金属反弹需待消费旺季考验

　　美国ISM制造业指数优于预期，加上市场憧憬中国经济复苏步伐加快，上海金属承接隔夜LME涨势，其中沪铜主力合约0904收于涨停板26490元/吨，沪锌合约0904收报10355元/吨，上涨385元/吨或3.86%，沪铝0904收11755元/吨，上涨2.57%，各个品种合约成交量与持仓量显著放大。

　　美国供应管理协会最新公布的1月制造业指数为35.6，为去年6月来首次上涨，而同样是近期公布的最新的1月份全球PMI数据显示，欧美各国制造业收缩步伐有所放缓，其中美国1月份PMI为35.6，为最近8个月以来首次上升，欧元区为34.4，为近5个月以来首次上升。中国1月份PMI数据并未公布，但市场预期为42.2，高于12月份的41.2，也是近6个月以来首次上升。

　　虽然最新公布的PMI数据仍未超过经济荣枯分界线50，但是数据反弹显示制造业收缩步伐放缓，特别是基本金属经过了2008年第四季度的恐慌性抛售之后，为基本金属跌势喘定提供了支撑。

　　受惠于前期国储收储，基本金属相关产品进出口关税调整，以及最新公布的中央追加1300亿投资等消息刺激，上海金属较LME表现更为抢眼，这使得沪伦比值飙升，进口盈利出现，特别是铝和锌这两个平时较少出现进口盈利的品种，现货和近月合约均出现了200-800元/吨的进口盈利，体现出国内基本金属的强势。

　　一直以来由于中国基本金属消费模式，使得在价格下跌过程当中，SHFE价格会较LME表现滞跌，使得低位出现进口盈利，中国买盘涌现。类似的情况是在2007年一季度，中国精铜累计进口超过48万吨，是当时LME铜价也从5000美元/吨一举重回7000美元之上。而春节前公布的12月份中国精铜进口21万吨，创历史新高，联系目前铜价和两市价格关系，中国因素对基本金属价格支撑不能忽略。

　　虽然目前有几个利好金属市场的因素，但是现在就断言基本金属达到谷底仍言之尚早。首先是美元的持续走强显示市场风险厌恶程度仍非常高，流动性紧缺使得金融机构仍深陷破产漩涡之中，实体经济大规模失业引起的消费加剧放缓仍未显现等等；而从另外一个角度看，中国进口增加，买盘涌现也可能只是在过剩背景下LME库存向中国转移的另一种形式。

　　从微观的角度看，基本金属反弹并未伴随大规模的增仓，COMEX净空头持仓仍处于25000多手的历史高位，目前基本金属走势更多是暴跌之后的低位调整，进一步的高位反弹仍需要确认，而即将来到的中国的消费旺季将是一个很好的验证。

(责任编辑：晓忠)

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