决，金融市场的紧张状态并未解决，本周美国又推出 5000亿美元用于购买商品票据以期解决信用缺失问题，能够将资金注入到急需资金的企业手中。但是在恐慌过后，我们开始面对实体经济衰退的种种压力。本周公布的最重要经济数据是中国三季GDP增长率由二季的10.1%下降至9%，工业生产增长率下降至11.2%，这也是近六年以来的最低增长率，同比和环比增长率都明显下降。此外，美国就业市场继续恶化，失业人数增加，格林斯潘认为失业率将大幅增加。由于近期信贷市场的紧张，可以预期，接下来我们将进一步面临实体经济数据不断走弱的压力，在金融恐慌过后，市场又开始面对经济衰退的进一步利空。

　　金属本周走势极弱，因市场对中国明显下降的经济数据感到失望，唯一的救命稻草中国需求看来同样面临下降。事实上笔者预期随着美国消费下降，中国出口将更加困难，中国需求难以指望。伦敦金属受疲软的经济数据打压继续下跌，伦铜周末再创新低达到3800美元，而本周现货升水大幅下降到平水至升水10美元，现货升水结构的消失说明市场信心不足，市场开始转向弱势结构。技术上看，伦铜本周结束了4800这里的弱势震荡，展开一轮新跌势，形态上看这里到05年在大箱体顶部上沿3500才能产生有力的支撑。3000－ 3500也是目前的成本区域，所以这里可能是下跌的目标位。沪铜被动跟随停板，现货保持略为升水的格局，因大幅下跌过后现货商普遍惜售，但买家同样因为不稳定的价格而不敢买入。另外，目前现货保持进口略有利润的状态，预期后期现货到货量还会不断增加，现货支撑力量较小。目前国内接近3万一线区域，已经接受国内成本区了，进一步下跌可能节奏减缓，变得较为震荡，操作上中空坚持，但短线不再过分追空。

　　伦铝本周保持弱势，现货库存继续大增，总量已超过150万吨了，铝价跌破2千整数关口，技术上看，期价在破了2200之后，大双头成立，下档还有较大下跌空间，目前高库存高现货贴水的格局之下期价还将保持疲软。沪铝本周表现震荡，现货价格跌到13000元附近之后，切入成本一千多元，厂家开始限产保价，中铝宣布了100万吨的氧化铝减产和70 万吨的电铝减产，引发抄底盘的介入，期价围绕14000元剧烈震荡。笔者认为，目前氧化铝价格下跌已经使电铝成本下降，目前14600以上大厂生产仍然可以承受，而停产的损失更大，所以期价在接受这一区域会吸引厂商保值抛空，而切入成本区过多厂家失去保值意义，抛空盘缺乏，期价又会回升。在现货压力不能减轻的情况下，期价可能维持当前的震荡区间，14600接近空头可介入，回落后空头注意滚动换手。

　　伦锌本周继续下跌，其稳定的下行通道没有改变，目前价格虽低但技术上没有任何止跌迹象，而库存在小幅减少后重新增加回到17万吨之上，现货贴水保持在35－40美元的较高水平。目前的价格已经切入成本区，但还没有看到大规模的宣布减产消息，期价也暂时缺乏利多的刺激，跌势不变。沪锌方面，本周保持跟跌，现货报价一直维持较大幅度的贴水状态，说明目前的现货缺乏支撑因素，价格还会下跌。但另一方面，我们了解到目前国内大厂在9千以下难以承受，而品位较低的矿山已大多停产，加上冬季来临，国内精矿可能会变得紧张，因此9千以下进一步下跌的空间可能不大，可能转为横盘震荡。操作上中空继续，但进一步下跌注意不可再追空，而是视情况逐步平空。

(责任编辑：晓忠)

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