金属形成内强外弱格局需求继续压制期价走势

　　目前基本金属价格陷入区间震荡行情，受国内利好消息影响，国内金属价格走势明显强于外盘，在长期需求的压制下，金属总体下跌趋势仍未改变。

　　综合媒体1月20日报道，近期基本金属大多陷入区间振荡行情，国内上市的三种基本金属表现为：其中铜价表现振荡偏强，锌波动幅度不断收窄，铝却呈现振荡偏弱的格局。并且总体三种金属均表现为内强外弱的格局，国内外价格的比值大多走出了年内，或者近期的相对高点（铜、铝都达到了8.3左右，处于进口平衡点盈亏点附近，锌则达到了8.7）。形成这种格局的主要原因有两点，一方面是国内收储的预期，在铝30万吨的收储之后，一共收储量可能达到100万吨，铜、锌分别有30万吨、20万吨的收储量。尽管从目前来看，铜收储的可能性较小，锌收了的也只有5.9万吨，远远低于市场预期。但是，国内的政策对这样的行情维持还是起到了较大的作用；另一方面，国内消费略有增长迹象，比预期中的略好。这主要从进口依存度较大铜上反应较为充分。12月数据显示，未锻造铜及铜材进口量、废铜进口量及铜精矿进口量环比都有不同程度的增加，分别为：32%、6%和12%。可见，中国的消费比预期的要略好。这从12月PMI小幅反弹，及周末国内库存大幅减少6,000多吨给予一定验证。当然，是否为需求拐点，还很难确定，但总体来说，国内在经历7至9月的价格暴跌之后，10至12月份的库存消化过程有一定进展，对金属起到一定的支撑作用。

　　近期能否延续反弹，还取决于两个因素：一是原油价格能否企稳。从该因素看，尽管油价下跌，但是下游消费油品逐步恢复反弹趋势，近期格局有望扭转，原油出现企稳过程大概率还是较大；另一方面，股票市场的企稳。由于整个市场信心的联动性，近期的反弹和美国股票市场联动性增加。所以短期来看，如果1月20日奥巴马新政不引起股票市场的剧烈波动，那么基本金属会维持在目前的振荡区域。

　　总体来说，长期在需求的压制下并没有改变其总体下跌的趋势。但是在中国收储、周边市场人气有所回暖等因素下，近期分化中品种将有所反弹。具体来说，铜、锌关注轻仓多单机会，铝关注买伦敦抛国内的套利机会。

　　各个品种还要关注的其他方面：铜，在基金持仓方面不太乐观，截至1月13日的当周，CFTC基金净空头寸达到了23,000多手的高位。所以，近期必须见到一定程度的减仓上行，空头离场后，才可能更大程度的反弹。

　　铝，留意国内收储的节奏。近期，国内氧化铝价格有所回升，市场成交价主要集中在1,800至1,900元/吨，但相比外围市场仍然偏高，NALCO 最新招标成交价仅194.11。其他方面，由于前期各个地方的优惠电解铝企业电价的情况较乱，据悉，即将面临国家相关部门整治锌，澳洲金属业上周出现新一轮减产，力拓、Xstrata和OZMinerals三家主要矿商缩减营运，并将扩张计划延后。三家公司纷纷宣布削减铜、锌和铁矿营运，以设法控制成本并保护利润率。全年近期关注点1月20日,奥巴玛任职后,关于农业、能源、汽车等行业的具体措施将有所期待；1月19日日本IP增长率；1月22日美国新屋开工数据能源库存报告；1月23日欧元区英国第四季度GDP初值。

(责任编辑：晓忠)

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