库存不断施压铝价 关注减产承诺能否兑现

　　7月末以来,美元升值幅度已超过19%,于此同时, CRB降幅超过44%,美元的强势反弹成为商品市场自05年形成的长期牛市的终结者,通货膨胀推高的资本、商品价格泡沫遭到挤压。

　　技术上看,美元现在处于振荡箱体中,技术指标的背离映射出美元上涨的乏力,从均线看, 美元指数自7月末开始反转,在5周均线有力支撑下长期上行趋势已经形成。基本面分析，此次美元从低谷中走出并非基本面的利多支撑，美元指数中欧元权重最大，占到57％以上，美国公布的经济数据已经预示美国经济进入衰退，但随后的欧元区及英国经济数据更为糟糕，由此美元的“比较优势”开始显现，投资机构追捧美元的步伐成为美元走强的主要原因。本周四公布的美国领先指标（LI）继续下滑，预示着美国经济不会短期恢复，同时今后一段时间经济萎缩还将继续。

　　在美元走强的同时，我们还要考虑到国内特有的经济环境，出口的下滑已经对国内中小企业构成严重威胁，纺织行业更是首当其冲成为经济危机的殉葬品，因此我们不排除中国政府后期可能强行对民币进行贬值，人民币的贬值对国内商品价格将会起到支撑作用。

　　中国政府不断推出的救市措施对市场的最终影响还需要时间的验证，但国外经济机构对中国刺激内需的举措持怀疑态度，即全球经济背景下，中国很难独善其身，况且中国的GDP有30%是依靠出口拉动的。本周末中国政府官员也以少见的坦率姿态表示，随着全球金融危机殃及国内，10月份的国内失业率有所上升，而且就业形势的严峻局面可能会至少持续至09年第一季度。

　　本周受美元继续反弹影响，商品市场继续回落，LME铝仍在5周均线压制下，大幅下挫153美元，相比之下沪铝略显坚挺，下跌450元。主要受本周中国政府对铝带制品出口退税提高的利好刺激，沪铝连续三天走出反弹趋势，但随着利好消息逐渐被市场消化，周四铝市在弱势基本面的压制下大幅下挫，回吐了前几日的涨幅。

　　中国铝厂已经公布将减产190万吨/年，但鉴于铝厂的成本将随着原材料的价格下降而降低，因此除非铝价继续暴跌、铝消费深度疲软，否则中国铝厂的减产承诺很难兑现。目前的高库存对铝价已产生巨大压力，如果市场再传出任何利空消息，那么铝价只能继续下行。

　　后市展望：伦铝仍处在下行通道之中，相比之下沪铝跟跌已显乏力，但如果国内铝厂的减产承诺因成本的降低而不能兑现的话，高库存下铝价很难启稳，铝价需要试探13000一线的支撑。市场对经济前景的悲观预期下，不断公布的历史新低经济数据对市场的利空影响已逐渐削弱，但我们同时注意到由于中国经济仍表现的相对坚挺，因此中国政府的举措对市场产生的影响开始显现，周五市场传闻中国政府可能大幅降息的消息下午立刻提振了资本商品市场。鉴于本周提高铝带的出口退税对铝市起到了提振作用，后期中国政府为刺激内需对行业采取的具体举措仍是我们关注的重点。

(责任编辑：晓忠)

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